搶灘中國市場 不少外資機構將中國業務列為公司“第一要務”

• 2018年4月17日 ZhangHongYuan來源：中國證券報 821 50
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  2018-2023年中國金融機具配套軟件市場深度全景調研及“十三五”發展前景預測報告

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除了人才大戰，外資也在搶發產品，搶著建立朋友圈，搶灘中國的大戰全面爆發。

4月11日，央行行長易綱在博鰲亞洲論壇給出金融業開放時間表。此前，不少外資機構已將中國業務列為公司的“第一要務”。搶招人才，搶發產品，搶占頂級“朋友圈”，外資搶灘中國市場大戰全面展開。

第一要務

易綱在博鰲亞洲論壇表示要大幅度放開金融業對外開放，提升國際競爭力，其中六項措施預計2018年上半年就能實施。

近期記者從業內人士處獲悉，資管規模6.2萬億美元、全球排名第一的貝萊德集團將于今年夏天在華發行第一只私募基金。4月9日，其CEO拉里·芬克(Larry Fink)在致股東的信中表示，發展中國業務是貝萊德的第一要務。芬克在信中寫道，三大趨勢將主導全球資管市場未來發展趨勢：全球養老市場變化，技術進步，日漸增加的中國市場機會。

資管規模1450億美元，澳洲排名第二的安保集團也將中國業務列為該公司的第一要務。安保集團動態資產配置部主任納達爾·納艾米向中國證券報記者介紹，中國業務是安保集團中長期發展規劃中最重要的戰略布局。目前安保集團利用其資產配置流程輔助其在中國的合資公司國壽安保做產品設計。

近期，瑞銀集團報告，2025年中國公募基金管理規模將增至7.5萬億美元，約47.1萬億人民幣，是當前規模的4倍左右。摩根士丹利和奧緯咨詢稱中國為接下來10年全球資管行業最大的機會所在。

2017年11月，財政部副部長朱光耀表示，將證券公司、基金管理公司、期貨公司、人身險公司的外資持股比例上限放寬至51%，三年后不再設限。而上周易綱在博鰲論壇上進一步表示，此條開放政策有望在6月30日之前落地。這意味著外資機構最為看重的一塊牌照——獨資公募牌照近在咫尺，這大大激勵了外資在華拓展業務的信心。

拉里·芬克在致股東的信中表示：“若獲獨資公募基金牌照，貝萊德就能在中國銷售公募產品。這對貝萊德資管至關重要。”資管規模排名全球第二的領航投資也曾表示，若能在華獨資運營公募，領航即可保持公司文化的一致性，也可充分地分享中國資產管理市場的發展。

搶人大戰

要贏得中國市場，人才是關鍵。但隨著外資光環逐漸褪去，外資贏得中國市場人才的難度上升，人才之爭越來越激烈。

2018年年初，李曼達(化名)離開工作三年的摩根大通，跳到一家排名前十的內資券商投行部。相比摩根大通高大上的辦公環境，李曼達的新工作環境相形見絀。“辦公桌上的抽紙和本子都是我自己從家里帶的。”李曼達說。盡管如此，李曼達依然認為新工作帶來的上升空間值得期待。

像李曼達一樣從外資回流內資的大有人在。除了和李曼達一樣的初級員工，中高級職位員工回流者也較為普遍。

一位曾負責美林(被美銀收購之前)中國地區房地產業務的人士在談及外資和內資之間的就業選擇時坦言：“對于華人來說，如果已經位居中高層，我并不認為外資相較內資更具優越性。”該負責人2008年離開美林，獨立門戶創業，幫助中資企業海外分支在海外投資，同時也幫助海外機構布局中國資本市場。無獨有偶，2016年12月KKR全球高級合伙人、大中華區首席執行官劉海峰辭去KKR職務，另立門戶開創自己的PE事業。劉海峰曾帶領KKR投資了海爾、圣農發展等經典案例。除了中國市場投資，劉海峰對KKR在亞洲的投資也影響深遠。劉海峰是KKR在亞洲的第一位本土雇員。而KKR的三期亞洲基金規模屢創新高，足見KKR亞洲投資的業績卓著，而KKR內部人士表示劉海峰功不可沒。業內人士分析認為，對于外資機構中身居要職的人士來說，另立門戶，分享中國資本市場發展果實誘惑力極大。

隨著中國市場的重要性提升，外資人才缺口將進一步增大，相應地，外資資管機構之間人才大戰也會越來越激烈。

紐約某知名資產管理公司中國區負責人告訴記者，預計外資中國市場人才缺口將明顯增大。“外資在華展業有四種方式。第一種是將中國作為銷售窗口，其在華分支的主要作用是開拓機構客戶;第二種是將駐華分支作為”代表處“，主要用于維持現有中國機構客戶關系;第三種是作為股東參與合資公司;第四種是投資中國市場。”他介紹，如果是第一、第二種方式，外資在中國不必配備投研隊伍。未來隨著中國開放加大，這兩類外資機構對中國市場進入程度加深，對中國市場投研人才的需求將大幅上升。他說，目前既熟悉中國市場又懂海外市場的投資人才非常緊俏。

