朱嘯虎的投資邏輯：有所為 有所不為

• 2017年12月27日 ZhangHongYuan來源：新浪科技 360 16
• 繁體

• 

  2018-2023年中國低聚果糖行業(yè)市場深度調查與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報告

  低聚果糖研究報告對低聚果糖行業(yè)研究的內容和方法進行全面的闡述和論證，對研究過程中所獲取的低聚果糖資料進行全面系統(tǒng)的整理和分析，通過圖表、統(tǒng)計結果及文獻資料，或以縱向的發(fā)展過程，或橫...

細數(shù)金沙江創(chuàng)投的投資史，一路走來，這家投資機構遵循著自己的投資邏輯，有所為，有所不為，也因此曾有錯過和失敗。

最近，朱嘯虎因為"歧視60后創(chuàng)業(yè)者"再一次上了熱搜，他這行為的背后，是年輕創(chuàng)業(yè)者給他所帶來的自信與驕傲。滴滴、餓了么、映客、ofo……是這些由年輕人創(chuàng)建的獨角獸項目讓朱嘯虎以及他所執(zhí)掌的金沙江創(chuàng)投聲名鵲起。

實際上，從數(shù)字上看，金沙江創(chuàng)投每年所投的項目并不多，每年最多20幾個。瞄準了再出手，而不是拿著機關槍亂掃，有些像“狙擊手”，金沙江創(chuàng)投這種打法必有遺漏，但幸運的是，命中率相對比較高。

細數(shù)金沙江創(chuàng)投的投資史，一路走來，這家投資機構遵循著自己的投資邏輯，有所為，有所不為，也因此曾有錯過和失敗。作為一家正在成長中的投資機構，一切才剛剛開始。

裂變：前世今生

金沙江創(chuàng)投創(chuàng)業(yè)于2004年，發(fā)展至今經歷了一些變故，但這個品牌一直在持續(xù)，并且迸發(fā)出全新的活力。目前，金沙江創(chuàng)投管理著約20億美元的資產，包括美元和人民幣基金。在硅谷、北京和新加坡均設立了辦事處。

作為一支有13年歷史的基金，發(fā)生在金沙江創(chuàng)投故事亦在一定程度上折射了中國風險投資的發(fā)展脈絡。

目前，以金沙江命名的投資機構現(xiàn)在有三家：金沙江創(chuàng)投 、金沙江資本、金沙江聯(lián)合。三家有一些歷史淵源，但是，現(xiàn)在均為獨立品牌，且在股權上三家也已經沒有任何關系。

而我們所熟知的金沙江創(chuàng)投，說起來，這是一個曾經的實習生對大Boss的逆襲故事。

2003年左右，伍伸俊和林仁俊一起籌備創(chuàng)辦金沙江創(chuàng)投，當時潘曉峰也作為創(chuàng)始合伙人一起參與進來。丁健是在2003年從亞信卸任CEO，然后被林仁俊拉著轉身投行，加入金沙江創(chuàng)投擔任合伙人。

2007年，朱嘯虎結束自己8年的創(chuàng)業(yè)生涯，受到伍伸俊邀請加入金沙江創(chuàng)投，擔任合伙人。朱嘯虎和伍伸俊很早就認識，并保持著聯(lián)系。兩人初識于1997年，還在復旦讀研究生的朱嘯虎去北電網絡實習，認識了在那里當高管的伍伸俊。

在朱嘯虎加入后，金沙江創(chuàng)投一度發(fā)展到5位董事總經理和多位合伙人。5位董事總經理分別是：伍伸俊、林仁俊、丁健、潘曉峰和朱嘯虎。

2016年6月底，金沙江品牌一分為三。

2016年，伍伸俊離開金沙江創(chuàng)投，創(chuàng)立金沙江資本(背后是北京世紀金沙江創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司、北京金沙江創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司)。

幾乎在2016年同一時間，潘曉峰離開金沙江創(chuàng)投，創(chuàng)立金沙江聯(lián)合(背后為北京金沙江聯(lián)合管理咨詢有限公司、金沙江聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資企業(yè))。

而現(xiàn)在的金沙江創(chuàng)投也為2016年重新注冊，背后公司是北京金沙江朝華管理咨詢有限公司，法人是朱嘯虎。

這三家名字及其相似，但已經毫無關聯(lián)，他們的投資階段和關注的領域以及所做的事情也完全不同。朱嘯虎也多次發(fā)聲明指出，“金沙江創(chuàng)投、金沙江聯(lián)合、金沙江資本完全沒有任何關系，我們金沙江創(chuàng)投不對金沙江聯(lián)合以及金沙江資本的任何投資行為及項目背書。”

現(xiàn)在的金沙江創(chuàng)投有4位董事總經理，朱嘯虎、丁健和林仁俊以及葉淑芬，其中，葉淑芬不負責具體投資業(yè)務，而負責投資者關系和財務，朱嘯虎、丁健和林仁俊是此前老金沙江創(chuàng)投保留下來的，朱嘯虎排在了金沙江創(chuàng)投官網的第一位。

聚焦：主打消費相關和技術企業(yè) 偏愛A輪

在伍伸俊時代，金沙江創(chuàng)投關注半導體，新材料和無線互聯(lián)網技術公司的投資。

而現(xiàn)在的金沙江創(chuàng)投則專注于投資高新技術初創(chuàng)企業(yè)。從數(shù)據統(tǒng)計可以看出，金沙江創(chuàng)投入手數(shù)目排名靠前的有企業(yè)服務、硬件、電子商務以及本地生活。

