2017年上半年，供給側結構性改革取得顯著成效，我國經濟呈現“緩中趨穩，穩中向好”態勢。但經濟發展中的風險猶存，包括企業高杠桿、房地產泡沫、地方債務規模較大、銀行信貸資產質量與盈利能力下降，銀行表外業務過快擴張等均或對經濟形成潛在沖擊。
2017年上半年，供給側結構性改革取得顯著成效，我國經濟呈現“緩中趨穩，穩中向好”態勢。但經濟發展中的風險猶存，包括企業高杠桿、房地產泡沫、地方債務規模較大、銀行信貸資產質量與盈利能力下降，銀行表外業務過快擴張等均或對經濟形成潛在沖擊。我們認為，當前我國經濟仍處于“L”型后半階段，不會出現“V”型反轉，綜合考慮經濟增長內生動力與政策支撐，預計全年經濟增長在6.70%左右。未來需要關注融資成本上升、貿易摩擦等對宏觀經濟的影響。
分項需求來看，房地產投資面臨下行壓力，制造業投資全年增速好于年初預期，而基建投資增速未來將溫和放緩，整體來看固定資產投資增長或出現小幅下行。房地產調控政策影響下，房地產投資大概率將呈現振蕩走弱態勢。受企業利潤上升、產能周期的見底反彈、重點行業的產能利用率改善、國內外需求復蘇等因素拉動，制造業投資好于年初預期。而受財政空間趨緊、地方政府舉債融資監管趨嚴、PPP拉動作用趨緩等因素的影響，基建投資項目在資金面上存在不確定性，基建投資增速放緩的概率較大。
考慮經濟增長下行壓力較大、居民收入增長較慢、相關政策的不確定性等因素，社零消費持續高增面臨壓力。經濟增速下行背景下，需求疲軟。此外，我國居民收入增長持續放緩，難以支撐消費高速增長。疊加消費相關政策的不確定性以及房地產銷售的逆轉，將對消費形成潛在沖擊。綜合考慮以上因素，我們認為下半年社零消費或出現溫和放緩。
凈出口明顯好于年初預期，下半年將有所放緩。隨著美國經濟溫和增長，歐元區經濟持續復蘇，日本經濟有所恢復，新興市場中的一些經濟體需求強勁，全球貿易環境持續好轉，全年出口有望較去年顯著改善。而受內需復蘇，大宗商品價格低基數效應等因素拉動，我們認為下半年進口增幅將較上半年出現回落，全年進口增速將由負轉正。
當前工業企業利潤處于較高水平，疊加經濟的較快增長，預計全年工業增加值有望實現較快增長，增速有望超過去年。而從物價看，未來CPI上漲壓力整體溫和，全年將在1.50%-2.00%的區間內溫和運行。同時，預計2017年下半年PPI增速仍將處于下行通道，全年約為3.00%左右。
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2017年下半年宏觀經濟分析與展望我國經濟呈現“穩中向好”態勢 
