三年負債幾乎翻番 吉利稱沃爾沃IPO沒有迫切性

• 2018年8月17日 ZhouXun來源：第一財經網 1315 86
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  2018-2023年中國汽車輪蓋行業前景評估及投資戰略決策研究報告

  在一個供大于求的需求經濟時代，企業成功的關鍵就在于，是否能夠在需求尚未形成之時就牢牢地鎖定并捕捉到它。那些成功的公司往往都會傾盡畢生的精力及資源搜尋產業的當前需求、潛在需求以及新的...

李東輝表示，雖然近兩年來吉利進行了多次的海外并購，并頻繁進行投融資，但吉利并不盲目。吉利的每一樁并購都不是簡單的重復，而是經過深思熟慮，以未來戰略為基礎進行全盤考慮的，“不是為了并購而并購”。

自2017年6月浙江吉利控股集團成功收購馬來西亞寶騰汽車49.9%股份、英國路特斯51%股份至今，已過去一年。

近日有消息稱，浙江吉利控股集團(下稱“吉利控股”)正考慮投資至少15億英鎊(約合131億元人民幣)重振路特斯汽車。同時，吉利控股還在與馬來西亞EtikaAutomotive公司商談，擬進一步增持路特斯股權。吉利汽車集團副總裁楊學良在接受記者采訪時并未正面回應上述投資金額，只表示：“明年上海車展前，吉利會發布路特斯的整體戰略規劃。”

“在品牌規劃上，如果做比較，吉利相當于大眾，沃爾沃相當于奧迪，路特斯相當于保時捷，寶騰相當于斯柯達?！奔毓杉瘓F董事、常務副總裁兼CFO李東輝告訴記者。他表示，吉利目前已經對路特斯未來的發展路線和產品有了相對清晰的規劃。路特斯是做跑車起家，所以未來旗下仍然會有跑車產品，但同時，借鑒保時捷的成功，路特斯未來也會推出更加高端的SUV產品。

吉利要重振路特斯，參照當年吉利復興沃爾沃所投入的高達110億美元的資金，這同樣也意味著大額的資金投入以及資源投入。在過去一年多的時間里，吉利頻繁進行海外并購，除收購寶騰、路特斯股權、入股AB沃爾沃以及戴姆勒，并全資收購美國飛行汽車。不僅如此，吉利還同時在國內和海外市場有多個項目投建。

業務的快速擴張和頻繁的跨國并購讓吉利的資產和負債規模不斷攀升。2014年末，其資產總額為1301.3億元，總負債為974.7億元;到今年一季度，公司的總負債上漲到1842.6億元，資產總額更是擴大到2773.8億元。

三年負債幾乎翻番

記者注意到，4月20日，吉利控股曾在上海清算所披露材料，計劃發行20億元中票。在資金用途中，吉利控股方面表示，其中10億元用于歸還集團公司銀行貸款，10億元用于歸還公司企業債券，從而降低間接融資占比，提高直接融資占比，優化融資結構。據募集說明，截至2017年9月末，吉利控股及其下屬子公司待償還中期票據35億元、企業債22億元、公司債20億元、海外債7億美元、5億歐元和30億瑞典克朗。合計77億元人民幣、7億美元、5億歐元及30億瑞典克朗。公司的負債合計上升至1678.7億元，增幅達到72%。2014年至2016年及2017年9月末，吉利的資產負債率分別為74.90%、74.41%、69.76%和68.63%，比例逐年下降。

在當時，有多家媒體據此質疑對吉利的高負債率進行質疑。吉利方面并未就此作出回應。然而7天之后，這筆發債因公司融資計劃有變而取消。李東輝近日在接受第一財經記者采訪時首次回應當時取消發債的原因，以及對于吉利“高負債”的看法。他表示，取消發債是因為當時利率過高，發債并不劃算。

對于資產負債，他認為目前業內對于企業資產負債率高低的評判標準，更多參照的是國內上市公司的情況。“按照世界五百強資產負債率的標準來看，(企業的負債)普遍都是在70%多，很多都是在80%，包括寶馬、奔馳、大眾，在全世界的最成功的幾個汽車企業，他們的資產負債率都是在78%以上。所以吉利完全是符合標準的?！奔毓傻呢搨m然達到1842.6億元，但總資產已經達到2773.83億元(截至2018年一季度)。與此同時，李東輝說，2017年吉利控股手中握有現金540億元，銀行承兌稅票240億元，現金加等價物約等于780億元現金等價物。在他看來，吉利控股2017年的資產負債率為67.3%，低于70%。同時，從凈利潤上看，2016年和2017年，吉利控股的凈利潤分別為117億元和188億元，利潤增長快速。因此在他看來，這樣的負債是合理并且可控的。

針對外界所言，吉利的海外并購使得其資金鏈承壓的問題，李東輝表示，此前收購戴姆勒股權，吉利并未動用境內資金，也并未用吉利控股集團和旗下任何一個公司進行抵押擔保。在吉利計劃收購戴姆勒的過程中，有境外三家銀行參與其中。在此之前，興業銀行已經公開表示參與了吉利入股戴姆勒的項目。和收購沃爾沃一樣，李書福在兩三年前就已經在考慮相關事宜，但收購的過程卻很迅速。整個收購的資金結構方面，吉利采用了“股權領口”的方式?！坝删惩獾募毅y行來搭建這些結構，包括股票的購買，也包括引資結構的安排，全是用這些股票自身的這些結構設置相應來做到的?！?/p>

“上行的收益的話，在一定的收益范圍內是屬于吉利的，但是超出相應的收益范圍，我們把這個收益放棄掉了。對于下跌的風險空間，也基本上封存在很小的范圍內。具體來講，無論它跌多少，我們能承受非常小的不到10%的損失?！崩顤|輝說。他強調對于吉利控股來說，入股戴姆勒并非為了投資收益，而是看重此后的協同空間。目前吉利已經在和戴姆勒方面就此進行探討。

沃爾沃IPO沒有迫切性

李東輝表示，雖然近兩年來吉利進行了多次的海外并購，并頻繁進行投融資，但吉利并不盲目。吉利的每一樁并購都不是簡單的重復，而是經過深思熟慮，以未來戰略為基礎進行全盤考慮的，“不是為了并購而并購”。

“我們一直是堅持在做好主業的基礎上，在保證產銷量上、收入增長、利潤的增長良性的前提下再做其他的融資安排?！北热缥譅栁郑罱差l頻有消息稱，沃爾沃正準備IPO。今年5月，吉利選擇了花旗銀行、高盛集團和摩根斯坦利來協助沃爾沃汽車的IPO事宜，計劃最早在今年秋天發行股票。

“在投行們看來，沃爾沃是目前為數不多的，處于盈利還未登陸資本市場的知名國際汽車企業?！崩顤|輝說：“多家投行都對沃爾沃的上市路徑進行過分析討論，并屢次找到我們希望能推動沃爾沃上市，但這件事首先要交由沃爾沃董事會管理層進行討論。到目前為止，沃爾沃董事會還未向吉利方面提出上市建議。吉利作為沃爾沃的控股股東，對其是否上市有最終決定權，但也尊重沃爾沃董事會的意見?！?/p>

同時，他表示，在未收到沃爾沃董事會的意見前，吉利還未就此進行正面討論，而沃爾沃目前良好的盈利狀態也沒有上市的迫切性。

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