近日ICE主力合約再次上試79.46美分/磅年度高點失敗后，先后下破78美分/磅、77美分/磅整數關口，港口保稅棉、即期及遠月船期美棉及西非棉、澳棉、巴西棉等報價連續振蕩回調，吸引中國、越南、印尼、土耳其、巴基斯坦等國紗廠和貿易商詢價和采購階段性回暖，業內分析，美國股市大跌和谷物市場低迷仍使ICE期貨多頭承壓，并非全球棉花、美棉供需的基本面發生變化，棉花只是本輪原油、谷物等大宗商品回調的陪襯;因印度國內S-6的出廠價穩定在84-85美分/磅且棉農、軋花廠漲價的意愿強烈，因此買方對非洲棉、2016/17年美棉的簽約量繼續擴大(主要是M、SLM級)。

　　FOB、CNF、CIF報價卻仍處于相對高位(性價比下滑)，簽約量呈現逐周下滑的趨勢，中國、越南等買家大多選擇從國際棉商手中提高品質美棉。美棉、印度、中國及其它棉花主產國2017年棉花種植面積的調查報告陸續出爐，2016/17年度美棉簽約出口已近尾聲，雖然棉花的品質、品級下滑比較明顯。

　　值得注意的是，ICE從79.46下調至76.68，GC、SM級美棉報價也整體下調1.20-1.50美分/磅，但印度、巴基斯坦國內的棉價走勢則與國際市場大相徑庭，不僅沒有回調反而再創新高，S-6 1-5/32〞與EMOT SM 1-5/32〞價格的倒掛已擴大到1.50-1.80美分/磅，而且軋花廠、出口商、國際棉商能給的協商、議價空間一般僅0.15-0.20美分/磅，各方都熱烈期待S-6的出廠價突破86美分/磅，一些貿易商表示“印度棉價沒有最高，只有更高”，炒作意識空前強烈。筆者分析支撐印、巴棉價屢攀新高的因素如下：

　　一、2016/17年度印巴國內棉花消費增長強勁。據USDA的3月份月報顯示，2016/17年度印度棉花產量587.9萬噸，進口47.9萬噸，國內消費517.1萬噸，棉花出口量僅98萬噸。而據統計，本財年前十個月(4月-1月)，印度棉紗產量同比下降2.2%，但值得注意的是印度混紡紗產量卻增長了6%以上(混紡紗主要是T/C紗)，因此雖然純棉紗產量下滑，但紗線總產量保持增長勢頭，對棉花的需求也呈現上升。而巴基斯坦新花市場面臨結束，因國內棉價高企且品質偏低，因此紗廠和進口商對印度棉、美棉等的詢價、簽約熱情爆棚，USDA預測2016/17年度巴基斯坦的棉花消費量達到222.1萬噸，但本年度巴基斯坦棉花產量已達到178.5萬噸(巴基斯坦的官方消息)，缺口或達到50萬噸左右。

　　二、2016/17年度全球棉價上漲的預期強烈。首先，截止3月上旬，2016/17年度美棉的銷售進度已達到95%以上，中亞棉也已紛紛售罄，而2017年度收獲的澳棉最早裝運期為6月份(到廠7月中旬以后)，4-7月份將是全球高品質棉花供應的青黃不接期，而印度棉成為唯一的可供資源;其次，中國自3月份大量輪出儲備棉，中國、全球棉花期末庫存預期較大幅度下降，利于棉價反彈乃至反轉;再次，印度盧比對美元走強的趨勢不可逆轉。由于印度國內經濟結構持續改善，復蘇跡象明顯，盧比升值呈現加速。

　　三、全球經濟持續復蘇，外圍大宗商品反彈趨勢未變。2016年以來，美國、歐洲、亞洲及新興市場國家經濟迎來自2010年以來首次反彈，其中三大經濟體美國、歐盟、中國經濟景氣指數都不斷恢復，其中歐盟經濟景氣指數創下自2011年以來最高水平，而失業率降至2009年以來新低。市場研究機構估算，2017年6月、9月、12月美聯儲再加息的概率分別為52.9%、78%、90.2%。專家指出，美聯儲加息對大宗商品的走勢影響可能產生分化，但總體看，美聯儲加息周期的啟動往往建立在經濟穩健增長基礎上。由于發達經濟體經濟周期的一致性，美國經濟強勁時，其他發達經濟體往往也處于經濟增速較快的時期，因此從宏觀層面給工業品價格帶來支撐。