社交媒體軟件“閱后即焚”Snapchat母公司Snap下月將IPO，其極有可能成為繼Facebook在2012年之后科技史上迎來的最大規模IPO。

根據Snap向美國證券交易委員會提供的新修改招股書內容顯示，Snap股票發行價區間為每股14-16美元。按照發行價高位計算，Snap公司市值將高達180億美元，如果再加上員工和管理層手中持有的限制性股票以及針對公司創始CEO埃文-斯皮格爾(Evan Spiegel)的特殊股票獎勵，該公司全部股票的總市值將高達220億美元。

前景大好

事實上，自Facebook 2012年IPO以后的科技產業并不缺乏頗具前景的待上市企業，它們包括Uber、Dropbox、Lyft以及Spotify等。只不過雖然這些企業的IPO風聲一直很大，但卻始終沒有看到下雨的跡象。幸運的是，這一情況有可能在Snap IPO后迎來改變。

根據美國風投數據公司CB Insights的數據顯示，去年全年美國僅有35家可以企業進行IPO，同比2014年的64家迎來了大幅下降。但CB Insights資深分析師馬修-王(Matthew Wong)表示：“我們預計2017年會有大量科技企業選擇進行IPO，在經歷了多年的IPO低谷后，許多實力雄厚的科技企業都在等待機會上市?！?/p>

盡管成立迄今還不到六年，但Snap已經擁有高達1.58億日活躍用戶。而且，與另兩家社交網絡公司Facebook和Twitter不同的是，Snapchat在18至34歲用戶群中擁有超高人氣。這些年輕用戶的活躍度更高，每天分享自己圖片和視頻的用戶比例高達60%，這也使得Snapchat成為追求年輕用戶廣告主的樂土。

而且，該公司曾經在前兩年拒絕了Facebook“頗有誠意”的30億美元的收購邀約，這也讓馬克-扎克伯格著實感受了一把后生可畏。而且，該公司創始人是來自斯坦福大學的埃文-斯皮格爾，這位1990年出生的青年才俊簡直就是十多年前在哈佛校園里開始自己創業之路扎克伯格的絕佳翻版。

Snap旗下旗艦產品Snapchat是一款知名相機應用，它的目的是通過短視頻和圖片幫助人們溝通交流，發布在上面的每一段短視頻和圖片都被稱作一個Snap。平均而言，每天大約有1.58億人使用Snapchat，每天生成的Snap數量則超過了25億個。

與此同時，Snap認為全球移動廣告會是公司未來最大的收入來源，預計到2020年這一業務收入將達到1960億美元。

紐交所極端重視

紐交所已經在上周發給券商的通知中表示，本周六針對Snap的IPO展開測試。紐交所在發給券商的通知中稱，將于2月25日為企業提供“周末實地測試機會”，以便檢驗他們的IPO交易邏輯。

應該說，由于此次Snap的上市交易備受關注，所以紐交所也十分看重此事，即便只出現很小的故障也會影響紐交所的聲譽。此前，在2012年5月的Facebook IPO交易中，紐交所便因為各種原因出現了故障，這也引發了外界的激烈批評。但如果能夠提前測試，便可以最大程度的避免出現類似情況。

O'Neil Securities紐交所部門總監肯-珀爾卡里(Ken Polcari)表示：“這是件大事，他們顯然希望確保一切順利進行，不能出錯。他們希望確保整套系統都能順利推進，系統絕對不能出現任何故障或漏洞。”

通常，紐交所不會對所有IPO交易開展測試，此前僅在2013年和2014年為Twitter和阿里巴巴的上市時進行過測試。因此，他們此番對于Snap上市的重視程度也可見一斑。

隱憂仍存

Snap去年全年銷售額大約4.04億，但是公司去年全年的支出大約是5.14億。也就是說Snap去年總體來說尚未實現盈利，目前仍舊處在燒錢階段。

在另一方面，Snap在自己IPO文件的第一行就將一些潛在投資者拒之門外，這主要是因為該公司稱：“Snap是一家相機公司”。

對此，許多專業基金經理們認為Snap的這一描述令人意外，因為它暗示了Snap是一家硬件制造商，而不是他們所認為的社交網絡。而且，進一步閱讀Snap的IPO文件也并沒有為投資者解開這一疑問。

部分基金經理表示，考慮到Snap決定將股權結構分為三類，所以他們暫時不會考慮投資這家公司。這種股權結構意味著，在IPO交易階段買入Snap股票的股東沒有任何投票權。相比之下，斯皮格爾和公司另一位創始人博比-墨菲(Bobby Murphy)則每股擁有10票的投票權，現有投資者每股也有一票投票權。

應該說，Snap在IPO時發售無投票權股份對于美國的IPO來說是前所未有的舉措，公司兩位聯合創始人目前總計持有約89%的有投票權股份。

部分投資者表示，他們對這種所有權結構非常擔憂，尤其是那些對這兩位聯合創始人沒有足夠了解的投資者而言則更是如此。這些投資者表示，他們希望該公司的IPO能提供一個讓投資者可以更好地了解其權力集中治理思路的機會。

Aviva Investors全球股權基金經理理查德-薩爾丹哈(Richard Saldanh)在Snap路演前就表示：“我認為投資者將會謹慎對待Snap的倫敦路演，因為Snap股票沒有任何投票權。從公司治理的角度講，我會對此非常擔憂。”

Aviva Investor旗下大約管理著3180億美元的總資產，涉及多個資產類型。

與此同時，資產管理公司Hermes Investment Management全球股權投資主管格爾-洛德(Geir Lode)則認為：“Snap的估值很離譜，業務基本面存在疑問，公司治理層面也很薄弱。不過，在谷歌(微博)和Facebook等公司最初進行IPO時，他們也存在類似的問題。對于處于發展早期的科技企業來說，治理結構薄弱的問題其實很常見，但他們隨后往往能給投資者帶來巨大的回報。”

然而，許多投資者也坦承的表示自己對Snap還沒有那么熱衷。他們對于該公司仍然存在許多疑問，比如“為何日活躍用戶增速放緩、是否有能力跟Facebook等已經站穩腳跟的競爭對手一較高下，以及Snap創始人在IPO之后近乎全盤掌控公司的影響究竟幾何等”。

需要指出的是，在距離公司IPO不到一個月的時候，Snap一名關鍵廣告業務高管斯瑞姆-柯麗珊(Sriram Krishnan)宣布離職?？蔓惿涸?016年2月份離開Facebook加入了Snap，幫助領導該公司廣告業務。在Facebook任職期間，柯麗珊主要負責移動廣告網絡(Facebook Audience Network)項目，給谷歌造成了很大的威脅，而他的離職也令外界對于Snap下月的IPO前景蒙上了一層陰影。