幼教產業成為資本新寵 教育資產證券化進程加速

• 2017年12月5日 FanTianQing來源：網易新聞 900 56
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  2017-2022年版學前教育產業園區定位規劃及招商策略咨詢報告

  “產業園區”是執行城市產業職能的重要空間形態，園區在改善區域投資環境、引進外資、促進產業結構調整和發展經濟等方面發揮積極的輻射、示范和帶動作用，成為城市經濟騰飛的助推器。產業園區是...

近期發生的幼兒園事件，從側面反映出人民群眾剛性入園需求與學前教育發展不平衡、不充分之間存在的矛盾。

幼教產業成為資本新寵

幼教產業投資門檻低，幾百萬元即可涉足

一邊是我國新生兒數量勐增，一邊是幼師行業存在較大數量和質量缺口，幼教產業于是成為一些私募機構、風投機構和上市公司的投資和收購標的，甚至一些幼教品牌開始主動參與資本市場的“盛宴”。

據公開信息，國內民營資本巨頭——中植系已開始涉足幼教產業。北京市一家幼兒園品牌淘樂思集團在官網宣稱，今年1月已與中植資本達成戰略合作，未來3年將圍繞京津冀地區新開設30家直營幼兒園，100家社區兒童館，同時啟動加盟幼兒園等項目。

一位已在北京、無錫等地投資幼兒園產業的私募人士對記者解釋，幼兒園產業之所以成為資本熱衷對象，主要有四方面原因。

首先，自2015年股市波動以來，經濟形勢也不理想，面臨一些資產荒難題，而幼教行業經營穩定，是典型的抗周期性產業，不易受經濟周期因素影響，投資利潤回報也很可觀。

其次，隨著二孩政策放開，新生兒勐增，條件好的家庭對幼教的投入并不敏感，使得幼教產業市場前景廣闊。據券商測算，2015年家庭幼教消費規模達3852億元，2020年有望達到5938億元。

第三，幼兒園產業屬于輕資產運行，不像小學、中學等重資產運營模式，導致幼教產業投資門檻很低，大機構投入幾千萬元就能輕易控股一些連鎖幼兒園品牌，中小機構投入幾百萬元也能涉足。

第四，新修訂施行的《民辦教育促進法》，對民辦學校實行非營利性學校和營利性學校分類，明確了教育資產的權屬關系，利于教育資產證券化。

制造業上市公司轉型幼教，教育資產證券化進程加速

新修訂的《民辦教育促進法》歷經三審，于2016年11月獲批，今年9月1日開始施行。在長城證券分析師汪毅看來，《民辦教育促進法》重新修訂的一些條款規定，民辦教育機構也可登記為工商企業，使得民辦教育機構的營利屬性得到了法律的保障，“這也就意味著教育企業可以在資本市場進行IPO、資產重組等資本運作，之前的法律障礙被打破，教育的資產證券化進程有望加速。”

今年1月，國務院發布《關于鼓勵社會力量興辦教育促進民辦教育健康發展的若干意見》，重申對民辦學校實行分類管理。一些省份也相繼出臺了一些細則，如今年10月安徽省的實施細則中提出，“允許營利性民辦學校以各種方式引入風險投資、戰略投資，發行專項債券，通過資本市場進行規范融資。”

其實，在相關法律修訂期間，一些幼教品牌已開始通過資本市場融資。被稱為“幼兒園第一股”的偉才教育，已于2016年8月在新三板掛牌。

偉才教育2017年發布的半年報顯示，該公司采用連鎖經營模式，目前累計擁有加盟幼兒園 433 家，分布在廣東、湖南、湖北、安徽、四川、江蘇、河南等30多個省市。伴隨著偉才教育擴張計劃的實施，加盟幼兒園數量將大幅增加。

在這種背景下，偉才教育的業績也很“亮眼”，2017年上半年實現營業收入25681449.70元，較去年同期增長53.56%；本期毛利率為47.94%，比上年同期增長了11.71個百分點。

也有一些上市公司通過并購幼兒園品牌，進入幼教領域。如威創股份，作為一家做大屏幕拼接的企業，在2015年通過業務轉型進軍幼教產業。威創股份今年的半年報顯示，該公司旗下擁有紅纓教育和金色搖籃兩家全資子公司。

截至報告期末，紅纓教育共有連鎖幼兒園6所，品牌加盟園1400所，悠久聯盟園2678所，悠久品牌代理商175家。報告期內，紅纓教育營業收入超過1億元，實現凈利潤2738.78萬元。

截至報告期末，金色搖籃共有托管幼兒園19所，加盟幼兒園491所，托管小學2所，品牌加盟小學3所，直營早教中心1所，加盟早教中心70所，安特思庫合作園103所。報告期內，金色搖籃實現營業收入8814.20萬元，較上年同期增長89.19%，實現凈利潤5619.64萬元，較上年同期增長99.52%。

