估值優勢疊加需求復蘇 上半年全球煤炭需求將增長約1.5%

• 李波 2023年8月2日 來源：中研普華集團、央視財經、中研網 1048 67
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能源大通脹背景下，疊加下游需求的復蘇回暖，優質煤炭企業依然具有高壁壘、高現金、高分紅的屬性，煤炭板塊彰顯出配置高性價比，煤炭板塊更具備長期投資價值，亦有望迎來一輪業績與估值雙升的歷史性行情。

8月1日行情數據顯示，雙焦主力期貨雙雙漲超3%，焦炭漲3.98%，焦煤漲3.06%。

長城證券表示，焦煤方面，近期全國煤礦安全檢查趨嚴，部分產地出現明顯時段性供給收縮，但焦、鋼企業仍有補庫需求，帶動市場較強支撐。

預計短期內原料價格或將繼續維持以穩為主，局部穩中偏強的態勢，關注下游庫存采購策略變化。焦炭方面，焦炭第三輪提漲落地，第四輪提漲預期仍在。

信達證券認為，當前焦煤企業仍被嚴重低估，二級市場估值僅為3-5倍，焦煤板塊投資安全邊際足且具有較大修復空間。

能源大通脹背景下，疊加下游需求的復蘇回暖，優質煤炭企業依然具有高壁壘、高現金、高分紅的屬性，煤炭板塊彰顯出配置高性價比，煤炭板塊更具備長期投資價值，亦有望迎來一輪業績與估值雙升的歷史性行情。

公司方面，開源證券表示，高彈性且兼具高分紅及成長性三合一的受益標的：山煤國際、兗礦能源、廣匯能源、潞安環能、山西焦煤;穩健高分紅受益：中國神華、陜西煤業。

2022年全球煤炭使用量增長了3.3%，達到創紀錄的83億噸，而由于亞洲需求保持強勁，今年全球煤炭使用量將保持在這一水平。

盡管全球經濟疲軟，但煤炭需求仍在增長，這主要是因為在世界許多地方，煤炭比天然氣更容易獲得，而且價格相對更加便宜。

據估計，2023年上半年，全球煤炭需求將增長約1.5%，達到47億噸左右，發電和非電力工業用途將分別增長1%和2%。

經歷了去年的極端波動行情和高價格之后，在供應充足和天然氣價格下跌的推動下，煤炭價格在2023年上半年跌至與2021年夏季相同的水平。

亞洲的需求仍然居高不下，盡管該地區許多經濟體都已經大幅增加了可再生能源的使用。IEA預計，2023年，中國、印度和東南亞國家的煤炭使用量加起來將占全球煤炭使用量的四分之三。

另一方面，歐洲今年的煤炭使用量將大幅下降，原因是該地區目前正在應對工業電力需求停滯不前的問題。

去年，在天然氣供應受限的情況下，歐洲大量搶購煤炭導致煤炭供過于求，其中一部分煤炭已被再出口到亞洲。此外美國天然氣價格的下跌也鼓勵人們減少煤炭使用

1-6月煉焦煤采購成本同比下降17.66%

據中國鋼鐵工業協會消息，2023年6月，對標企業煤焦類采購成本環比延續下降趨勢，國產鐵精礦和生鐵有所回升。

2023年1-6月，煉焦煤采購成本同比下降17.66%;冶金焦同比下降25.07%;國產鐵精礦同比下降7.15%，進口粉礦同比下降3.84%;廢鋼同比下降19.65%。

煉焦煤行業概況及分類

煉焦煤是一種煙煤，習慣上將具有一定的粘結性，在室式焦爐煉焦條件下可以結焦，用于生產一定質量焦炭的原料煤統稱為煉焦煤。

根據我國的煤炭分類標準，煙煤中的貧瘦煤、瘦煤、焦煤、肥煤、1/3焦煤、氣肥煤、氣煤、1/2中黏煤都屬于煉焦煤。

顧名思義，煉焦煤主要用于焦炭，通常按用途分為冶金焦(包括高爐焦、鑄造焦和鐵合金焦等)、氣化焦和電石用焦等。

煉焦煤生產直接關系到冶金、煤化工等重工業部門和部分電力、城市煤氣等行業，對國家整個工業體系的長遠發展和人民生活具有重要影響，而且煤炭是一種不可再生資源，從國民經濟和社會的科學、和諧、可持續發展的角度出發，必須研究其合理的開發規模與保護。

煉焦煤屬于煙煤，按煤化程度由高到低依次是：貧瘦煤、瘦煤、焦煤、肥煤、1/3焦煤、氣肥煤、氣煤、1/2中黏煤八種。按照煤炭用途進行劃分，煉焦煤作為生產原料，用來生產焦炭，進而用于鋼鐵行業的煤炭種類。

