以金衛醫療為例深剖析醫療板塊目前狀況

• 2018年6月29日 YeShiMei來源：港股挖掘機 1015 64
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  西安市醫療機構市場運營調研及政府“十三五”投資戰略規劃報告

  本研究咨詢報告由中研普華咨詢公司領銜撰寫，在大量周密的市場調研基礎上，主要依據了國家統計局、國家工信部、國家商務部、國家發改委、國務院發展研究中心、中國電池工業協會、中國產業研究院...

醫療服務板塊成未來看點

醫療服務板塊成未來看點

近期，醫療服務板塊收入同比大幅增長74.3%至1.13億元，占該公司持續經營業務總收入的45.3%。而上升主要來源于醫院業務收入同比顯著增長77.2%。其中，醫院業務、醫保信息管理業務以及細胞、組織儲存業務和基因檢測業務的收入分別為1.07億元、548.6萬元及94.4萬元，分別占醫療服務收入的94.3%、4.8%及0.9%。

具體展開，醫院方面，清河醫院受益于與北京大學人民醫院簽訂租賃協議，并向其出租清河醫院的若干樓層及配套醫療設備，年內確認收入4105.1萬元;2016年10月才開始營業的圣寶婦產醫院，年內已確認收入1330.8萬元。

醫保信息管理方面，憑借自建的智能化軟件平臺系統、豐富的國內外行業背景和經驗以及廣泛的醫療機構網絡資源，年內的收入為548.萬元，同比增長16.9%。新做的細胞、組織儲存業務及基因檢測方面，貢獻收入約94.4萬元。

醫療設備板塊則因市場競爭過于激烈而出現下降，同比下降17.9%至1.31億元，占金衛醫藥持續經營業務總收入的52.6%，當中醫療設備收入及醫療設備耗材收入同比分別下跌65.6%及19.8%至415.6萬元及8993.3萬元。醫療設備耗材分銷的收入與同期相差無幾，約3780.8萬元。

至于新的戰略板塊，中草藥業務收入達到了527.4萬元，較同期輕微增加了42萬元，

收入幾大業務板塊表現個不同，但相關費用均上升了不少。年內，醫療服務板塊市場營銷及管理費用達2.13億元，同比增長7.0%;醫療設備板塊相關的市場營銷及管理費用同比增加44.9%至7542.1萬元。這都是因營銷、渠道升級等導致的。

當然，費用的上升并未影響到該公司的現金流。截至期內，金衛醫藥的現金及現金等價物約27.9億元;現金及銀行存款為38.1億元。

手頭現金有結余，其負債比率也下降明顯，以計息借款總額除以權益總額的百分比計算，期內，該公司的負債比率為21.1%(2017財年：82.0%)。假如除去一些抵押借款，經調整負債比率降到了7.2%的水平。從某種層面表明，其償債能力便強了，未來能借到更多錢的做發展。

結合金衛醫藥近幾年的發展，從財務數據上看，越來越覺得其賣掉中國血庫是一次明智的選擇，并且加上現有業務回暖，該公司是極有希望證明自己的。

盤疲敝，連盈喜的業績也無法護個股們周全了。

以6月27日發布了年度業績的金衛醫療(00801)為例，在連續4個財年虧損后，該公司終于實現了大幅度扭虧為盈，凈利潤約為33.99億港元(單位下同)。可就是這樣，二級市場也沒讓其嘗到正面業績帶來的喜悅。據智通財經APP觀察，截至收盤，該股跌幅達到4.44%，跌幅高居醫療設備板塊前列。

金衛醫療如此正面的業績，奈何換不回股價的回暖?究竟全是大盤洗底的責任，還是業績另有所指?老規矩，先聽智通財經APP怎么說。

扭虧為盈還是靠“血庫”

盈利分很多種，比如業務的給力帶來巨大收益;在如剝離資產帶來的“額外收入”。熟知金衛醫療的投資者都應該十分清楚，其長期糾纏在出售“血庫”的故事中，而這次盈利或與其割裂不開。

智通財經APP了解，截至2018年3月，金衛醫療年內持續經營業務收入為2.507億港元，同比增長8.7%。持續經營業務毛利為1.099億港元，同比增長12.3%。持續經營業務的邊際毛利率同比上升1.4個百分點至43.8%。公司股份持有人應占年內溢利(包含持續經營業務及終止經營業務)為33.99億港元，與上年同期取得虧損1.47億港元相比，實現扭虧為盈。

而這里的終止經營業務便是中國臍帶血庫企業。按財報透露，期內，金衛醫療成功完成以現金代價人民幣57.64億元出售國際臍帶血庫企業集團(前稱為中國臍帶血庫企業集團)65.4%股權。

事實上，處理掉這宗大資產對金衛醫療而言頗為復雜。最遠可推到2015年4月，當時，該公司向這只已在美股上市了近8年的中國臍帶血庫董事會發出一份非約束性私有化建議。但并未取得快速的進展。

直到2016年12月30日，才正式宣布“以現金63.98億出售其全部所持有的中國臍帶血庫股權”。

當日晚間，金衛醫療發布公告稱，已與南京盈鵬蕙康醫療產業投資合伙企業(有限合伙)簽訂買賣合同以現金63.98億出售其全部所持有的中國臍帶血庫股權，占中國臍帶血庫全面攤薄后總股本的65.4%。按披露公告，該公司將利用交易所得的財務資源中的30億作為償還承兌票據和銀行貸款，并會考慮以派息方式與股東分享出售后所得的利益。

經過又一年的時間，2017年11月，該公司、GMSC及盈鵬蕙康基金又訂立補充協議，就出售事項交割予以延遲至2017年12月31日，而直到2018年1月才真正完成出售事項。

也就是說，從提出私有化到完全脫手，金衛醫療用了近3年時間，真是煞費苦心。智通財經APP曾分析，70%的業績都來源于此中國臍帶血庫，卻堅持賣掉的原因其實也是迫不得已。

中國臍帶血庫雖然業務分布亞太地區、手握多個運營牌，照但完全就是一家“賠本賺吆喝”的公司。

產生這一“尷尬”的原因就是中國臍帶血庫并非做的是“血液制品”而是“臍帶血”。就是胎兒剛出生時，臍帶中的那點點血液。在國內，老實說這塊業務談不上支持，并且明確表態血庫不能以營利為目的。

說白了，第一受眾小;第二盈利能力受限。所以，該公司業績并不好。截至2016年9月31日止6個月該公司的業績實現4.17億的年內利潤，但此前多個財年處于虧損，如2015-2016財年，該公司分別錄得1.16億和1.15億的虧損。直到2017年3月31日的財年中，該公司利潤才增加到了1.26億。

其實，在虧損期間，金衛醫療也多次注入資金，給其“輸血”。如2012年，金衛醫療就透過投資5000萬美元可換股票據，支持中國臍帶血庫的業務發展及積極把握中國醫療服務行業快速增長的勢頭等。

但持續“燒錢”并沒解決實質性問題，于是，才有后面的“賣血庫”的故事，最終拿回37.89億元的凈收益。

與此同時，按業績披露，年內，持續經營業務公司股份持有人應占虧損為7.076億港元，同比上升62.0%。若扣除可供出售證券及商譽減值虧損及Fortress Group Limited投資減值虧損的一次性轉回，經調整的持續經營業務公司股份持有人應占虧損為6.58億港元，去年同期為8.75億港元，同比減少24.8%。也就說，業務在慢慢回血。

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