PTA價格大幅下降 滌綸庫存繼續上升 化工品毛利大幅下降

• 2018年9月26日 YaoEnHua來源：證券之星 1207 78
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大煉化項目盈利跟蹤:煉油毛利上升,化工品毛利下降 本周煉油毛利小幅上升:光大出口煉油盈利指數為14.17 美元/桶,環比上升0.77 美元/桶,國內煉油盈利指數27.98 美元/桶,環比上升0.96 美元/桶;化工品毛利大幅下降:光大芳烴產業鏈盈利指數6733.80 元/噸, 環比7

2018年中期投資策略觀點:截至2018年8月,化工板塊整體PE約18.08倍,對應PB約2.29倍,行業整體估值正逐步接近歷史底部。在去產能和環保共振的刺激下,2017年多數化工品種價格普遍走高,整體板塊在2017年實現了較快的增長,全年營收增速達27.7%,凈利潤增速達43.1%。進入2018年,化工品種價格逐步出現分化,2018年一季度盈利增速有所回落,營收同比增速為8.3%,凈利潤同比增速為32%。對于2018年下半年,基礎化工行業我們從三個維度挖掘行業龍頭機會。

大煉化項目盈利跟蹤:煉油毛利上升,化工品毛利下降 本周煉油毛利小幅上升:光大出口煉油盈利指數為14.17 美元/桶,環比上升0.77 美元/桶,國內煉油盈利指數27.98 美元/桶,環比上升0.96 美元/桶;化工品毛利大幅下降:光大芳烴產業鏈盈利指數6733.80 元/噸, 環比下降703.92 元/噸,乙烯產業鏈盈利指數492.79 美元/噸,環比下降66.99 美元/噸。山東地煉開工率環比下降0.64 個百分點至63.41%。

PX:供需面寬松導致價格、價差下降 由于本周沙特阿美石油公司、韓國韓華PX 裝置紛紛重啟,亞洲PX 供應水平逐漸恢復寬松,使得本周PX 價格和價差大幅下降:韓國FOB 離岸價(1246 美元/噸)環比下降107 美元/噸,對應國內PX 價格(8539 元/噸)下降727.6 元/噸;價差553.63 美元/噸(3794 元/噸),環比下降112.5 美元/噸(768.2 元/噸),開工率保持79.31%不變。

PTA:成本端支撐減弱及下游減產降低PTA價格價差 受上游成本端支撐大幅下滑及下游減產力度加大影響,本周PTA 價格大幅下降,價差大幅縮小:價格7750 元/噸,環比下降1350 元/噸,價差環比下降674 元/噸至1037 元/噸,庫存上升2 天至3.5 天。由于逸盛石化4 號220 萬噸/年裝置、珠海BP 125 萬噸/年裝置檢修,本周PTA 開工率環比下降4.41 個百分點至83.32%。

滌綸長絲:價差大幅上升,庫存繼續上升,產銷維持低位 受上游成本端價格下降影響,本周滌綸長絲價格大幅下降,價差大幅上升:POY、FDY、DTY 價格分別為11450、11500、12900 元/噸,環比大幅下降700、600、500 元/噸;POY、FDY、DTY 價差分別為2021、2063、3260 元/噸,環比分別上升464、549 和635 元/噸。長絲產銷率環比下降5 個百分點至42%,庫存較上周均上升了2 天至13 天左右。我們認為現階段滌綸長絲的行情與今年一季度情況較為類似,隨著下游織造逐漸進入旺季,長絲也會重新步入景氣周期,即旺季只會遲到,不會缺席。

坯布、瓶片和短纖:瓶片、短纖價差大幅上升 下游坯布庫存本周小幅上升為29 天,但較往年依然處于低位,開工率保持75%不變,市場運行維持平穩。受上游降價影響,本周聚酯瓶片價格下降600 元/噸至10400 元/噸,價差1123 元/噸,環比上升549 元/噸, 較3 個月前下跌約1380 元/噸;滌綸短纖價格下降650 元/噸至10850 元/ 噸不變,價差1508 元/噸,環比大幅上升506 元/噸,較3 個月前上升73 元/噸。

農藥行業市場需求旺季逐步到來,關注行業開工率變化。除草劑方面,草甘膦市場穩定,市場報價在2.8-2.95萬元/噸,開工率隨著傳統銷售旺季的到來,呈現逐步提升態勢;草銨膦市場主流報價在17.5-18萬元/噸,主流供應商開工穩定,山東地區供應商受環保影響短期內復產無望。殺蟲劑方面,毒死蜱價格上漲,供應偏緊,當前主流成交價約5萬元/噸,行業開工率維持低位,中間體在環保壓力下供應緊張;吡蟲啉價格穩定,報價在19-20萬元/噸,原料價格維持高位。殺菌劑方面,代森錳鋅、多菌靈價格穩定,百菌清價格高位震蕩。

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