在“限時、限規模、限定價”的再融資新規中，期限要求對市場沖擊最為猛烈，過去18個月內就有5家上市券商完成了定向增發。

據《證券日報》記者統計，再融資新規實施后，實施定增的公司數量和規模較去年都有所降低。今年以來，A股上市公司中有47家實施定向增發，實際募資總額達1284.75億元。而2016年同期實施定向增發的上市公司有97家，實際募資總額達1747.37億元。

對于券商而言，再融資新規不僅會直接影響到投行業務，也同樣會影響到其自身的融資計劃。在這種背景下，被再融資新規遏制的再融資需求，將會選擇可轉債作為主要形式。日前，長江證券發布公告稱，擬發行總額不超過50億元的可轉債，期限為6年。而在此前，太平洋也曾發布發行17億元可轉債預案的修訂稿。

過去18個月內

八家上市券商完成再融資

在“限時、限規模、限定價”的再融資新規中，期限要求對市場沖擊最為猛烈。根據要求，上市公司申請增發、配股、非公開發行股票的，前次募集資金到位日與本次發行董事會決議日原則上不得少于18個月。

新規出臺當天，興業證券是首家因新規限制而宣布定增終止的上市公司。興業證券公告表示，公司對照監管要求逐項自查，認為公司不符合“本次發行董事會決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少于18個月”的要求，決定終止籌劃本次非公開發行股份事宜。

據《證券日報》記者統計，興業證券并非上市券商中近期已有再融資歷史的孤例。數據顯示，多家于前兩年內完成增發、配股和首發的上市券商均不符合新規中18個月間隔時間的要求，其股權再融資步伐或也將因此放緩。

相關公告顯示，過去18個月內，共有5家上市券商完成了定向增發，分別為光大證券、山西證券、東吳證券、長江證券和東興證券。從間隔時間來看，光大證券在今年3月份后將正式達到18個月。緊隨其后的山西證券、東吳證券將在今年下半年走出限制期。長江證券、東興證券則需要等到明年。

另外，興業證券、太平洋、東北證券三家上市券商于2016年內完成配股募資，配股發行完成時點均在去年上半年，這也意味著，其最快在今年下半年才能符合再次進行股權融資的資格。

可轉債或將重新受寵

長江證券擬發行50億元

在“限時、限規模、限定價”的再融資新規中，發行可轉債、優先股和創業板小額快速融資的，不受此期限限制。有分析指出，在此背景下，有越來越多的企業可能選擇可轉債作為再融資的手段。

興業證券在研究報告中也指出，再融資新規與債市去杠桿一脈相承，打擊金融套利，但關注實際需求。轉債在國內發展已經超過20年，無論是2004年第一個蜜月期，還是2010年銀行大盤轉債問世，轉債市場始終是個小規模的市場。但此次似有實質性進展，再融資受限后，部分企業的定增需求可能轉到轉債上面。

3月3日晚晚間，長江證券公告稱，擬發行總額不超過50億元的可轉債，期限為6年。此次可轉債募集資金將全部用于補充運營資金、發展主營業務，可轉股后補充資本金。

據記者統計，這也是再融資新規后市場上的首單可轉債方案。長江證券在2016年7月份完成了當年度的非公開發行，實際募得資金82.69億元，募集資金在當年7月20日到賬。這意味著，長江證券目前已不具備啟動新一輪定增的條件。

與長江證券一樣，不具備啟動新一輪再融資條件的還有太平洋。太平洋在2016年初完成配股，融資約42.98億元。不過，太平洋比長江證券更早發布可轉債預案，并且于2月28日發布公開發行A股可轉換公司債券預案的修訂稿，發行總額不超過17億元。