按照煤炭用途，除用于煉焦的煉焦煤之外，還分為動力燃料用的動力煤，化工行業原料用的無煙煤，鋼鐵行業高爐噴吹用的噴吹煤。

根據煤炭的煤化程度由低到高，可以將煤炭分為褐煤、煙煤到無煙煤。

習慣上，將具有一定的粘結性，在室式焦爐煉焦條件下可以結焦，用于生產一定質量焦炭的原料煤統稱為煉焦煤。

根據我國的煤炭分類標準，煙煤中的氣煤、肥煤、氣肥煤、1/3焦煤、焦煤、瘦煤和貧瘦煤都屬于煉焦煤，而褐煤、無煙煤以及煙煤中的長焰煤、不黏煤和貧煤都屬于非煉焦煤。

我國煉焦煤各煤種的儲量不均勻，以氣煤(包括1/3焦煤)最多，其次為焦煤。此外，尚有未分類的占1.96% 。

煉焦煤行業發展現狀調研分析

世界煉焦煤資源占世界煤炭資源總量的不足10%，其中俄羅斯焦煤資源儲量占比41%，位居全球首位，我國焦煤儲量占比全球23%，僅次于俄羅斯。從我國煉焦煤產量來看，2016年以前，煤炭市場產能嚴重過剩。在實行供給側結構改革后，當年產能迅速下降，降幅9.82%。

從2017年至2020年，隨著煤炭先進產能的不斷釋放，產量開始逐年回升。據統計，截至2020年我國煉焦煤產量為48510萬噸，同比增長3.11%。

中國埋藏深度在1000米以內的煉焦煤資源80%分布在山西省和貴州省。山西省焦煤查明資源儲量1694.6億噸，占全國焦煤查明儲量61.4%;

山西省焦煤可采儲量331.6 億噸，占全國可采儲量51.3%，山西省焦煤可采儲量和查明資源儲量均位居全國首位。

焦煤查明資源儲量占全國第二、三、四、五位的分別是安徽省236.2 億噸、山東省172.7 億噸、貴州省98.6 億噸、黑龍江省98.2 億噸。

中國煤炭資源相對豐富，煉焦煤資源占世界煉焦煤資源儲量的26. 25 %，但煉焦煤品種結構不合理，其中肥煤、焦煤等主要煉焦煤資源儲量較少。

主焦煤占總儲量的23.6%，肥煤、氣肥煤占12.8%，氣煤,1 /3焦煤占45.7%，貧煤、貧瘦煤占15.7%，結構矛盾十分突出，且分布不均，主要集中在山西、安徽、山東、貴州、黑龍江、河北、河南、新疆等地。中國煉焦煤可選性差，難選和極難選煤約占62 %。

全國精煤平均灰分約為10.5 %，國外精煤灰分平均為6%~ 8%，中國煉焦煤總體屬中灰、中硫煉焦精煤，高硫焦煤、肥煤所占比例超過1 /3。

由于常年開采利用，低硫優質煉焦煤資源己經非常有限而大容積高爐和高爐的強化操作對焦炭質量提出了更高要求，鋼鐵企業必須最大限度利用有限的煉焦煤資源，生產出高質量焦炭以應對高爐需求。

我國煉焦煤一直處于供不應求的狀態，需求量一直處于高位，稀缺的低灰低硫主焦煤和肥煤供需將持續緊張，優質進口煉焦煤對國內煉焦煤供應的補充將長期存在。

根據數據顯示，2020年中國煉焦煤表觀需求量為5.56億噸，較2019年的5.44億噸同比增長2.35%。

煉焦煤行業進出口市場分析

根據中國海關數據顯示，2020年受到疫情的影響，中國煉焦煤進口量下滑至7226.87萬噸，同比下降3.2%。2021年由于疫情的繼續以及國際形勢的變化，我國煉焦煤出現大幅度下滑，進口量下滑至5469.75萬噸，下滑幅度達到24.31%。

中國進口的煉焦煤主要來自蒙古、俄羅斯、美國、加拿大和澳大利亞等產煤國。根據中國海關數據顯示，2021年中國進口蒙古的煉焦煤數量最多，達到1403.73萬噸，占總進口量的比重為25.66%。

2021年中國煉焦煤進口金額為110.21億美元。主要是由于國際煉焦煤價格的上升，使得中國煉焦煤進口金額在進口量下降的情況下，仍然出現大幅增長，增長幅度達到30.78%。

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