2020中國(guó)企業(yè)IPO上市指導(dǎo)及并購(gòu)整合市場(chǎng)前景調(diào)研及規(guī)模分析

• 2020年7月28日 WuYaNan來(lái)源：中研網(wǎng) 580 32
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IPO，就是首次公開(kāi)募股(Initial Public Offering)是指一家企業(yè)第一次將它的股份向公眾出售。通常，上市公司的股份是根據(jù)相應(yīng)證監(jiān)會(huì)出具的招股書(shū)或登記聲明中約定的條款通過(guò)經(jīng)紀(jì)商或做市商進(jìn)行銷(xiāo)售。一般來(lái)說(shuō)，一旦首次公開(kāi)上市完成后，這家公司就可以申請(qǐng)到證券交易

IPO，就是首次公開(kāi)募股(Initial Public Offering)是指一家企業(yè)第一次將它的股份向公眾出售。通常，上市公司的股份是根據(jù)相應(yīng)證監(jiān)會(huì)出具的招股書(shū)或登記聲明中約定的條款通過(guò)經(jīng)紀(jì)商或做市商進(jìn)行銷(xiāo)售。一般來(lái)說(shuō)，一旦首次公開(kāi)上市完成后，這家公司就可以申請(qǐng)到證券交易所或報(bào)價(jià)系統(tǒng)掛牌交易。 有限責(zé)任公司在申請(qǐng)IPO之前，應(yīng)先變更為股份有限公司。

企業(yè)IPO按照依法行政、公開(kāi)透明、集體決策、分工制衡的要求，首次公開(kāi)發(fā)行股票(以下簡(jiǎn)稱首發(fā))的審核工作流程分為受理、見(jiàn)面會(huì)、問(wèn)核、反饋會(huì)、預(yù)先披露、初審會(huì)、發(fā)審會(huì)、封卷、會(huì)后事項(xiàng)、核準(zhǔn)發(fā)行等主要環(huán)節(jié)，分別由不同處室負(fù)責(zé)，相互配合、相互制約。對(duì)每一個(gè)發(fā)行人的審核決定均通過(guò)會(huì)議以集體討論的方式提出意見(jiàn)，避免個(gè)人決斷。

企業(yè)IPO對(duì)股市的影響

1.IPO重啟難免會(huì)牽涉到不少的問(wèn)題，如股票的"三高現(xiàn)象"、部分企業(yè)力求上市而出現(xiàn)造假的行為等等。假設(shè)一家企業(yè)上市前的PE值約15倍，而未來(lái)三年公司的凈利潤(rùn)會(huì)以30%的增速增長(zhǎng)。也就是說(shuō)，股民以15倍左右的PE長(zhǎng)期持有，未來(lái)仍可取得不錯(cuò)的收益率。

2.據(jù)統(tǒng)計(jì)，近10年A股市場(chǎng)的融資是現(xiàn)金分紅的1.76倍。盡管近兩年市場(chǎng)通過(guò)IPO融資的數(shù)額出現(xiàn)了下滑的趨勢(shì)，但是再融資的現(xiàn)象卻持續(xù)升溫。

2020中國(guó)企業(yè)IPO上市指導(dǎo)及并購(gòu)整合市場(chǎng)前景調(diào)研及規(guī)模分析報(bào)告

2019年1月中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)共完成193筆并購(gòu)交易，同比上升15.57%，環(huán)比下降38.73%。其中披露金額的有164筆，交易總金額約為1139.10億人民幣，同比上升43.28%，環(huán)比下降1.20%，平均每起交易資金規(guī)模約5.90億人民幣。從并購(gòu)交易類型來(lái)看，1月國(guó)內(nèi)交易共發(fā)生188筆交易，占并購(gòu)案例總數(shù)的97.40%，其中披露金額的案例159筆，披露金額是1099.17億人民幣，占總金額的96.50%;海外交易共發(fā)生4筆交易，案例數(shù)占比2.10%，其中披露金額的案例4筆，披露金額是38.91億人民幣，占總金額的3.40%;外資交易共發(fā)生1筆交易，案例數(shù)占比0.50%，披露金額是1.02億人民幣。1月交易金額較大的兩筆并購(gòu)案例為：亞夏汽車(chē)股份有限公司成功受讓北京中公教育科技股份有限公司100%股權(quán)(交易金額185億人民幣)，盈峰環(huán)境科技集團(tuán)股份有限公司成功收購(gòu)長(zhǎng)沙中聯(lián)重科環(huán)境產(chǎn)業(yè)有限公司100%股權(quán)(交易金額152.5億人民幣)。

