從三大油企2018年中期業績看我國油氣行業發展態勢

• 2018年9月13日 YaoEnHua來源：中國石油新聞中心 795 48
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  2018-2023年中國火電行業供需趨勢及投資風險研究報告

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近日，中國石油、中國石化先后發布2018年上半年年報，中國海洋石油發布2018年上半年業績公告。三家公司今年上半年業績提升明顯，利潤增幅較大。各公司今年上半年能取得良好業績的原因在于以下幾個方面。

近日，中國石油、中國石化先后發布2018年上半年年報，中國海洋石油發布2018年上半年業績公告。三家公司今年上半年業績提升明顯，利潤增幅較大。各公司今年上半年能取得良好業績的原因在于以下幾個方面。

2014年至2018年上半年

中國石油營業收入及凈利潤增速

國際油價上升較快，從而帶動煉油板塊利潤增長明顯。2016年以來，受美國能源政策轉變刺激和中東緊張局勢加劇影響，全球油價快速上升。到今年上半年，WTI和布倫特油價長期處于65美元/桶和70美元/桶一線。國內成品油價格調整趨勢與國際油價提升趨勢基本趨同，從而帶動了煉油板塊利潤大幅度提升。尤其以汽油為首的成品油銷售情況在三大石油公司銷售業績中表現搶眼，奠定了今年上半年三大石油公司業績大幅提升的基礎。

受益于國內經濟運行良好態勢，化工板塊營收業績堪比煉油板塊。前幾年業績增幅有限的化工板塊在今年上半年國內強勁的經濟增長拉動下，業績表現不輸于成品油板塊，三大石油公司的化工板塊利潤增幅均不小于20%，為總體業績錦上添花。

勘探板塊利潤增速不弱。雖然今年上半年三大石油公司勘探油氣新增總量表現一般，但是產值升幅較快。同時勘探成本增幅基本不及業績增幅的一半，為三大石油公司的勘探盈利情況奠定了基礎。

2018年上半年中國石油四大業務收入及凈利潤

內環：營業收入 外環：凈利潤 單位：億元

天然氣板塊業績增幅表現強悍。受今年年初煤改氣工程加快的拉動作用，上半年三大石油公司天然氣銷售增幅遠超去年。下半年天然氣板塊有可能迎來進口氣量的歷史新高。

運營成本增幅較小，為提高利潤增幅創造良好條件。從材料采購運營成本到人員薪資增幅，從加工成本到公司運營成本，三大石油公司的運營成本在多個單項成本增幅上基本處于微增長狀態。對比各個板塊業績增幅動輒20%、30%的增幅，成本的有效控制進一步擴大凈利潤增長空間。

歷史包袱壓力漸小，目前三大石油公司基本實現輕裝上陣。根據《關于國有企業辦教育醫療機構深化改革的指導意見》，三大石油公司所辦教育機構、醫療機構施行分類處理，深化改革事業進展順利。雖然各公司固定資產表上均減記了不少，但是移交地方政府后，降低運營成本效果明顯。另外三大石油公司下屬煉廠油品升級基本完成，投資需求強度明顯縮小。

油氣資源掌握牢固、資源境內外比例搭配合理、進口油氣資源的合約結構較好。三大石油公司完整的產業鏈條和海內外油氣資源的分布以及相當部分采購長協大都簽署在低油價時代，為今日的業績提升打下了堅實基礎。而對比之下，前兩年才陸續拿到油品進口配額的地方煉廠，因為安全檢修和新簽的進口油價格過高，導致山東地煉上半年個別時期的開工率僅40%。

2018年上半年中國石油主營業務數據

如果深入分析三大石油公司的盈利點，可以發現各公司提振業績各有特點。

中國石油加強債務規模壓縮，其中長債規模縮小明顯，進一步減輕了公司的經營壓力。

中國石化信貸成本降幅明顯，特別是其利息成本大幅降低。

中國海油天然氣增產比例最高，達到了11%。

基于上半年三大石油公司的運營情況以及目前的國內國際形勢，我們可以對下半年國內石油石化產業可能面臨的風險有一個大概的預測。

利潤提升動力存在不確定性。此次國際油價上升是利潤增加的主要原因，而油價上升的根源在于美國石化興國戰略實施意愿以及中東地區主要產油國安全形勢不容樂觀。這些不確定性因素都會對未來油價的走勢產生巨大的影響。

美國經濟間歇性復蘇勢頭強勁，未來的國際貿易形勢不容樂觀。2018年二季度美國經濟同比增長4.1%，美國經濟的階段性走強對全球經濟走勢有很強的帶動作用。不過白宮當前在全球范圍內重新開展貿易協議談判，為美國下一步經濟復蘇蒙上不確定的陰影。

美聯儲加息，美土爭端導致全球貨幣市場動蕩。按照目前美國通脹的勢頭，美聯儲早已制定下接連加息的計劃，由此將吸引大量美元回流美國，從而造成人民幣小幅下挫。土耳其匯率風波也重挫了不少歐洲金融機構。從一定角度來講，未來一段時間內，人民幣匯率的走勢將在較大程度上影響各石油公司的業績。

油氣產量增速幅度過小，應適當提高產出總量。目前三大石油公司的業績增長主要集中在產值升值上，本身產能增量過少，未能充分利用市場行情擴大利潤來源。

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