央行組合拳三連擊 穩定人民幣匯率走勢、市場預期

• 2018年8月29日 GuoMeng來源：中國經濟網 661 38
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人民幣匯率的連貶趨勢在逆周期因子重啟后戛然而止。這不僅是對做空人民幣的一個警告，也是通過穩定匯率進而實現穩外貿、穩外資、穩定市場預期的重要舉措。

央行組合拳三連擊

人民幣匯率的連貶趨勢在逆周期因子重啟后戛然而止。這不僅是對做空人民幣的一個警告，也是通過穩定匯率進而實現穩外貿、穩外資、穩定市場預期的重要舉措。

進入8月份，央行連連出手穩定人民幣匯率：8月6日，央行將遠期售匯業務外匯風險準備金率從0調整為20%。這一措施已經表達了央行穩定匯率的意圖，其主要打擊對象是遠期購匯套利行為，增加外匯投機成本，抑制外匯市場不斷升溫的順周期行為，并緩解銀行在即期市場購匯壓力與遠期市場人民幣沽空壓力。相比而言，這也是比直接消耗外儲干預更低成本的政策選擇。

8月中旬央行上海總部發布通知，限制上海自貿區銀行向境外同業賬戶拆借或存放人民幣，同時不得影響實體經濟真實的跨境資金收付需求。由于經歷前期人民幣持續貶值，一些對沖基金押注人民幣短期破“7”，從離岸市場借入人民幣頭寸做沽空套利。而這一新政策的發布，具有較強的針對性，可以收緊離岸人民幣流動性，大幅抬高沽空操作成本，起到敲山震虎的作用，迫使他們知難而退。

8月24日，央行官網刊發外匯市場自律機制秘書處的文章《人民幣對美元中間價報價行重啟“逆周期因子”》，文章明確指出，“近期受美元指數走強和貿易摩擦等因素影響，外匯市場出現了一些順周期行為。基于自身對市場情況的判斷，8月份以來人民幣對美元匯率中間價報價行陸續主動調整了‘逆周期系數’，以適度對沖貶值方向的順周期情緒。”受這一報價機制調整消息提振，離岸人民幣兌美元一度漲破6.83關口，漲超600個基點。在岸人民幣兌美元逼近6.84關口，較上日夜盤收盤漲近400個基點。

從表達穩匯率意圖，到敲打空頭，再到調整報價機制扭轉貶值趨勢，央行通過不同層面的組合拳操作對影響人民幣匯率穩定的不利因素各個擊破，逐步穩定了人民幣匯率走勢，穩定市場預期。同時，這也是對外匯儲備安全性的有力保衛。

在國內市場加速對外開放的大趨勢下，不論是進出口貿易，還是對外商投資的吸引和使用，穩定的人民幣匯率環境無疑是一項必要和重要的前提條件。尤其在當前全球貿易沖突升級導致人民幣通過貿易項成為國際主要投資結算貨幣的難度加大的情況下，實現人民幣匯率的穩定顯得越發彌足珍貴。同時，作為7月31日中央政治局會議提出的“六個穩”中“穩預期”的一部分內容，匯率穩定，還將有助于吸引越來越多境外投資機構增加人民幣債券和股票配置，在充實外匯儲備來源和促進資本市場良性發展方面發揮積極作用，也有利于人民幣國際化進程，有利于“一帶一路”建設走深走實。

人民幣匯率的連貶趨勢在逆周期因子重啟后戛然而止。這不僅是對做空人民幣的一個警告，也是通過穩定匯率進而實現穩外貿、穩外資、穩定市場預期的重要舉措。

進入8月份，央行連連出手穩定人民幣匯率：8月6日，央行將遠期售匯業務外匯風險準備金率從0調整為20%。這一措施已經表達了央行穩定匯率的意圖，其主要打擊對象是遠期購匯套利行為，增加外匯投機成本，抑制外匯市場不斷升溫的順周期行為，并緩解銀行在即期市場購匯壓力與遠期市場人民幣沽空壓力。相比而言，這也是比直接消耗外儲干預更低成本的政策選擇。

8月中旬央行上海總部發布通知，限制上海自貿區銀行向境外同業賬戶拆借或存放人民幣，同時不得影響實體經濟真實的跨境資金收付需求。由于經歷前期人民幣持續貶值，一些對沖基金押注人民幣短期破“7”，從離岸市場借入人民幣頭寸做沽空套利。而這一新政策的發布，具有較強的針對性，可以收緊離岸人民幣流動性，大幅抬高沽空操作成本，起到敲山震虎的作用，迫使他們知難而退。

8月24日，央行官網刊發外匯市場自律機制秘書處的文章《人民幣對美元中間價報價行重啟“逆周期因子”》，文章明確指出，“近期受美元指數走強和貿易摩擦等因素影響，外匯市場出現了一些順周期行為。基于自身對市場情況的判斷，8月份以來人民幣對美元匯率中間價報價行陸續主動調整了‘逆周期系數’，以適度對沖貶值方向的順周期情緒。”受這一報價機制調整消息提振，離岸人民幣兌美元一度漲破6.83關口，漲超600個基點。在岸人民幣兌美元逼近6.84關口，較上日夜盤收盤漲近400個基點。

從表達穩匯率意圖，到敲打空頭，再到調整報價機制扭轉貶值趨勢，央行通過不同層面的組合拳操作對影響人民幣匯率穩定的不利因素各個擊破，逐步穩定了人民幣匯率走勢，穩定市場預期。同時，這也是對外匯儲備安全性的有力保衛。

在國內市場加速對外開放的大趨勢下，不論是進出口貿易，還是對外商投資的吸引和使用，穩定的人民幣匯率環境無疑是一項必要和重要的前提條件。尤其在當前全球貿易沖突升級導致人民幣通過貿易項成為國際主要投資結算貨幣的難度加大的情況下，實現人民幣匯率的穩定顯得越發彌足珍貴。同時，作為7月31日中央政治局會議提出的“六個穩”中“穩預期”的一部分內容，匯率穩定，還將有助于吸引越來越多境外投資機構增加人民幣債券和股票配置，在充實外匯儲備來源和促進資本市場良性發展方面發揮積極作用，也有利于人民幣國際化進程，有利于“一帶一路”建設走深走實。

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