事實上，外資機構之間的人才大戰已經非常激烈。

2018年以來，領航投資從華夏基金(國際分公司)、摩根士丹利挖走頂尖人才，據媒體報道，富達國際也幾乎同期流失高管。

上海自貿區一家知名外資獨資公司高管向記者介紹：“現在外資都在招兵買馬。目前在中國布局的二、三十家外資，有十幾家拿到私募牌照，還有十幾家正在準備。對于這些機構來說，能否在中國市場取得成功，關鍵還是團隊。”這位高管介紹，目前外資在招聘方面非常注重本土化，上海自貿區部分獨資公司甚至喊出了“必須是具備海外經驗的內地人”的口號。對此，上述紐約資管機構中國區負責人說，去上市公司調研，會說普通話遠遠不夠，你必須能與對方建立親近感。此外，搞定經銷商，搞定銀行、券商渠道，這些也是本地人有優勢。

談及外資資管機構在華發展業務面臨的挑戰，專門幫助外資資管機構在華展業的咨詢機構z-ben advisors 人士也表示，能適應外企文化，投研能力過硬，又能在中國把事情辦成的人非常搶手。他表示，如果中國主管在公司所處層級較高，自主性較大，則招聘符合要求的人才或許會容易些。一位曾任職于一家已經在中國獲得私募牌照的外資機構人士介紹，很大程度上，總公司的戰略部署決定了獨資公司在華展業時招聘人才的難易程度。總公司如果足夠重視中國市場，那么即便在獨資公司尚未盈利時也會向其傾斜資源。否則，獨資私募實現盈利之前，相關負責人是沒有底氣向總公司請求快速擴充團隊的。

記者注意到，近期部分外資機構中國市場人才流動有加劇趨勢。據市場消息，2018年2月，在摩根資產管理任職超過14年的董事總經理張冠邦(Stephen Chang)離職。張冠邦管理的摩根亞洲總收益債券基金是首批3只香港互認基金之一。據了解，張冠邦在摩根資產管理期間業績優異。

基金經理變動無疑令基金管理的不確定性增加。2016年7月，先機環球投資的中國股票投資基金基金經理李健生離職，此后雖有其他基金經理接手，不過2018年之后，先機環球投資直接將這只中國基金委托給平安資管(香港)管理。

愈演愈烈

除了人才大戰，外資也在搶發產品，搶著建立朋友圈，搶灘中國的大戰全面爆發。

產品發行方面，截至目前，資管規模排名全球前五的富達投資已經在華發行了3只私募基金，其獨資子公司2017年1月率先獲批私募牌照在華展業，截至目前，其發行產品的數量位居眾外資私募管理人之首。

領航投資雖暫未取得私募管理人牌照，但領航集團將其中國區列為與亞洲區并列，并在上海自貿區豪擲千金，租下1000多平方米的辦公場所，廣納良才，動作之大在業內引人矚目。此外，全球頂級對沖基金橋水的總裁、聯席首席投資官雷·達里奧2018年年初在中國宣傳新書《原則》時，透露出其在中國擁有的頂級“朋友圈”，也羨煞其它外資機構。

香港資管機構惠理投資董事兼中國業務主管余小波表示，在發展中國市場業務方面，惠理有近水樓臺的優勢。“惠理的基金經理投研人員都會說普通話，與內地機構投資者、個人投資者可以順暢溝通;另外，我們內部匯報效率高，決策快，必要時公司高層可與內地投資者及時見面。相較于歐美資管機構，我們溝通協調的成本更低。我們長期優異的A股投資業績當然是最重要的優勢。”惠理在2017年11月拿到私募管理牌照后兩個月就發行了首只私募產品，產品發行速度遠超多數外資獨資私募管理人。余小波認為，博鰲論壇宣布金融業對外開放時間表出爐之后，釋放了一個強有力的開放信號，外資機構再一次吃下了定心丸，而這也意味著，接下來外資資管機構競爭將愈演愈烈。

深度融合

外資進入的“鯰魚效應”則倒逼國內資管機構規范化。星石投資合伙人、首席策略師劉可認為，外資加速布局中國帶來“鯰魚效應”將倒逼國內金融機構提升實力。劉可認為，引入外資能助力國內金融市場形成多元化的良性競爭格局，有利于引入更多成熟的金融產品和服務經驗，這在客觀上會提升國內金融市場的國際化程度。

上述紐約資管機構中國區負責人則表示，最重要的是，外資資管機構有助于中國資產市場的規范化。“舉例來說，國內資管市場近年來越來越注重投資者適當性要求，而外資資管機構在投資者適當性要求上較國內更為嚴格。美國證監會要求資管機構在售賣理財產品給投資者時，要了解投資者的身份、收入狀況、風險承受能力，反洗錢規則則要求了解投資者的資金來源。此外，多數成熟外資機構對于投資紀律的要求嚴苛，風控、合規部門獨立性較高。”該負責人表示，這些投資規范將潛移默化地影響國內資管機構。

Z-ben advisors預計未來兩三年，外資資管機構在中國的進入程度將顯著提升。對于多數機構來說，中國不再只是銷售窗口，中資與外資之間的互動將加深。與此同時，人才大戰將愈演愈烈，外資與中資融合程度加深，中資外資化，外資中資化或是大勢所趨。

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