從細分領域來看，在3位董事總經理中，作為金沙江創(chuàng)投的頂梁柱，朱嘯虎主要關注那些跟消費相關的行業(yè)，最近在關注新零售;而老將丁健風格比較謹慎，投資偏企業(yè)、偏原創(chuàng)技術領域;元老級的林仁俊目前也比較偏技術，但是他比較多的是從美國的一些成功模式去學習。

3個人關注點不同，性格也大不相同。作為投資人，此前，很少人給自己所投項目搖旗吶喊，朱嘯虎開了先河。今年，朱嘯虎還因為爭論摩拜和ofo誰的商業(yè)模式更好，跟馬化騰在朋友圈開懟。丁健認為，這就是朱嘯虎和其他人不一樣的地方，而這也要有一定的積累和勇氣才能做到。

朱嘯虎也因此比較受創(chuàng)業(yè)者歡迎，被冠以“自帶風口的男人”、“獨角獸捕手”等多個標簽。今年，朱嘯虎也在《中國頂級投資人排行榜TOP50》之列，這份榜單是首份由創(chuàng)業(yè)者所投出來的。

在朱嘯虎所投項目中，電商品類占一半，偏好交易類公司。在大的投資方向上，朱嘯虎總結出一些有跡可循的投資規(guī)律， 提出 “3S原則”：Significant(大市場，市場要足夠大)、Scalable(可擴張，容易擴張)、Sustainable(可防御)。滴滴、餓了么、小紅書以及映客都是這種理念下的勝利果實。

從投資輪次來看，作為一家早期投資機構，金沙江創(chuàng)投偏愛投資A輪，根據不完全統(tǒng)計，金沙江創(chuàng)投歷史投資約為180個項目，其中A輪占比56%。滴滴和映客等都只投了A輪。

打法：狙擊手般速戰(zhàn)速決 后續(xù)燒錢難預測

金沙江創(chuàng)投的3位董事總經理都有過創(chuàng)業(yè)經驗，用丁健的話說都是“見過錢”的。因此，團隊整體投資風格比較穩(wěn)健，不符合金沙江創(chuàng)投的投資價值觀的不會投。

縱觀金沙江創(chuàng)投錯過的優(yōu)秀項目，有的是不符合金沙江創(chuàng)投的要求，比如陌陌;有的是看不懂模式，比如今日頭條和大疆。

但一旦瞄準了速度非常快，速戰(zhàn)速決。拿投資滴滴來說，金沙江創(chuàng)投半個小時就搞定了，而在此之前，滴滴遭到了20多家VC的拒絕。

看準了就毫無猶豫地出手，不惜重金砸錢。從數(shù)據來看，金沙江創(chuàng)投所投項目金額普遍較大，單個項目融資額在千萬人民幣級別的最多。丁健認為該燒錢就燒，朱嘯虎也鼓勵創(chuàng)業(yè)者們盡快把A輪的錢花掉。他經常說，A輪的錢就是拿來花的，就是試驗商業(yè)模式是否成立。

實際上，關于項目燒錢不燒錢，在進入時投資方的判斷也未必準確。ofo也是比較燒錢，而朱嘯虎表示，“投ofo的時候沒覺得它這么燒錢”，并聲稱今年“不再投燒錢的項目”。但最近，朱嘯虎對這個說法有了修正，并重新解釋了對燒錢的理解。在他看來，如果需要靠補貼才能起來的需求，基本上都是偽需求。并且，朱嘯虎指出，他投資的企業(yè)最初都是不少錢的，但后期競爭促使燒錢。他拿滴滴、ofo舉例，他們剛開始的時候都是不補貼的，另外，他認為，像映客、狼人殺也是，開始都沒花多少錢，后面一直是靠他們自己的利潤滾起來的。

過去，金沙江創(chuàng)投投資的最燒錢的項目就是拉手，朱嘯虎也曾頻繁為拉手站臺。隨后在百團大戰(zhàn)中，燒錢越來越多的拉手沒能拼過美團，無奈離場，低價賣給了宏圖。拉手也成了朱嘯虎投資的"黑歷史"，是他最失望的項目，也因此低調了一段時間。

但是，金沙江創(chuàng)投團隊并沒有把拉手的失敗歸結為“燒錢”，朱嘯虎把拉手的失敗主要原因歸結為創(chuàng)始團隊沒跟上，駕馭不住項目。丁健也認為，投拉手這個賽道是對的，但是公司失敗了。

從此前的退出案例來看，金沙江創(chuàng)投大部分項目是依靠并購退出。而對于ofo，大多數(shù)投資人還是希望能和摩拜并購。朱嘯虎也曾明確說兩者“合并才能盈利”，但他的答案在不同場合三番兩次地更改，可見目前包括金沙江創(chuàng)投在內的投資方都在博弈中。

朱嘯虎很直接，在他看來，對于“誰合并誰并不關心”，因為“這對資本市場并不重要”。或許，對金沙江創(chuàng)投來說，重要的事莫過于圍獵新的獨角獸，以及等待過往明星項目的收割季。

延伸閱讀

推薦閱讀

猜您喜歡