記者注意到，威創股份幼教產業的毛利率達到59.66%，高于偉才教育。

玻璃深加工企業秀強股份，也開始把教育產業作為其主營業務。該公司半年報顯示，“要對外通過收購幼兒園、成立托幼之家等多種形式將教育產業做大做強。報告期內，公司完成新收購幼兒園4所，簽訂轉讓協議幼兒園9所。”

如何平衡資本逐利性和教育公益性？

資本介入后仍有缺口，部分監管成擺設

資本介入幼教產業后，在促進民辦學前教育機構快速發展的同時，也帶來一些問題。

中國家庭教育學會副會長、北京師范大學教授趙忠心接受記者采訪時說，資本逐利性和教育公益性兩者有不小的沖突，政府在積極鼓勵民間資本進入幼教領域時，更應該加強監管。“有的地方，政府對學前教育投資不足，認為民間出資開辦幼兒園是替政府排憂解難，舍不得嚴加管理，有放任的現象；有的地方，開辦幼兒園門檻太低，甚至沒有門檻，不管是誰，只要有錢就開綠燈，致使很多根本不懂教育的人開辦了幼兒園。民間資本進入幼教領域，雖然老板賺了錢，但幼師待遇并沒有明顯改善，也會影響幼師的心理情緒。”

教育產業調研機構覓思策略今年8月對北京市朝陽區的308所幼兒園調查后發現：在辦學主體方面，公辦為115家，民辦為193家；在平均月保育教育費方面，公辦為770元，民辦為4275元，后者是前者的5.55倍；在月保育教育費前10名中，都是民辦幼兒園，其中，朝陽區艾毅新城小規模幼兒園以16500元位居第一。

前述私募人士向記者透露，“所謂的中高端幼兒園品牌，雖然家長交了比較高的費用，但這些幼兒園與一般的普惠幼兒園相比，師資力量并沒有明顯改善。并且，在資本介入后，運營者會更關注盈利問題。”

該私募人士稱，一些幼兒園產權亂象所產生的問題也非常值得關注。記者了解到，部分地區出臺的地方規定要求，新建小區配套幼兒園必須無償轉交當地教育部門。不過，現實中上述規定卻面臨執行難。各地小區配套幼兒園產權目前大致分為三種情況，第一種是屬于開發商，第二種是屬于業主，第三種則是屬于當地教育部門。部分地方對幼兒園的產權歸屬問題，一直存在爭議。

“以小區配套幼兒園產權屬于教育部門為例，也會出現兩種情況，一是當地教育部門自己運營，也就是公立幼兒園；二是教育部門通過招拍掛方式，對外租賃給民營運營商，制定限價標準。”該私募人士向記者舉例介紹說，“教育部門租賃給民營運營商后，還面臨著監管不足的問題。雖然運營商也會按照每月1000～2000元的收費標準開辦一兩個普惠班，而更多地會通過邀請外教等名義辦理收費比較高的國際班等，以此避開監管。”

學前教育均納入義務教育尚不現實

21世紀教育研究院副院長熊丙奇接受?記者采訪時介紹，當前整體學前教育資源嚴重短缺，讓監管也無所適從，看似嚴厲的監管并未能糾正托幼市場的畸形發展：市場需求旺盛但合格資源稀缺，同時不合格資源泛濫。

他認為，當前的學前教育困局是市場與監管雙重失靈導致。市場失靈是因為學前教育歷史欠債嚴重，學前教育資源嚴重匱乏，供需失衡。監管失靈則主要表現在兩方面，一是幼兒托育幾乎沒有監管；二是幼兒園雖然有監管，但不合格幼兒園大量存在。“形象點說，有100個孩子要入托、入園，只有30個名額是公辦托幼機構、幼兒園提供，民辦機構只能提供50個名額，其中20個還是不合格托幼機構、幼兒園，另外20個孩子則找不到地方入托、入園。在這樣的情況下，怎么對民辦園進行監管？”

熊丙奇認為，《民辦教育促進法》雖然允許學前教育階段有營利性幼兒園，但解決學前資源問題的同時，又要保證學前教育的公益性、普惠性，關鍵還是在于政府要加大投入。“如果政府投入有限，民辦園比重大，就會存在入園難、入園貴的現象。學前教育有營利性托幼機構、幼兒園沒問題，核心問題在于民辦幼兒園所占的比重，現在的比重過大。”

他說，從目前學前教育資源看，全部由政府投入解決存在困難。“將0～6歲學前教育都納入義務教育，讓政府承擔投入責任是不太現實的。我建議把一年學前教育納入義務教育，2～3歲托幼納入3～6歲幼兒園，由國家加大投入，建設普惠園。0～2歲托幼則通過明確行業標準，建立監管體系加以規范。”

11月30日，教育部副部長田學軍在國新辦新聞發布會上表示，對于當前存在的問題和矛盾，教育部將堅持發展與質量并重，扎實推進各地實施第三期學前教育行動計劃，著力化解學前教育資源不足的問題。同時，教育部門將進一步制定強有力的監管措施，壓實監管責任，加大督察力度，并加強師德師風建設，進一步健全幼兒教師資格準入制度等。

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