軍工行業成長性資產質量逐步向好 2020軍工行業現狀及發展前景分析

• 2020年9月9日 HaoChenChong來源：互聯網 374 17
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據了解，剔除中船防務后，二季度國防軍工行業上市公司共計實現營收1496.68億元，同比增長11.98%;歸母凈利潤為86.14億元，同比增長14.75%。業內人士普遍認為，軍工行業現金流情況將繼續改善，國防工業改革帶來的行業前景氣度將有所提升。

據了解，剔除中船防務后，二季度國防軍工行業上市公司共計實現營收1496.68億元，同比增長11.98%;歸母凈利潤為86.14億元，同比增長14.75%。業內人士普遍認為，軍工行業現金流情況將繼續改善，國防工業改革帶來的行業前景氣度將有所提升。

有關人士表示，軍工股與科技股一樣具備科技屬性和成長性。軍工股曾經很“科技”，但是缺成長。目前來看，軍工行業成長性正在逐步向好。最近3年，軍工上市公司的資產質量也有了明顯提升。此前的軍工上市公司多為缺乏研發能力的制造工廠，凈利率水平較低;而現在出現了更多研究所性質的公司或科技屬性非常強的公司，資產質量大大提升。特別是部分軍工電子公司，經過多年潛心研發與規模擴張，已經在技術上對標龍頭，在民用推廣成本上具備市場競爭力，有望迎來軍品利潤增長與民品估值提升的戴維斯雙擊。

根據中研普華研究報告《2020-2025年中國軍工行業全景調研與發展戰略研究咨詢報告》統計分析顯示：

第一節 全球航空發動機行業發展現狀分析

1、發動機占飛機價值的比例

發動機是飛機上的重要部件，一般而言，其價值占整機價值的20-30%，機型越小，發動機價值占比越高，機型越大，發動機價值占比越低。

圖表：民用客機航空發動機價值占比情況

數據來源：中研普華產業研究院整理

圖表：軍用航空發動機成本占比情況

數據來源：中研普華產業研究院整理

2、發動機生命周期費用拆分

航空發動機全壽命周期要經歷研發、采購、使用維護三個階段。研發階段又分為設計、試驗、發動機制造、管理等環節。在全壽命周期中，研發、采購、維護的比例分別為10%、40%、50%左右。使用維護階段的費用占比最高。該階段又分為更新零部件、維修服務兩部分。

圖表：航空發動機全壽命周期費用

數據來源：中研普華產業研究院整理

3、航空發動機部件價值拆分

1、不同功能部件價值

對于戰斗機發動機，其外涵道很小，有加力燃燒室，因此，風扇、外機匣的價值占比較低，但加力燃燒室、控制系統占比高;對于運輸機發動機(客運、貨運、軍用)，外涵道大，無加力燃燒室，因此，風扇、外機匣的價值占比高，控制系統占比較低;直升機發動機中，控制系統、減速機構的占比較高。

2、按結構類似方式價值拆分

另一種價值拆分模式不是根據"功能部件"的方式進行拆分，而是根據"結構類似"的方式進行拆分，這種拆分方式與實際生產分工模式更接近。

4、航空發動機制造成本拆分

航空發動機制造成本(不含控制系統)主要由兩部分組成："原材料成本"、"勞動力成本"，分別占比在40%-60%，25%-35%。

圖表：航空發動機制造成本拆分

數據來源：中研普華產業研究院整理

航空發動機使用的原材料主要是高溫合金、鈦合金，兩者價值占比分別在35%、30%左右。高溫合金涉及的主要材料是鎳、鈷金屬，鈦合金主要是鈦。發動機應用的其他材料還包括鋁合金、鋼等。

想要了解更多關于軍工行業專業分析，請關注中研普華研究報告《2020-2025年中國軍工行業全景調研與發展戰略研究咨詢報告》

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