三只松鼠業績增速三連降 2021年休閑食品市場規模會增長嗎

• 2021年2月25日 LiuMingYue來源：投資者網 1131 73
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三只松鼠年報顯示，三只松鼠以“制造型自有品牌多業態零售商”為定位，是中國休閑食品領域最快實現從創業到突破百億營收的企業。截至2020年上半年，公司累計賣出超350億元零食。

三只松鼠年報顯示，三只松鼠以“制造型自有品牌多業態零售商”為定位，是中國休閑食品領域最快實現從創業到突破百億營收的企業。截至2020年上半年，公司累計賣出超350億元零食。在業績方面，三只松鼠已經陷入了“增收不增利”。數據顯示，2018年至2020年前三季度，三只松鼠的營業收入分別為70.01億元、101.73億元、72.31億元，同比增長分別為26.05%、45.30%、7.70%，但營收增速明顯放緩。三只松鼠的經營業績主要來源于線上第三方電商平臺，以2020年上半年來看，第三方電商平臺營業收入44.4億元，占營業收入的84.54%;自營APP占比0.48%。

數據顯示，2018年至2020年前三季度，三只松鼠的歸母凈利潤分別為3.04億元、2.39億元、2.64億元;扣非后歸母凈利潤分別為2.56億元、2.05億元、2.18億元，分別同比下降了7.96%、19.98%、23.60%，扣非歸母凈利潤增速近三年連續下降。未來休閑食品市場行情如何?

三只松鼠曾披露公告稱，NICE GROWTH LIMITED及其一致行動人GAO ZHENG CAPITAL LIMITED合計持有上市公司股份99576000股(占公司總股本比例為24.83%)，計劃自公告日起6個月內減持上市公司股份不超過3609萬股，即不超過公司總股本的9%，減持原因為自身休閑食品資金需求。

三只松鼠發布2020年一季度業績預告，預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.78億–2.1億元，比上年同期下降15.76%–28.6%。關于凈利潤的下降，三只松鼠表示是受疫情影響，公司線下業務因客流不足導致營收大幅下降，線上業務因交通因素也產生了一定的影響，導致銷售費用及固定費用攤銷攀升，影響一季度凈利潤。

數據顯示，三只松鼠在天貓和京東兩個平臺上的銷售額占全部銷售的80%以上。過度依賴線上渠道，導致三只松鼠的平臺費快速增長，吞噬利潤。平臺運營費是天貓、京東等網購平臺向商家收取的傭金。

從2018年起，三只松鼠平臺運營費增長速度超過了營業收入的增長。2018年和2019年上半年，三只松鼠平臺運營費的增速分別為60%和75%。而同期，三只松鼠的營業收入分別增長26%和39%。

快速增長的平臺運營費也拉低了三只松鼠的毛利率和凈利率。到了2019年，三只松鼠凈利率已經下降到2.5%，而此前年度凈利率還在4%-5%的水平。再加上三只松鼠本身就是輕資產模式，費用率偏低。

雖然近年來三只松鼠營收增長迅猛，甚至在2019年突破百億大關，但利潤卻增長緩慢，2019年凈利潤甚至同比減少近2成。2018年及2019年三只松鼠凈利率分別為4.34%和2.35%，同比降幅分別達20.18%和45.93%。

數據顯示，中國休閑食品的市場規模不斷增長，近3年分別是7365億元、8204億元和9168億元，2017年的市場規模已經接近萬億元，而且出現了一批上市公司。據統計，中國休閑食品行業的市場規模，連續3年保持兩位數以上的增長，增速達到了12.9%。分析師預計，休閑食品行業的市場容量未來可能更大。

中國休閑食品的市場規模不斷增長，近3年分別是7365億元、8204億元和9168億元，2017年的市場規模已經接近萬億元，而且出現了一批上市公司。據統計，中國休閑食品行業的市場規模，連續3年保持兩位數以上的增長，增速達到了12.9%。

我國休閑食品銷售收入達到4564億元，其中線上渠道銷售額達到499.6億元，占休閑食品銷售額的10.9%，隨著越來越多的休閑食品品牌對線上渠道的重視線上的銷售額有望進一步提高，在線上品牌來看三只松鼠、百草味、良品鋪子、來伊份等占比靠前。

更多該行業發展分析，請關注中研普華研究院報告《2021-2026年版休閑食品產業政府戰略管理與區域發展戰略研究咨詢報告》

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