2023上半年國內不飽和樹脂市場供強需弱

• 黃江 2023年8月18日 來源：東方財富 434 22
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上半年樹脂需求未出現明顯改善，加之成本支撐逐步趨弱，樹脂市場偏空情緒彌漫，雖盈利持續低迷，但出貨壓力下，企業仍被動讓價。

2023年上半年國內不飽和樹脂市場大致呈現先漲后跌走勢，成本端支撐由強轉弱、下游需求跟進不暢，是樹脂市場逐步承壓的主要原因。下半年來看，苯乙烯、順酐等主要原料市場繼續存在走弱預期，成本均值或較上半年繼續下跌，此外，房地產等終端行業需求釋放的強預期有待落實，需求端的支撐或相對弱勢。預計下半年不飽和樹脂市場整體偏弱運行。

樹脂通常是指受熱后有軟化或熔融范圍，軟化時在外力作用下有流動傾向，常溫下是固態、半固態，有時也可以是液態的有機聚合物。

2023樹脂產品入市調查研究分析

上半年國內不飽和樹脂市場重心前高后低，階段性攀升行情出現在4月上旬前，之后持續下跌，主要原料苯乙烯、順酐及二乙二醇等原料價格在一季度至二季度初上漲帶動樹脂成本寬幅抬升，是樹脂價格上漲的主要原因，5-6月原料市場加速下跌，樹脂成本端支撐走弱，價格跟隨下跌。1-6月華東地區不飽和樹脂196#市場均價在9315元/噸，同比下跌17.92%;上半年高點在9550元/噸，出現在4月中下旬;低點在8600元/噸，出現在6月底。

上半年樹脂需求未出現明顯改善，加之成本支撐逐步趨弱，樹脂市場偏空情緒彌漫，雖盈利持續低迷，但出貨壓力下，企業仍被動讓價。

上半年產能繼續增長，但需求跟進不足，樹脂市場開工負荷低位，產銷兩淡。

上半年國內不飽和樹脂市場供強需弱。供應端產能繼續增加，1-6月先后有廣西華礱、旺林集團等累計約35萬噸新產能釋放，市場平均開工負荷在29%附近，較去年同期上升5個百分點，但5-6月份，受下游訂單跟進不穩、假期企業停車檢修等影響，樹脂市場開工呈現下降走勢，至6月末，市場整體開工降至28%附近;1-6月份不飽和樹脂產量約為98.7萬噸，同比增長21.21%。進口方面，由于不飽和樹脂國內產量自給度高，進口量較少，對市場影響有限，1-5月不飽和樹脂累計進口0.70萬噸，同比下降26.57%，預計6月進口量保持低位，環比變化有限。

需求端，受房地產等終端行業恢復緩慢影響，石材、采光瓦等樹脂下游產品需求釋放不足，不飽和樹脂企業出貨節奏偏緩，外貿需求有所回升，1-5月份累計出口量在4.38萬噸，同比增長37.04%，出口依存度上升至5.58%附近，但整體來看不飽和樹脂市場仍以內貿需求為主，出口的帶動作用相對有限。進入6月，高溫等季節性因素增加，加之苯乙烯等原料市場持續下跌，樹脂下游采購意向繼續轉淡，企業短停、降負等控制庫存，樹脂市場供需兩端均有轉淡。

對比2022年同期，2023年上半年不飽和樹脂需求量整體增加，隨著2022年底防控政策優化，樹脂上下游產銷及運輸恢復正常節奏，從表觀消費量來看，1-4月份不飽和樹脂表觀消費量保持增長，5-6月份轉為下降，與前期成本寬幅抬升、季節性淡季下市場產銷轉淡等因素均有直接關聯。

下半年，影響不飽和樹脂市場運行的主要因素仍在于成本及需求的變化，此外，美聯儲貨幣政策調整下的能源價格變動等宏觀面因素存在不確定性，關注對市場擾動力度。

美聯儲逐步暫停加息，油價中樞或上移，但降息概率較低且需求支撐弱化，抬升空間受限。美聯儲加息逐漸進入尾聲，加息對于油價的壓制作用正在逐步減小，不過從美聯儲6月議息聲明上看，年內仍有兩次加息可能。同時，美聯儲上調經濟預期，下調失業率預期，以及上調通脹預期，這意味著年內降息的概率較低。超預期的可能加息對于油價在中短期內仍有一定壓制，但由于加息進程放緩且進入尾聲，加息對于油價的壓制作用正在逐步減小。此外，需求端有旺季和中國需求復蘇支撐，而供應端增量被歐佩克減產抵消，因此下半年石油市場大概率呈現供不應求的狀態，油價中樞上移的概率較高。

下半年不飽和樹脂產需兩端均有增長預期，但需求增速偏緩，基本面或仍存壓力。部分樹脂企業在三季度存有擴產計劃，9-10月份受高溫天氣減少、假期前備貨等利好因素支撐，需求端或出現正向反饋，此外，下半年宏觀經濟預期繼續復蘇，房地產、基建等終端行業需求逐步釋放，石材、玻璃鋼等樹脂下游產品需求或相應增長。整體來看，短線樹脂市場或保持供需兩淡的弱現實與供需兩增的強預期博弈，但強預期的兌現力度有待觀察，對于下半年市場供需，業者心態謹慎樂觀。另外，主要原料苯乙烯在下半年或呈現先弱后強再弱走勢，順酐則維持偏弱震蕩走勢，成本面的整體下行，將對樹脂價格走勢形成較為直接的方向驅動。

