港股成物業公司競相追逐的資本平臺

• 2018年8月19日 ZhangHongYuan來源：經濟觀察報 411 20
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  2018-2024年中國留學金融行業市場前瞻與未來投資戰略分析報告

  隨著國內經濟的發展，留學金融市場發展面臨巨大機遇和挑戰。在市場競爭方面，留學金融企業數量越來越多，市場正面臨著供給與需求的不對稱，留學金融行業有進一步洗牌的強烈要求，但是在一些留學...

借助互聯網東風，國內的物業公司自2015年以來迎來了一波資本風口，紛紛掛牌新三板或者赴港上市，其中由于審核時間短、無盈利指標要求、資產要求低等特點，門檻最低的新三板是物業公司最為集中的資本平臺。

8月上旬，旭輝控股旗下物業公司——永升生活服務集團有限公司(以下簡稱“永升生活”)在香港聯交所遞交了上市招股書，在此之前，這家公司在新三板掛牌不足一年，2018年3月選擇終止新三板掛牌。

永升生活控股股東為旭輝控制人林中、林峰及林偉三兄弟。旭輝集團總裁林峰對經濟觀察報表示，永升生活之所以選擇從新三板摘牌，就是為了赴港上市，自今年年初開始籌劃，預計永升生活在今年年底或明年年初能實現獨立上市。

借助互聯網東風，國內的物業公司自2015年以來迎來了一波資本風口，紛紛掛牌新三板或者赴港上市，其中由于審核時間短、無盈利指標要求、資產要求低等特點，門檻最低的新三板是物業公司最為集中的資本平臺。據經濟觀察報記者不完全統計，截至目前，已經有63家物業公司掛牌新三板，8家登陸港股，只有1家在A股上市。

但是，對于諸多物業公司來說，新三板僅僅是其進一步資本動作的跳板，不少物業公司都在新三板掛牌一段時間后選擇摘牌。在永升生活之前，已有遠洋億家、新大正物業、恒昌物業、銀城物業、美易家、天驕股份、嘉寶股份等諸多物業公司宣布在新三板摘牌，而大多數摘牌的企業均有下一步的資本安排。

港股，已經成了物業公司競相追逐的資本平臺。今年以來，赴港上市的物業公司估值屢創新高，已上市的物業公司市盈率也在走高，物業公司整體市盈率表現跑贏港股主板。第一物業(北京)股份有限公司(以下簡稱“第一物業”)總經理劉培慶對經濟觀察報表示，目前香港確實是物業公司最為青睞的上市平臺。

香港股票分析師協會副主席潘鐵珊認為，新三板的活躍度太低，對物業公司來說基本不具備融資功能，而在市場較為震蕩的大環境下，受到調控政策影響相對較小、盈利穩定且業績增長較快的物業公司抗跌性更強，受到香港中長期基金的青睞，“越來越多的物業公司去香港上市會是一個趨勢。”

摘牌新三板

相對于已經上市的物業公司來說，永升生活的規模并不大。招股書顯示，截至2018年3月31日，永升生活擁有合約建筑面積約3770萬平方米。

但在新三板平臺，永升生活能擠進物業公司規模前十。新三板在線研究院2017年的統計顯示，按照營收計算，規模排名靠前的新三板掛牌物業公司分別是保利物業、遠洋億家、嘉寶股份、一卡通、天驕股份、第一物業、永升物業、世聯君匯、開元物業等，新三板在線研究院還將這9家列為具備沖刺IPO潛力的新三板物業公司。

而半年時間過去，上述9家公司中，目前已經有4家選擇從新三板摘牌。

目前在新三板掛牌的物業公司規模參差不齊，但往往中大型規模的物業公司掛牌的原因是把新三板作為階段性目標，后續將登陸主板或者IPO。“很多物業公司在新三板掛牌往往不是為了融資，因為新三板流動性較差，只是當作一個跳板。中大型規模的企業里，我預計有80%的企業都是這樣打算的。如果沒有持續的紅利，比如流動性充裕起來，融資功能加大，或者政策上的傾斜，一般都會選擇摘牌。”劉培慶說。據他了解，目前仍有一些新三板物業公司考慮摘牌，轉投其它資本渠道。

由于融資功能有限，在新三板掛牌的物業公司融資動作較少，或融資規模較小。例如，永升物業在掛牌期間僅進行了一次融資，募集1.04億元資金用于公司信息化建設;今年3月份終止掛牌的遠洋億家，在掛牌期間對外展開了7次收購以擴大規模，但也僅募資一次，其曾于2017年4月宣布以每股3元的價格發行400萬股，共募集資金1200萬元，全部被遠坤房地產認購。

對于從新三板退市一事，遠洋地產主席李明曾對外表示，并無特別原因，不過他也表示新三板市場不活躍，遠洋億家在新三板“顯得個頭大”，至于會不會選擇在其他市場尋求上市，遠洋并不迫切，目前關鍵還是發展主營業務。

藍光發展旗下的物業平臺嘉寶股份于2016年1月在新三板掛牌，今年6月對外宣布終止掛牌。外界均猜測嘉寶股份后續擬在香港上市，東吳證券8月份的研報也提到，嘉寶股份擬發行境外上市外資股(H股)股票并申請在香港聯交所主板上市交易。嘉寶股份方面則對經濟觀察報表示，從新三板退下后的其他資本打算，目前還沒有確定的方案，不便對外公布。

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