2019年1月VC/PE市場(chǎng)共發(fā)生投資案例數(shù)286起，同比下降63.5%、環(huán)比上升6.3%;總投資金額共涉及293.82億元人民幣，同比下降67.5%，環(huán)比下降31.7%。1月單筆投資金額在10億元以上的大額投資案例數(shù)為6起，環(huán)比下降33.3%，涉及投資金額112.77億元人民幣，環(huán)比下降63.4%。從各項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看，1月VC/PE市場(chǎng)投資案例數(shù)呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)，但總投資金額降幅卻超過(guò)了30%，較2018年同期的903.51億元人民幣有較大差距。1月大額投資案例的融資金額降幅較為明顯，投資金額在10億元人民幣以上的大額投資降幅超過(guò)60%。

從投資策略來(lái)看，物流行業(yè)在1月備受VC/PE機(jī)構(gòu)關(guān)注，共發(fā)生投資金額64.35億元人民幣，占總投資金額的21.9%，較上月7.11億元人民幣上漲約8.1倍。從投資地域來(lái)看，最受資本青睞的是上海地區(qū)，涉及金額為73.55億元人民幣，穩(wěn)居各地區(qū)融資總金額第一位。從退出方面看，1月共發(fā)生退出事件94筆，其中IPO退出數(shù)量為55筆，并購(gòu)?fù)顺?3筆，新三板掛牌退出6筆。1月各渠道退出數(shù)量驟降，IPO退出數(shù)量降幅超過(guò)65%。

根據(jù)中研普華研究院《2019年版中國(guó)企業(yè)IPO上市指導(dǎo)及并購(gòu)整合策略全景研究報(bào)告》顯示：

第三章 中國(guó)企業(yè)IPO市場(chǎng)運(yùn)行分析

第一節(jié) 2018年中國(guó)IPO市場(chǎng)分析

一、2018年中國(guó)企業(yè)IPO規(guī)模統(tǒng)計(jì)

2018年在紐約證交所和納斯達(dá)克上市的33家中國(guó)公司中，包括騰訊音樂(lè)娛樂(lè)、視頻平臺(tái)愛(ài)奇藝和電動(dòng)汽車(chē)制造商蔚來(lái)(Nio)公司。

不過(guò)，2018年中國(guó)企業(yè)在美IPO總規(guī)模為90億美元，遠(yuǎn)低于2014年的290億美元，這要?dú)w功于當(dāng)年中國(guó)電子商務(wù)巨頭阿里巴巴(美股BABA)的250億美元IPO。

中國(guó)企業(yè)在美IPO數(shù)量遠(yuǎn)高于2017年的17家，但最高記錄出現(xiàn)在2010年，共有39家公司完成IPO。

然而，2018年活躍的交易量并沒(méi)有轉(zhuǎn)化為強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。以發(fā)行價(jià)購(gòu)買(mǎi)在美上市中國(guó)IPO股票的投資者平均損失約16%。相比之下，深圳和上海上市公司的滬深300指數(shù)比2017年同期下降了20%以上，香港恒生指數(shù)下跌了約14%。

2018年中國(guó)企業(yè)在美國(guó)股市表現(xiàn)不佳。最大的單一原因，簡(jiǎn)而言之，就是市場(chǎng)疲軟。此外，許多這類股票的自由流通能力有限，新股東也比較多，這兩種情況都可能加劇拋售壓力。

圍繞中國(guó)上市公司的爭(zhēng)奪戰(zhàn)正在升溫。2018年香港證券交易所改變了上市標(biāo)準(zhǔn)，允許雙層股票(即“同股不同權(quán)”)，并為尚未產(chǎn)生收入的生物技術(shù)公司敞開(kāi)大門(mén)。

