中順潔柔毛利率居行業首位 高端紙業市場正突出重圍

• 2021年1月15日 LiuMingYue來源：長江商報 1437 95
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中順潔柔發布公告，為進一步擴大產能，公司擬在江蘇宿遷建設年產40萬噸的高檔生活用紙項目，計劃項目總投資25.5億元。其中，第一期擬投資約6億元，建成后，將達到10萬噸高檔生活用紙年產能。公告顯示，中順潔柔擬在江蘇宿遷新建40萬噸高檔生活用紙項目，本次擴產項目建2

中順潔柔發布公告，為進一步擴大產能，公司擬在江蘇宿遷建設年產40萬噸的高檔生活用紙項目，計劃項目總投資25.5億元。其中，第一期擬投資約6億元，建成后，將達到10萬噸高檔生活用紙年產能。公告顯示，中順潔柔擬在江蘇宿遷新建40萬噸高檔生活用紙項目，本次擴產項目建設將分四期進行，項目總投資額約為25.5億元。其中，中順潔柔計劃向第一期工程建設投資6億元，資金來源為公司自有資金，建設周期為18個月。首期項目建成后的年產能約為10萬年噸，預計每年帶來銷售收入約12億元，利潤約1億元。后續三期每期10萬噸將參照華東區域市場產需變化而擇機啟動建設。

數據顯示，紙業巨頭中順潔柔2015年-2020年三季度，中順潔柔的營業收入分別為29.59元、38.09億元、46.38億元、56.79億元、66.35億元和55.55億元，同比分別增長17.34%、28.74%、21.76%、22.43%、16.84%和15.26%;對應的凈利潤分別為8819.61萬元、2.60億元、3.49億元、4.07億元、6.04億元和6.72億元，同比分別增長30.66%、195.27%、34.04%、16.60%、48.365和53.42%。最近六年時間里，公司的營業收入、凈利潤均保持至少雙位數的增幅。未來紙業市場行情如何?

生活用紙漲價繼續蔓延

隨著居民收入增加，健康意識的增強，消費者生活質量提高和衛生習慣的養成，對一次性衛生用品要求越來越高，紙巾早已成為人們的日常生活必需品。另外，濕巾在我國屬于舶來品，盡管國內市場濕巾普及率相對較低，但國內濕巾行業呈現高速發展態勢。未來隨著城鎮化的推進，以及人均生活用紙消費量的提升，國內生活用紙行業將不斷增長，但行業增速下滑是趨勢，預計未來行業增速將處于 5%-10%之間。

受木漿價格上漲影響，12月以來，生活用紙漲價繼續蔓延。陜西、河北、山西、浙江等地的企業陸續發出漲價函，普遍上調200元/噸。截至2020年12月31日，2020年下半年成品紙的累計漲幅達800-1000元/噸，出廠價從最低谷的5500-5700元/噸上漲至近7000元/噸。而維達、清風、心相印的出廠價格已達到12500元/噸。

河北保定的紙巾產量占據了全國近30%的市場規模。這里的紙企主要使用木漿作為造紙原料，包括進口木漿與國產木漿。

保定某紙企指出，近年來，紙價基本只受原材料價格影響。此次生活用紙漲價，主要也是因為原材料漲價。2020年來，河北紙企已經3次提價，個別企業已經4次提價。截至2020年12月31日，2020年下半年成品紙的累計漲幅達800-1000元/噸，出廠價從最低谷的5500-5700元/噸上漲至近7000元/噸。而維達、清風、心相印的出廠價格已達到12500元/噸。

但這個價格仍未達到往年同期水平，還有漲價的空間。據介紹，目前漿板原料價格已漲到5900元/噸，往年僅為4000多元/噸，加上上千元的其他原料和加工費，河北紙企還稱不上盈利。經過2020年上半年的惡性競爭，之前庫存的原料告罄，面對原料漲價的大環境，河北大大小小的民營造紙企業終于坐下來協商后漲價。

生活用紙的第二大原材料是竹漿，原材料結構中占比達10%。此外，蔗渣漿也非常適合用于制造生活用紙，尤其在糖業大省廣西，作為蔗糖的伴生物，是當地制漿、造紙的重要原料。蔗渣漿生活用紙主要產地廣西的企業一個月迎來三連漲，混合漿和成品紙普遍上漲100-200元/噸。企業還特別提到：取消口頭訂單，訂單與貨款同行，不接受預付款。

生活用紙需求量(萬噸，左)和增速(右)

數據來源：公開資料整理

我國紙巾生產廠家已經上千家，紙巾分布在浙江、廣東、江蘇、上海、福建、山東、遼寧、北京、湖北、安徽等地，國內紙巾重點廠商有銅陵潔雅、上海美馨、重慶珍愛、南六、恒安集團、金紅葉、景興、中順潔柔、諾斯貝爾、康那香等。

紙業龍頭中順潔柔財報情況

從行業整體來看，生活用紙上市企業主要以紙巾、個護業務為主，個護產品整體的毛利率更高。而中順潔柔目前是同類上市企業中對生活用紙業務板塊依賴最高的企業。

截至2020上半年，中順潔柔生活用紙產品收入為35.33億元，在公司總營收中占比為97.71%。同期，恒安國際、維達國際在生活用紙業務板塊的收入占比分別為48.9%和82%。

2017年更換研發主管后，中順潔柔重點發力高端生活用紙市場，陸續推出自然木系列、新棉初白系列等產品，彌補了公司在個護領域的短板，同時提高公司整體盈利能力。

截至2019年底，中順潔柔的高端生活用紙收入占比接近70%。受此影響，其銷售毛利率達到39.63%，同比約提升5.56個百分點，首次成為行業第一。截至2020年上半年，中順潔柔的銷售毛利率為46.59%，較2019年底再度提升近7個百分點。同期，恒安國際、維達國際的毛利率分別是44.1%和38.5%。

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