特斯拉財務困境將影響私有化 退市資金或取自中國

• 2018年8月21日 WuYaNan來源：中證網 1106 71
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馬斯克最近在推特上突然宣布將對特斯拉公司實施私有化收購，引發外界震驚以及對馬斯克收購資金來源的各種質疑。

馬斯克最近在推特上突然宣布將對特斯拉公司實施私有化收購，引發外界震驚以及對馬斯克收購資金來源的各種質疑。據外媒最新消息，在特斯拉私有化收購的討論中，該公司一直表現糟糕的財務狀況，也將成為影響私有化計劃的重要因素。

據美國一家權威媒體報道，馬斯克已經表示要讓特斯拉公司在下半年盈利，為了這一目標，特斯拉已經采取了大規模的措施，削減各種成本，甚至用帳篷生產線來生產Model 3車型。

不過美國媒體指出，特斯拉許多削減成本的措施被認為短視、不可持續，一些措施將來反而會害了公司。

在公司二季度財報分析師會議上，馬斯克預測公司將在三季度盈利。近日在接受媒體采訪時，他再度表示，特斯拉將進入盈利和現金流為正的狀態。

目前，馬斯克面臨華爾街巨大的壓力，要求他實現實現盈利的承諾，與此同時，特斯拉則面臨繼續提高Model 3產量，滿足全世界40多萬輛訂單的挑戰。

外媒指出，在特斯拉公司的私有化收購計劃中，該公司的財務狀況將成為重要的影響因素。一些評估收購計劃的投資人，不僅要考慮特斯拉長遠的發展前景，也要考慮該公司目前的現金和債務規模。

六月份，特斯拉宣布將裁減3500名員工，相當于員工人數的9%。與此同時，媒體報道稱特斯拉為了實現Model 3的生產目標，暫停了其他車型的生產，調集工人進行支援。

此外，特斯拉還曾經聯絡了一些供應商，要求為正在進行中的采購交易退還部分款項。這樣的做法在行業十分罕見。

特斯拉表示，該公司也在更快速交付生產出來的電動車，通過減少庫存降低運營成本。二季度末期，特斯拉的庫存規模為5.79億美元，據稱和一季度相比有了顯著上升。

特斯拉還準備實施力度更大的削減成本措施，比如公司表示要將今年的資本開支(比如新建工廠等)削減四分之一，即從2017年的34億美元減少到25億美元。

美國貝爾斯登研究公司的分析師Toni Sacconaghi表示，特斯拉可以通過許多措施在下半年實現現金流中性或為正，但是這將帶來一些代價。

一些分析師表示，特斯拉可能很快實現盈利，但是實現盈利需要采取的成本削減措施代價太高，這將會推遲新車型推出，影響未來的營收。

上述貝爾斯登分析師表示，從特斯拉長遠的發展來說，削減成本并不是最好的手段，削減資本開支的策略不可持續，另外削減庫存的手段也是不可持續的。

特斯拉千方百計提高現金收入，但是在未來幾個月中的兩批到期債務將會讓公司的財務狀況復雜化。

11月，特斯拉需要償付2.3億美元的可轉換債券，另外需要在明年2月份償付另外一批9.2億美元的可轉換債券。如果屆時的股價高于360美元，特斯拉可以用股票償付第二批債券。在最近幾個星期中，特斯拉股價一直高于360美元，但是上周五股價跌至了305.5美元。

特斯拉公司之所以陷入了財務困境，是因為燒錢速度太快，每三個月燒掉了10億美元的現金。二季度末期，特斯拉賬面上只剩下22億美元現金，明顯低于年初時的33億美元。

特斯拉現金持有量不高，導致穆迪公司今年三月份對特斯拉的債券降低了評級。該公司認為為了償付到期債務，特斯拉可能會籌集大量新資本。

然而就在近日，有接近PIF人士稱，盡管PIF手握數千億美元資金，但一方面PIF已持有特斯拉近5%的股權;另一方面斥資450億美元投資軟銀的PIF當然知道軟銀早在今年年初就已投資了通用第四代Cruise無人駕駛汽車。所以在沒有得到軟銀的投資指導之前，PIF并不會涉足特斯拉私有化交易，也不準備插手類似交易。

記者注意到，特斯拉的中國業務目前正處于沖高階段。數據顯示，特斯拉中國去年銷售額實現了翻倍，超過20億美元。記者按照平均售價計算，特斯拉2017年國內銷量超過2萬輛。值得一提的是，在美國一輛售價72000美元的Model S，運輸到國內附加關稅后售價達135000美元，增幅近90%。

對此，有分析人士表示，中國擁有足夠的市場規模和資本實力，不排除私有化資金會從中國汲取。“這也解釋了國內近500家新能源車企總能傍附資本金主。”在他看來，特斯拉在國內具有超強的產品號召力，客觀上也是目前唯一在中國獨資建廠的外國車企，起步優勢明顯。此外，上海地方政府的行政優待，加之第二大公開股東騰訊系的資本背書，都會有利于特斯拉在中國的發展。

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