三天市值蒸發過百億 匯頂科技似乎遭遇了“滑鐵盧”

• 2018年5月8日 ZhouXun來源：環球老虎財經 1423 94
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  2018-2023年指紋鎖行業深度分析及“十三五”發展規劃指導報告

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對于凈利下降，公司解釋稱，營收減少系季節性因素，公司新產品的研發投入以及實施股權激勵計劃的舉措導致研發費用和管理費用大幅增長。顯然，這一解釋并未得到投資者的認可。

雖然頂著各種光環，然而匯頂科技最近幾年的業績卻是差強人意。在2017年業績和2018年一季度報公布之后，業績增速下滑的匯頂科技遭遇了“滑鐵盧”，三天市值蒸發過百億，機構投資者萌生退意，匯頂科技會不會重演漢王科技的舊戲?

從中興通訊“敲醒”芯片技術薄弱的科技公司，到董明珠不分紅集中資金研發芯片，再到科技公司被寄予厚望，注定未來科技公司比拼的將是核心技術。就拿智能手機來說，屏幕、指紋解鎖、芯片都是不可或缺的。

在華為Mate7采用FPC(指紋廠商)指紋芯片的同年，魅族發布了國內第一款正面按壓式指紋識別手機—魅族MX4 PRO，它采用的則是匯頂的指紋芯片，自此匯頂科技發展勢如破竹。事實上，匯頂科技于2014年才開始涉足該領域，在2015年、2016年開始快速發展。雖然在指紋芯片市場風光無限，但其業績波動較大。

在4月27日，國內指紋解鎖龍頭匯頂科技公布了年報及一季報。年報顯示，去年公司實現營收36.82億，同比增長19.56%;實現凈利潤8.87億元，小幅增長3.52%。但一季報數據顯示，一季度歸屬于母公司所有者的凈利潤為1935.62萬元，同比大降88.96%;營業收入為5.71億元，同比下降21.90%。

對于凈利下降，公司解釋稱，營收減少系季節性因素，公司新產品的研發投入以及實施股權激勵計劃的舉措導致研發費用和管理費用大幅增長。顯然，這一解釋并未得到投資者的認可。

市值蒸發百億

匯頂科技在2016年上市后備受投資者追捧，曾經股票連續20個漲停。但如今受到業績大幅下降的影響，該股在4月27日開盤后被巨單封死跌停，5月2日再度跌停，5月3日跌停雖一度打開，但收盤仍大跌7%，短短三個交易日，該股跌幅高達25%，市值蒸發超百億。

根據龍虎榜數據，5月2日，匯頂科技有4545.06萬元資金出逃，凈買入金額為-2302.98萬元。5月3日，有10980.11萬元流出，凈買入額為-3573.17萬元。

事實上，縱觀這幾年的業績可發現，匯頂科技的業績處在“波動”的狀態。數據顯示，匯頂科技2015年凈利同比下滑1.4%，2016年凈利卻大增126%，去年公司業績又回落至3.5%，而今年一季報凈利大降近九成。但從年報來看，公司的業績增速在放緩，業績波動較大。

這家以固定電話芯片起家的科技公司，在指紋解鎖市場已經占據了一席之地，并且打入了三星供應鏈，成為蘋果、FPC之后的第三大指紋辨識供應商，在短短幾年時間交出這樣的成績，很不容易。更何況，從傳統指紋解鎖到屏下指紋的商用，匯頂科技在屏下指紋市場捷足先登。

無論是vivoX21屏幕指紋版、還是“天價”華為Mate RS，其指紋芯片供應商中均有匯頂科技的身影。此外，傳聞小米7也將采用屏下指紋，并且供應商也很有可能又是匯頂科技。

不可否認的是，匯頂科技很舍得在研發投入上花錢，但業績的大幅波動還是令機構出逃。根據年報，2017年匯頂科技的研發投入金額達到5.97億元，同比增長93.73%。不可忽視的是，匯頂科技主營指紋芯片收入占公司營業收入的比重過高，公司存在產品類型較為單一的風險。年報顯示，2017年匯頂科技指紋芯片營業收入為29.6億元，占總營收的80%。而作為發家的固定電話芯片業務則從2013年開始就逐漸淡化，到2017年，營收僅為257萬。

而匯頂科技目前主要產品電容觸控芯片平均售價已經連續多年下滑，出現“增收降利”的困局。這不禁令人聯想到過多依靠單一電紙書業務，被漸漸被資本市場“拋棄”的漢王科技。

隨著業績下滑，頂著光環的匯頂科技，遭到了機構投資者的“拋棄”。年報顯示，南方成份精選、融通互聯網傳媒靈活配置、幸福人壽保險--組合01、建信互聯網+產業升級等機構在去年的四月份紛紛退出了公司前十大流通股股東。

一季報顯示，前十大流通股東已無保險和公募基金的身影。不過，去年11月倒是獲得了國家集成電路產業投資基金28億元入股，根據公告，股東匯發國際、匯信投資合計將所持有的6.15%股份轉讓給國家集成電路產業基金，從而大基金成為匯頂科技前五大股東。

匯頂科技面臨股東數百倍收益的減持

除了機構出走，上市剛滿一年的匯頂科技發起人股東減持計劃也隨之而來。2017年10月17日，匯頂科技6名發起人股東持有的18464.40萬股首發限售股上市流通(另有控股股東的21535萬股未解禁)，之前公司的流通股是4500萬股。

當晚，公司3個創始人之一的董事楊奇志(持股450.40萬股，占比0.99%)即公布了擬在11月11日其的6個月內減持100萬股的計劃。10月24日晚間，出臺了更大規模的減持計劃，公司兩大發起人股東(匯發國際和匯信投資)擬合計減持約3411萬股(占公司總股本的7.51%)，相當于原來市場流通股本的四分之三。

匯發國際(持股9496.60萬股，占比20.91%)是匯頂科技2011年發展初期引進的戰略投資者，實際控制人是知名芯片公司聯發科，其當時約300萬美元的投資，如今市值(356億*20.91%)約74億元，這還是在匯頂科技市值蒸發百億以后的市值。

匯信投資(持股4560.20萬股，占比10.04%)，是上市公司兩個員工持股平臺之一，通過3個法人股東和43名個人股東，代表157名員工持股，原始持股成本約1000萬元，現市值(356億*10.04)約35.7億元，另外，匯持科技持有匯頂科技760.04萬股(占公司總股本的1.67%)，原始持股成本約176萬元，現市值5.94億元。

有意思的是，在公司上市一個月時，匯持科技曾推出限制性股票激勵計劃，當時授予價格為85.49元，但遭遇跌破，無奈2017年2月7日宣布取消激勵計劃。而在2017年7月24日，公司再次啟動了限制性股票激勵計劃，向公司565名員工授予925.8322萬股限制性股票，價格為47.99元/股。可以預見的是，他們也會是匯頂科技的減持新軍。而今后幾年，數倍于流通盤的解禁股壓力會一直存在。

然而，今年一季度，中國國產手機出貨量為7586.4萬部，同比驟降28%。隨著智能手機市場趨于飽和，指紋芯片的應用也趨于飽和。面臨行業下行的壓力，匯頂科技加大研發，光學指紋產品能否扭轉業績頹勢?

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