一圖看懂MSCI

此前報道：

海外機構對A股納入MSCI樂觀其成

MSCI將于北京時間6月21日早間公布年度市場分類審議結果，A股會否納入其主要指數屆時將揭曉答案。在此前連續三次闖關失敗后，多數分析師認為在互聯互通機制開通以及MSCI下調納入門檻等有利條件支持下，A股第四次沖關MSCI的勝率已有所上升。預期由于初期納入比例較低，實際影響相對有限，但中長期有利于提升流動性水平，促進中國境內市場與全球資本市場的進一步融合。

降低門檻有助“通關”

此前A股已三次闖關MSCI均無功而返。去年MSCI給出的延遲納入A股的主要理由包括“QFII每月20%資本贖回的限制”以及“內地交易所對與A股掛鉤的金融產品的預先審批限制”等，此外投資者對交易所停牌和放寬QFII投資限制的新規等也需要一些時間來評判。

今年3月，MSCI就是否將A股納入旗下全球市場指數展開咨詢，并提出了一個A股納入MSCI的新方案。新方案建議只納入可以通過滬股通和深股通買賣的大盤股，剔除A/H兩地上市公司中對應H股已是MSCI中國指數成份股的A股，以及剔除停牌超過50天的股票。分析人士認為，MSCI的新方案大大降低了納入門檻，可以減少對投資配額和資本贖回限制的擔憂，令A股納入的概率顯著上升。

瑞銀證券中國首席策略分析師高挺認為，新方案是為了跟進過去一年中國資本市場的新進展，以有效減輕投資者之前的顧慮。新方案有助于緩解投資者對于流動性和資本流動限制的擔憂，這使得A股納入MSCI的可能性較去年有所提高。

英國券商IG集團市場策略分析師潘婧怡認為，MSCI的咨詢報告所反映出的積極變化推高了市場對A股納入MSCI新興市場指數的信心，有理由相信今年A股沖關MSCI指數機會更大。與2015年市場動蕩及2016年經濟增長放緩的擔憂相比，今年中國股市表現得相對平靜，并在年初呈正增長態勢。這些因素無疑為中國A股獲納入MSCI提供了更加有利的條件。

荷寶投資管理集團中國首席投資總監繆子美認為，本次A股闖關MSCI成功的幾率非常高?？紤]到基本面不斷改善以及估值極具吸引力，對市場前景持樂觀態度。MSCI新興市場指數實際上已經包含了許多中國股票的敞口，包括H股或在美國交易所上市的中國企業股票，但A股尚未反映在MSCI的任何主要指數中，這意味著國際投資者無法充分利用中國股票市場的優勢。

“A股對全球投資者而言正成為一個越來越重要的市場?！备贿_國際基金經理寧靜表示，A股是代表世界第二大經濟體的股票市場，投資者無法長期忽視這樣一個市場。過去一年中國經濟企穩，企業盈利回升，流動性充裕，投資者對發展中國家股市興趣回暖。

有利A股中長期發展

根據MSCI的最新提案，符合條件的可被納入MSCI主要指數的A股數量將從此前方案的448只大幅減少至169只，尚不到原來的四成。若A股被成功納入，其在MSCI中國指數和MSCI新興市場指數的起始權重將分別為1.7%和0.5%。

另據荷寶投資的研究報告預計，如果今年中國A股被部分納入，隨著市場的進一步開放，更多措施的實施，可能將最終實現A股市場的全面納入。根據目前的標準，中國A股有望在五年內實現全面納入，屆時占MSCI新興市場的比重將達到8.6%。

寧靜認為，如果A股被納入MSCI，將有利于提升流動性的水平，為市場帶來相對穩定的資金流?！翱傮w來說，這對市場的平穩運作是一個十分積極的發展信號。”

潘婧怡表示，A股納入MSCI指數的顯著作用在于可能為中國內地股市引入大量資金，并間接促進區域市場開放。MSCI指數體系為資產管理人和投資者所青睞，已成為投資組合參考的基準指數，獲納入MSCI將為中國股票帶來長期利好。據研究機構凱投宏觀的數據，目前A股市場上外國投資者的投資比重不到2%，進一步的市場開放預計將提升需求。

瑞銀財富管理投資總監辦公室的最新報告認為，納入MSCI主要指數有利于A股長期發展，這將促進中國境內市場與全球資本市場進一步融合。一旦納入，估計將有80億-100億美元追蹤新興市場指數的資金“被動”流入A股。但考慮到目前A股日均成交額在700億美元左右，這一流入規模短期內對A股市場的影響有限。