桃李面包近10年來凈利潤首降 中國面包行業發展模式及原材料價格分析

• 2022年3月23日 HuangJiang來源：新浪 1382 91
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桃李面包營收增速已經是連續第二年保持個位數了，2020年及2021年增速分別為5.66%和6.24%。在2012年—2019年期間，企業始終保持在兩位數以上的營收增速。同

桃李面包近10年來凈利潤首降

“面包第一股”桃李面包股份有限公司(下稱“桃李面包”)發布2021年度業績報告。報告顯示，桃李面包營收63.35億元，同比增長6.24%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為7.63億元，同比下降13.54%。值得注意的是，這也是桃李面包近10年來凈利潤首降。

桃李面包營收增速已經是連續第二年保持個位數了，2020年及2021年增速分別為5.66%和6.24%。在2012年—2019年期間，企業始終保持在兩位數以上的營收增速。同時，此次凈利潤下滑，更是公司自2012年以來的首次凈利潤下滑。從營業成本來看，桃李面包2021年達到46.7億元，同比增長 11.84%，毛利率同比減少3.69%。

資料顯示，桃李面包2015年在上海證券交易所上市，成為“面包第一股”。公司一直專注于以面包及糕點為核心的烘焙類產品的生產及銷售，公司主要產品為“桃李”品牌面包，從2015年上市到2019年四年期間，公司的面包及糕點銷售收入和毛利率占比均達到98%左右，穩坐國內短保烘培市場頭把交椅。

對于當前利潤下降的主要原因，桃李面包在財報中表示，主要有以下三點原因：第一，由于去年同期受國家階段性社保減免政策影響，公司人力成本低于本期;第二，由于本期促銷力度增大，導致折讓率高于去年同期;第三，由于原材料價格上漲，導致生產成本增加。

根據中研普華研究院《2021-2026年中國面包市場深度全景調研及投資前景分析報告》顯示：

桃李面包,公司是大型中央工廠+批發式烘培企業,國內面包行業知名企業,公司主要產品為桃李品牌面包,目前擁有軟式面包,起酥面包和調理面包三大系列面包。

桃李面包短保烘焙發展模式分析

短保烘焙領域內，目前跑出來了有三個模式，一是工廠+連鎖店,比如面包新語和好利來，就是前店后廠的模式，這種模式成本大，店面區位因素強。

二是工廠+電商+冷鏈物流，這種模式獲客較快，適合新品牌，但隨著電商成本的攀升，這種模式的成本也開始增加。

三是工廠+批發配送，這種模式成本最低，但對工業化依賴程度較高。以集中物流將產品批發給本地及周邊城區的商超或經銷商，最后銷售給終端消費者。這種經營模式生產自動化程度較高，便于區域擴張、規模化和渠道下 沉，但對物流要求高。

而桃李就是選擇了這三種模式里成本最優，效率最高，輻射最廣的模式：工廠生產+批發配送的模式。這種模式降低了桃李面包的生產成本和配送成本，讓一塊面包的毛利超35%。

中國休閑食品市場規模已突破萬億，近五年年復合增長率超過10%。2020年新冠肺炎疫情對休閑食品行業短期內有所沖擊，市場規模增速較前幾年小幅放緩，但也促進了休閑食品行業在直播電商、社區團購等新興渠道的發展，2021年行業規模增速或有所反彈，保持長期穩定增長的趨勢。2020年休閑食品市場規模接近1.3萬億元，2021年突破1.4萬億元。休閑食品行業市場穩步擴張，空間廣闊。

從銷售渠道來看，休閑食品行業的銷售渠道中，電商和新興渠道增速快，休閑食品線上銷售規模占比不斷提升，但傳統線下渠道仍占據主導地位。根據Frost&Sullivan數據及測算，休閑零食線上銷售規模占比從2013年的3%提升至2020年的18%，占比逐年提升。但因線下銷售渠道更符合傳統消費習慣，2020年休閑食品線下渠道銷售規模超過10,600億元，占比82%，高于線上銷售占比。

全球小麥供應緊缺及價格創歷史新高

聯合國國際農業發展基金3月17日警告，隨著俄羅斯和烏克蘭的戰爭持續，近東和北非地區已經遭遇食品價格上漲，連鎖影響正在向更多脆弱國家擴散。世界銀行經濟學家還警告，食品安全問題惡化可能會導致中東北非等地的社會動蕩加劇。

芝加哥商品交易所小麥期貨價格連續第六個交易日漲停至每蒲式耳12.94美元，處于2008年全球糧食危機以來最高水平，并且接近歷史新高。

事實上，早在俄烏沖突爆發前，全球小麥供應已經出現緊張態勢，因為多個主要小麥出口國的庫存下降。據國際谷物理事會(IGC)的數據顯示，截至2021/22年度末，在全球主要小麥出口地歐盟、俄羅斯、美國、加拿大、烏克蘭、阿根廷、澳大利亞和哈薩克斯坦的小麥期末庫存預計為5700萬噸，創下九年來的最低點。

面包是埃及最重要的食品。達到每年130公斤，遠高于全球平均水平。但埃及的小麥大部分依靠進口，該國有約80%小麥來自俄羅斯和烏克蘭。

目前埃及有超過6000萬人，相當于人口的三分之二享受政府提供的面包補貼，一個月每天能以50美分的價格購買五塊大面包。為55億美元，其中57%用于面包補貼。

據法新社報道，俄烏戰爭開始后，埃及無政府補貼面包的售價已經上漲50%。為控制價格，埃及總統塞西本周二要求對無補貼面包設置價格上限。

烏克蘭和俄羅斯都是全球重要“糧倉”，兩國加起來占全球小麥出口量的30%以上。俄烏沖突爆發后，烏克蘭的主要港口已經關閉，對外物流和運輸聯系遭切斷;俄羅斯的糧食出口也可能因多國的制裁措施，以及不斷飆升的保險和貨運成本而受到抑制。

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