從公司治理的角度來(lái)看，這種做法建立了一種股東結(jié)構(gòu)，允許企業(yè)創(chuàng)始人在科技公司上市并受到市場(chǎng)高度追捧時(shí)，仍能通過(guò)超級(jí)投票權(quán)維持對(duì)公司的控制權(quán)。

香港證交所仍是擁有最多中國(guó)上市公司的機(jī)構(gòu)，股票數(shù)量為76支，其中的中國(guó)鐵塔已成功成為了2018年以來(lái)融資規(guī)模最大的IPO。2018年港交所的全年IPO總額約為310億美元，這是自2010年以來(lái)中國(guó)企業(yè)赴港上市數(shù)量最多的年份。

中國(guó)內(nèi)地IPO公司數(shù)量從2017年的411家降至94家，收益降至180億美元。

二、2018年中國(guó)企業(yè)IPO融資規(guī)模排名

2018年A股融資額處于近3年來(lái)低位：近10年A股IPO共融資約1.79萬(wàn)億元(2013年IPO暫時(shí)停擺)。2018年A股市場(chǎng)IPO融資額約1375億元，較2017年2301億元下降，亦低于2016年1496億元融資額。2018年A股IPO融資額處于近3年來(lái)低位。

2018年港股20大IPO募資約2188億港元：2018年A股IPO融資額主要分布在技術(shù)硬件與設(shè)備行業(yè)，主要體現(xiàn)在工業(yè)富聯(lián)(601138)IPO融資規(guī)模較大：工業(yè)富聯(lián)A股IPO融資規(guī)模排名第一，為271.2億元，占IPO總?cè)谫Y比約19.73%。A股前10大IPO(全年共103家企業(yè)A股IPO)共募資約665.7億元，占比約48.42%。2018年香港IPO市場(chǎng)融資額集中度更高。港股前20大IPO(全年約210家企業(yè)港股IPO)共募資約2188億港元，占港股全市場(chǎng)融資比例約76%。中國(guó)鐵塔港股IPO融資規(guī)模排名第一，為588億元。

在各地區(qū)A股IPO融資額中，廣東、江蘇地區(qū)持續(xù)3年排名靠前：2018年A股IPO融資額排名前3的地區(qū)為：廣東(476億)、江蘇(189億)、北京(127億)。2017年A股IPO融資額排名前3的地區(qū)為：廣東(521億)、浙江(486億)、江蘇(303億)。2016年A股IPO融資額排名前3的地區(qū)為：江蘇(250億)、廣東(233億)、上海(199億)。2018年排名前5的地區(qū)融資額占全國(guó)各地區(qū)融資額比例在70%，2018年排名前3的地區(qū)融資額占全國(guó)各地區(qū)融資額比例在57%，IPO融資額仍集中在頭部地區(qū)。

2018年共24家新三板企業(yè)IPO獲批其中20家在A股正式上市，共2家新三板相關(guān)企業(yè)在港股上市：新三板企業(yè)在A股融資規(guī)模約135.7億，占2018年A股IPO融資總額的9.9%。相關(guān)企業(yè)分別為：新農(nóng)股份(002942)、宇晶股份(002943)、海容冷鏈(603187)、頂固集創(chuàng)(300749)、捷昌驅(qū)動(dòng)(603583)、金力永磁(300748)、捷佳偉創(chuàng)(300724)、明德生物(002932)、芯能科技(603105)、江蘇新能(603693)、南京證券(601990)、福達(dá)合金(603045)、伯特利(603596)、文燦股份(603348)、沃格光電(603773)、宏川智慧(002930)、潤(rùn)建通信(002929)、淳中科技(603516)、科順股份(300737)、奧飛數(shù)據(jù)(300738)。2018年新三板企業(yè)港股融資額約44億港元。相關(guān)企業(yè)分別為：君實(shí)生物、匯量科技。

三、2018年中國(guó)企業(yè)IPO板塊分布

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  2019年隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、國(guó)企改革、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展的持續(xù)推進(jìn)，舊泡沫將被逐步刺破，經(jīng)濟(jì)將在各種不確定和沖擊中構(gòu)筑新的增長(zhǎng)動(dòng)力。目前國(guó)內(nèi)面臨如傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、非金融國(guó)有企業(yè)的高杠桿...

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