美聯儲激進加息 中國大概率不跟進 美債收益率年底或升至3.2%

• 2018年9月7日 FanTianQing來源：新浪新聞、鳳凰財經 648 37
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  2018-2023年中國離岸金融行業全景調研與投資趨勢預測研究報告

  改革開放以來，中國開始試行離岸金融市場相關的業務，在改革開放發展三十年當中，我國離岸金融市場從初步不成熟到逐步的變得與世界上很多離岸金融發達國家相比達到了一定的規模。但是與一些發達...

美聯儲9月加息近在眼前，機構預計中國央行不跟隨的概率大。

美聯儲9月加息近在眼前，機構預計中國央行不跟隨的概率大。

跨季時點再臨，美聯儲加息與地方債集中發行在即，在央行連續十二個交易日公開市場不作為、市場傳言定向正回購重現后，去年9月末資金面明顯趨緊的情況會重演嗎？

9月6日，在前一天市場傳出央行8月末對國有大行進行了定向正回購消息后，央行在早間給市場遞出的小紙條（公開市場業務交易公告對于逆回購操作進行解釋）有了新變化。

央行在第12個交易日暫停公開市場操作時稱，目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，因此不開展公開市場操作。

而前一交易日央行在解釋不進行公開市場操作時給出的原因是：目前銀行體系流動性總量處于較高水平，可吸收金融機構繳存法定存款準備金等因素的影響。

從8月22日起，央行開始連續暫停逆回購，但銀行間市場流動性充裕，資金價格持續走低，不過9月6日上海銀行間同業拆借利率除3月期Shibor外全線止跌回升。

中銀國際認為，9月份資金面雖然不會出現過度寬松的局面，但也難以有大幅收緊的可能，相對來說最大的風險點在于財政收入與支出時點上的錯位將造成流動性市場產生摩擦，大體將維持適度寬松，預計壓力最大的時點在月內第三周出現，而超儲率的高點預計在月末。

9月市場的另一個焦點在于美聯儲9月加息后中國是否會跟進上調公開市場利率。北京時間9月27日，美聯儲將公布議息會議結果。

在美聯儲主席鮑威爾在JacksonHole 年會上進一步確認美聯儲的漸進加息路徑后，市場對即將到來的9月美聯儲議息會議結果已經會加息，市場機構普遍認為，9月央行不會跟隨美聯儲上調公開市場利率的概率更大。

興業研究認為，從逆回購利率來看，隨著銀行間流動性的改善，市場利率與政策利率之差已經顯著收窄，即使提高逆回購利率個基點也會推升銀行間利率水平。在經濟下行壓力逐漸顯現的背景下，9 月央行追隨美聯儲提高逆回購利率的可能性不大。

2016年12月、去年3月和12月以及今年3月美聯儲加息后，在中國銀行間市場上，包括逆回購、中期借貸便利（MLF）在內的貨幣市場利率都出現了上調。不過去年6月以及今年6月美聯儲最近一次加息，央行并未跟隨上調公開市場利率。

“此前歷次美聯儲加息央行跟隨上調，對于貨幣市場的實際影響較小，主要由于當時的流動性供給在數量上不足，因此造成市場利率向上大幅偏離政策利率，這種情況下量價齊增的操作對于流動性市場的影響仍然是正面的。但在現階段，由于數量上的投放早已大幅增加，市場利率與政策利率基本持平，甚至在部分時點還要略低一些，此時如果再次上調，則含義明顯不同，也將會導致資金利率上行?！敝秀y國際認為。

美債收益率年底或升至3.2%

周三，長期美債收益率出現上漲。其中10年期美債收益率漲0.3個基點，報2.902%，而30年期美債收益率更是上漲1.3個基點，報3.075%。二者都成為8月中旬以來的高點。

富國銀行利率策略主管MichaelSchumacher表示，美債收益率會在接下來繼續走高，需求低迷、共贏過剩、貿易改善會成為債券價格走低的催化劑。

他認為，美債的供需失衡會在未來一個月內更加嚴重，美國財政部今年依靠債券拍賣來補上膨脹的財政赤字，僅僅上周就標售了逾1000億美元國債?！岸斕乩势盏亩惛闹饾u褪去，美國企業和養老金的需求也可能下降，”MichaelSchumacher補充道，美聯儲最新報告也顯示了繼續加息和縮表的決心。他預測，10年美債收益率年底會攀升至3.2%。

據CME“美聯儲觀察”最新消息，美聯儲今年9月加息25個基點至2%-2.25%區間的概率為98.4%，12月進一步加息至2.25%-2.5%區間的概率為66.8%。市場不僅認為美聯儲9月加息板上釘釘，還對今年加息4次的預期也逐漸提升。

隨著美聯儲加息預期的不斷實現，加之中國央行將貨幣政策調整為寬松的基調，中美利差連續幾月運行在低位空間，甚至一度打破近幾年最低的50BP水平，創下46BP的新低。數據顯示，今年以來中國10年期國債收益率不斷走低，1月最高收益率錄得4.06%，至9月6日已經下降0.44個百分點至3.62%。

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