美債市場投資現狀分析 美債對中國市場的影響如何?

• 2021年12月6日 ZhouXun來源：互聯網 683 40
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12月3日10年期美債收益率下行10bp至1.349%，從11月25日Omicron變種發酵以來，已經累計下行29bp。美國11月新增非農就業人口21萬人，前值53.1萬人，市場預期50萬人。失業率4.2%，前值4.6%，市場預期4.5%。

12月3日10年期美債收益率下行10bp至1.349%，從11月25日Omicron變種發酵以來，已經累計下行29bp。美國11月新增非農就業人口21萬人，前值53.1萬人，市場預期50萬人。失業率4.2%，前值4.6%，市場預期4.5%。

美債市場投資現狀分析

美銀在12月1日發表的一份報告中稱，美國通脹的最高水平還遠未來到，美聯儲即使現在承認通脹是非暫時的，也已經犯了錯。

雖然，美參議院日前通過給財政部增加借款權限的舉措邁出了一步，這足以讓財政部的借款和支出至少維持到12月15日，但美國智庫在12月3日發表的報告中認為，美國可能在12月21日至1月28日間觸及債務上限，這再次引發在不到三周內出現債務違約的擔憂。

這也使得美國國債大幅攀升(債券價格與收益率成反比)，10年期收益率當日下跌近8個基點，當周下跌約11個基點，創一年多以來的最大單周跌幅，30年期收益率一度下跌9.8個基點至1.665%，為1月份以來的最低水平。

現在全球已經有超過18萬億的債券和其它資產是負利率，包括美聯儲在內央行的資產負債表在負利率的過程里將擴張得更快、很大，現在唯一能做的就是繼續擴張，這在美聯儲在高企的通脹數據下，在貨幣政策上的正式認輸投降并將持續維持零利率水平后將變得更明確。

美債對中國市場的影響如何?

美國通脹是明年全球持續復蘇中最重要的風險因素之一。目前美國存在從商品價格通脹向工資通脹傳導的風險，加上貨幣政策滯后，使得美國通脹的粘性高于預期。自上個世紀七十年代末、八十年代初的石油危機以來，全球或許比以往任何時候更加接近“滯脹”。

發達國家的經驗顯示，經濟深度衰退之后的3-5年，全要素生產率(TFP)將下降3-4%;效率損失主要來自跨行業的資源配置不當，危機的結果使得資源從更多高TFP行業向低TFP行業再配置。

以美聯儲為代表的發達國家央行去化流動性，通常會帶來本國乃至全球的信用緊縮，這是通脹的結果。中國面臨的緊信用則是結構性的，根源在于房地產政策轉型。受房地產產業鏈調整、境外美元債違約的影響，中國的緊信用或獨立于貨幣政策。

中國房地產政策轉型，將逐漸增加金融資產在配置中的重要性。美聯儲政策退出，支持美元升值，新興市場股市面臨調整壓力。未來部分與中國出口、房地產關聯度較高的資產很可能成為減值資產，部分新興市場國家本幣貶值和債務違約的風險增加。市場錯誤定價的資產、通脹和加息友好資產(大消費、金融、能源和部分房地產)、有創新賦能的資產，以及新興行業如碳中和及新能源相關行業等，有機會成為增值資產。

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