基礎化工行業：國內油價中樞上行利好煤化工 關注四季度農化、化纖需求旺季

• 2018年10月11日 YaoEnHua來源：中金在線 622 35
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  經濟數字化趨勢突出，氟化工行業如何借力發力，企業如何邁出更大一步？

  氟化工行業主要可以分為無機氟化工和有機氟化工兩大行業。前者包括氟化鋁、冰晶石等氟化鹽產品，廣泛用于機械、冶金等領域，后者包括制冷劑、氟聚合物、氟精細三大塊，是最具有技術含量和發展前...

8月份行業PPI同比維持高位，3季度業績預計同比繼續改善

8月份行業PPI同比維持高位，3季度業績預計同比繼續改善

化工PPI指數從4月份開始在油價推動下重新進入上行區間，6月份PPI同比達到6.0%，7-8月份由于油價回調、不少行業進入淡季開始檢修，行業供給持續緊張。8月份化工行業PPI同比仍維持在5.9%(與7月份持平，9月份PPI同比尚未公布)。8月下旬以來油價繼續大幅上漲，10月初布倫特油價最高超過85美元/桶，我們預計化工PPI指數繼續上行的可能性較大。供給端的行業固定資產投資完成額同比(前8月累計3.41%)仍在底部，行業供給整體收縮的勢頭沒有明顯改善。需求端的房地產新開工面積同比(8月份累計達到15.9%)繼續改善、汽車產量同比(8月份累計達到2.2%)低位增長，紡織和家電行業則保持弱復蘇趨勢，總體對化工品需求形成穩定支撐。

在當前行業供需持續改善的格局之下，我們認為化工行業高景氣度還在持續。基礎化工行業上半年凈利潤同比增速為51.78%，3季度雖然PPI同比維持高位，但是淡季行情下需求較弱，不利于價格向產業鏈下游傳導。我們預計全行業3季度凈利潤同比在30-45%區間內， 其中化纖板塊和塑料橡膠制品板塊的Q3凈利潤同比增速高于上半年，化學原料及制品板塊則略低于上半年。

近期雙酚A、PTA、BDO、錦綸、滌綸等產品改善較為明顯

從重點監測的產品價格變化來看，石油化工、有機化工、無機化工、化肥農藥等板塊相關產品在3季度的景氣度較高，其中3季度產品均價同比漲幅較大產品主要集中在雙酚A、醋酸、有機硅、PTA、氟化工(制冷劑)、腈綸、氮肥(含復合肥)、聚酯、磷化工等子行業，而3季度價差擴大較為明顯的產品主要集中在雙酚A、PTA、BDO、PA66、滌綸長絲等。

4季度投資關鍵詞：油價、供暖、煤化工、農化、化纖

近期油價中樞上行趨勢明顯。全球原油供應階段性短缺，國際原油價格自8月下旬以來持續攀升，10月初布倫特油價已經突破85美元/桶。我們認為四季度投資關鍵詞為：油價、煤化工、農化、化纖。其一、化工行業的PPI指數在中高油價中樞的支撐下會保持高位，有利于行業整體盈利能力改善;其二、四季度面臨供暖季和環京空氣質量保衛戰，京津冀地區部分企業存在減產壓力，行業供給有收縮的可能性;其三、考慮到四季度是農業冬儲和紡織旺季，農化產品和化纖原材料的需求旺盛。我們本月對組合進行調整，重點推薦以下公司：恒力股份(煉化+化纖)、華魯恒升(煤化工、化肥)、揚農化工(農藥)、龍蟒佰利(鈦白粉、冬季限產)。

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