中央經濟工作會議2019全文及解讀

• 2019年3月25日 GuoMeng來源：新華社 209 5
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中央經濟工作會議12月19日至21日在北京舉行。中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習近平，中共中央政治局常委、國務院總理李克強，中共中央政治局常委栗戰書、汪洋、王滬寧、趙樂際、韓正出席會議。

三、降準和定向降息仍值得期待，“第三支箭”弦上待發

關于貨幣政策，相比去年，今年不再強調“關注貨幣供給總閘門”，而是定調“穩健的貨幣政策要松緊適度，保持流動性合理充裕，改善貨幣政策傳導機制，提高直接融資比重，解決好民營企業和小微企業融資難融資貴問題”。

基于此，我們判斷，2019年貨幣政策不會搞大水漫灌，而是以定向調控為主，更加注重信用傳導機制的疏通和解決民企、小微的融資問題。

為了達到貨幣政策目標，在今年4次降準的基礎上，預計2019年仍會繼續降準。并且通過OMO、MLF、PSL、TMLF等政策工具，進行定向降息以及再貸款再貼現、擴大合格擔保品范圍、民營企業債券融資支持等政策工具，繼續進行定向滴灌，加大對民營企業和小微企業的金融支持。為了提高直接融資比重，預計明年央行支持實體經濟的第三支箭股權融資支持工具將會出來，成為解決民營企業融資難融資貴的主要工具之一。

四、再提資本市場“全局性”地位，更多紓困政策或出臺

本次會議提到“資本市場在金融運行中具有牽一發而動全身的作用”。

今年A股出現股權質押問題導致的惡性螺旋式下跌，還呈現出“股債貸”惡性傳染，引起上層的高度關注，并出臺諸多政策為民企增信、紓困，預計2019年將會有更多更具持續性和系統性的政策出臺，來防范和監控此類系統性風險的累積。

會議還認為，資本市場建設要“提高上市公司質量，完善交易制度，引導更多中長期資金進入”。

今年以來資本市場改革正是圍繞著這三大要點不斷深入，運行機制不斷完善，例如強制退市新規、減少交易阻力、停復牌制度完善、股指期貨放開等等。資本市場建設對標國際成熟市場不斷完善，將吸引外資不斷流入，按照MSCI和富時羅素已公布的分步納入計劃，僅兩大指數就將在2019年為A股帶來將近4000億元的增量資金。伴隨著資本市場建設不斷完善，美國經濟與全球經濟的非同步性降低，2019年A股的配置優勢將逐漸凸顯。

此外，會議非常細致的提到“推動在上交所設立科創板并試點注冊制盡快落地”。科創板從“出生”到“落地”的進展速度已經非常快了，我們預計1月大概率就會發布科創板的實施辦法和細則，3-4月企業便可以提交申報材料了。科創板的推出并試點注冊制具備前所未有的戰略高度，既是補齊資本市場服務科技創新短板的增量改革，也承擔著引領中國經濟轉型升級和創新發展的重擔。

歷史經驗證明，資本市場能更加合理地將資源配置到代表未來產業升級方向的企業，保證新興產業增長的可持續性。中國經濟正處于新舊動能切換的過程中，三次加杠桿積累了較大的金融風險，未來發展需要完善資本市場運行機制，提高直接融資比重，為新經濟保駕護航。

五、高技術、新型基礎設施將成為未來的投資方向

1、推動制造業高質量發展成為2019年的第一要務，新經濟產業或將迎來更多政策支持

2018年，經濟工作會議，深化供給側結構性改革上第一要務，而2019年則將更加明確地提出推動制造業高質量發展，尤其提到要增強企業的創新能力。伴隨工程師紅利的釋放和研發投入的持續積累，以及國家創新戰略和政策的引領，新經濟對整體經濟增長貢獻持續提升。在傳統經濟有下行壓力的背景下，經濟增長動能加快切換，新經濟或將成為穩定經濟增長和就業的主要動力。

2、補短板政策提出具體規劃，新型基建投資或將成為穩投資、穩經濟的重要支點

在投資端，今年會議指出要發揮投資關鍵作用，加大制造業技術改造和設備更新，加快5G商用步伐，加強人工智能、工業互聯網、物聯網等新型基礎設施建設，加大城際交通、物流、市政基礎設施等投資力度。

今年以來固定資產投資累計同比增速從年初的7.9%快速大幅下滑至當前的5.9%，而制造業投資完成額不降反升(從年初的4.3%提升至9.5%)，成為投資端的主要支撐。在國內整體經濟增速放緩、傳統大基建又難以對經濟起到實質性提振的背景下，加大投資力度推動制造業產業升級、提高全要素生產率至關重要。

3、加強知識產權保護提至重要位置，創新型企業將迎來更好的創新環境

中央經濟工作會議把推動制造業高質量發展放在2019年重點工作任務的第一位，將知識產權保護放到了第一項重要工作任務中。在過去，由于知識產權保護制度建立較晚，制度尚不成熟，專利侵權成本低，導致我國“山寨”盛行。近年來我國加入了幾乎所有主要的知識產權國際公約，建立起了門類較為齊全的知識產權法律法規。提出“加強知識產權保護和運用，形成有效的創新激勵機制”，有望進一步為知識產權密集型企業提供更多的有效保障，減少企業研發創新顧之憂，創新型企業將迎來最好的時代。

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