根據中研普華研究院《2023-2028年版樹脂產品入市調查研究報告》顯示：

《2022-2023中國不飽和樹脂市場年度報告》中的預測，下半年不飽和樹脂市場或整體偏弱運行，預估華東地區196#價格區間在8300-8800元/噸，重心較上半年繼續下移。

2023年上半年PVC價格表現為小幅上行觸及高點6700后開始回落，前期的上行支撐力主要來源于一季度出口放量及地產政策預期推動，然進入2月后PVC整體呈現下行趨勢，主因是新投產逐步落地，現實需求延續弱勢，供需矛盾體現在高累的庫存上，疊加宏觀經濟上強復蘇預期轉化為弱復蘇，PVC反彈動能一次次弱化，打開下行通道最低下觸5600。從基差與價差的表現來看，PVC盤面走強時基差未跟，月間價差也同步走弱，也反應出現實的供需格局差。

近期行情表現來看，由于新疆大產能裝置意外停車尚未恢復以及政策預期再起，PVC出現了一定程度上的回彈。然對此給出判斷是上方仍有壓力，主要邏輯為檢修期過后供應難有新增減量，內需未看到實質提振，高庫存仍難以消化。加之成本下移后帶來PVC虧損情況的好轉，上游出現大面積減產的可能性再度減小。供需格局難現好轉，上方壓力位參考檢修期供應相對偏緊下達到的前高5900附近。風險點在于夏季成本支撐強化導致PVC虧損再度擴大，供應減量超預期增多，以及政策預期導致波動超預期。

具體到基本面來看，供應方面，今年上半年PVC實際產能增量較多：華誼40萬噸、信發40萬噸、萬華40萬噸、德州實華10萬噸、聚隆40萬噸提負開5成，截至6月底合計新增150萬噸，產能增速5.6%，遠高于去年同期水平。故即便在今年上半年開工低位情況下，新產能足以抵消4-6月檢修季及因虧損長停裝置帶來的供應減量，表現為上半年累計產量1119萬噸左右，同比去年僅僅微降0.9%。展望下半年，春檢進入尾聲，供應三季度會逐步回歸。但受制于當前利潤多處于盈虧線附近以及進入夏季成本端再度下探或幅度有限，開工提升恐受阻，另一方面考慮到當前統計到的社會庫存及隱性庫存過剩，仍然需要靠邊際產能繼續出清去庫存，故開工上有邊際提升但幅度有限。新投產上，鎮洋30萬噸乙烯法計劃6月份后建成投產，陜西金泰60萬噸推遲至8月份出料。雖均有延后可能，但上半年落地裝置的提負也足以帶來不小的供應壓力。

氯堿平衡方面，今年燒堿在本身有新投產及下游主需求氧化鋁疲軟的情況下，其本身格局也偏弱，故氯堿雙弱情況下，難以出現去年以堿補氯對綜合利潤的強支撐，需要關注后續二者的利潤與開工情況。

內需方面，從區域開工來看，華北開工處于往年同期中位水平，而華東華南地區開工低位運行且進入5月以來開始下滑至5成附近。從具體的行業來看，管道、型材、制品、膜企業開工在一季度表現較為良好，主要是竣工增速轉正下保交樓訂單的兌現，但進入二季度各行業開工開始下滑，目前至45%—50%，主因是需求步入淡季，地產跟進不足，企業訂單較差，備貨意向也在減弱，面對高價原料抵觸明顯，多以銷定價。展望后市，PVC的下游需求超過50%都來自于地產，地產數據顯示新開工表現仍然較差，成交土地面積與商品房成交數據欠佳，且商品房待售庫存高企，整個地市未看到政策放松帶來的正循環拉動，故PVC內需的走好仍有待觀察。外需上，1—5月PVC粉料出口量累計92.83萬噸，同比減少8.90%。粉料出口我們主要考慮印度地區，印度自身產能在160萬噸左右近兩年來未有新增投產，主要依賴進口。

2022年印度全年進口140萬噸，從印度進口的季節性來看，每年3—6月及10月往后為進口高潮(來源以中國(20%)、美國、中國臺灣、日本為主)。今年一季度提前透支印度的補庫需求加上6—9月為傳統季風季，預計印度的需求放緩，加之在6月中旬左右印度已經再次有過一波補庫，對710美元/噸以上的報盤接受度不高，對應到我國的出口也會放緩，且面臨來自美國檢修結束后出口的競爭壓力。制品出口方面，考慮到人民幣匯率下跌對出口存在利好，后續需要關注外需情況。對出口的判斷上保留期待但不要給予過高期望。

《2023-2028年版樹脂產品入市調查研究報告》由中研普華研究院撰寫，本報告對該行業的供需狀況、發展現狀、行業發展變化等進行了分析，重點分析了行業的發展現狀、如何面對行業的發展挑戰、行業的發展建議、行業競爭力，以及行業的投資分析和趨勢預測等等。報告還綜合了行業的整體發展動態，對行業在產品方面提供了參考建議和具體解決辦法。

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