對于已經實現整體上市的房企綠地控股來說，它的混改進程又要再進一步了。2017年初始，這家企業已經被選為首批進入上海市員工持股計劃試點的7家企業之一。地產國有企業占比近半，是國企改革的重點板塊。大而不強曾被市場詬病，但種種跡象顯示，新一輪國資改革，這些上市房企不僅想做大，更想做強。而實際上，綠地式改革在業內并不多見。那么，對當下進入國資改革的房地產企業而言，做大和做強兩者是否能同時兼得?白銀時代，地產國資改革的邏輯又是什么?

滬深領先

地產國資改革的本身就意義不凡。

據安信證券的研究報告統計，地產板塊國有企業共67家，占全部142家地產企業的47%，近半壁江山，可以稱得上是國企改革的重點板塊之一。而從區域來看，央企10家，北京(樓盤)和上海各12家，廣深區域8家。

至于路徑，克而瑞研究中心的分析報告曾將國資房企改革的方式總結為三條：一是退出地產業務，進入更優業務領域;二是重組整合集團分散的地產業務，實現板塊的整體上市;三是統一國有資本運營平臺下地產業務的重組整合。不過，這三種方式在實際踐行過程中需要時間。

2017年2月23日，國務院國資委主任肖亞慶在首屆中國企業改革發展論壇上表示，國企改革將從五方面突破，包括深入推進公司制股份制混合所有制改革;切實建立靈活高效的市場化經營機制;不斷加大推進供給側結構性改革力度;以管資本為主堅決轉變國資監管職能和全面從嚴加強國有企業黨的建設。

從國資改革的整體情況而言，顯而易見，目前上海和深圳(樓盤)的國資改革亮點頻出。

自2013年12月打響國改第一槍后，上海在國資改革中的步伐持續引領全國。上海國資的分量，不可小視。按照2016年的數據，上海市地方國企營收3.1萬億元，利潤總額3058億元，資產總額16.8萬億元，在全國省市和計劃單列市中均排名首位。

深圳方面，自去年起，它正以淡馬錫模式為參照，以基礎性產業為主體、金融投資和戰略性新興產業為兩翼，建立著“一體兩翼”市屬國資特色產業體系。深圳的國企改革重點通過并購重組的方式進行，具體的路徑被概括為“健制”、“歸核”、“引戰”和“激勵”。

進入深度混改

當下，進入深度混改成為不少上海國資房企的特色。

以上海地產集團為例。在未來三年里，上海地產集團將突出功能類企業定位，在區域整體開發、保障房開發建設、房地產市場化開發建設等六大方面突出功能形象。

目前，上海地產集團正在經歷內部整合。對于未來市場化開發建設業務，已經有了一定的指導思想，據時代周報記者了解，未來集團將以重大資產重組為契機，對標行業標桿企業，盡快形成以市場化為導向、以行業標桿水平為參照的房地產開發業務核心指標和標準體系。

跟綠地一樣，做大做強的意愿已經展現。事實上，在前一輪改革中，上海國資房企采取的路徑是將內部資產重組以實現整體上市或者核心資產上市。綠地控股、光明地產、上海臨港和城投控股(600649,股吧)，遵循的就是這樣一個路徑。而上市公司已是上海國企的重要組織形態。這樣的組織形態為資本運營提供極好的平臺，借力資本平臺，企業有望在產業鏈層面進一步運作。

亦有市場人士指出，對于單一平臺類公司而言，還存在集團提高資產證券化率的預期。“比如，上海臨港通過重組自儀股份實現上市后，很快啟動后續資產注入。因此對于證券化率不高、之前改革動作較為保守的集團而言，2017年能否取得大突破亦值得期待。”

2016年年底召開的中央經濟工作會議已經釋放了信號，“混合所有制改革是國企改革的重要突破口”。接下來，發展混合所有制經濟被列為工作首位。

綜合來看，上海的辦法大致歸為三點：一是推進國有企業公司制股份制改革，推動具備條件的企業集團實現整體上市，成為公眾公司;二是加快開放性市場化聯合重組，支持國有企業通過合資合作、戰略聯盟等方式，聚焦產業鏈、價值鏈，與各類所有制企業實施雙向聯合重組;三是推動實施國企股權激勵和員工持股。

整合進行時

上海方面如火如荼進行時，深圳房地產類企業的整合也不敢落下。

截至目前，深圳國企改革高效率完成兩單重組落地，繼深深房A引入恒大地產之后，停牌多時的深紡織也曝光了潛在的重組對象。

據記者不完全統計發現，深圳上市企業主要布局在九大行業，其中以房地產企業占比最多，其次是交通運輸、公共事業行業。深圳國資地產類企業中主要有深深房A、深物業A、深振業A、沙河股份(000014,股吧)等八家，數量上比上海的15家國資房企要少。此外，深圳的本地國資企業中還有未上市的企業。

肖亞慶此前曾指出，要加快深度調整重組步伐，穩步推動企業集團層面兼并重組。目前不少平臺依然多且分散，解決深圳本地房地產企業同業競爭成為一大重點。

不過國信證券(002736,股吧)的研究報告認為，還有兩類房企的價值點有待被挖掘。一是隱形資產的價值重估，如深紡織A的物業，因其持有深圳市中心華強北的華強賓館、深紡織大廈、前海的冠華大廈等，在混改開啟之下，基于國有資產保值增值的可能，價值重估有望兌現;二是可能存在的借殼、混改，比如恒大參與深深房A的資產重組等。