景順長城基金：貿易戰陰霾籠罩 短期投資仍需謹慎為主

• 2018年6月20日 ZhangHongYuan來源：網易財經 355 16
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  2018-2024年中國能源金融行業市場前瞻與未來投資戰略分析報告

  在一個供大于求的需求經濟時代，企業成功的關鍵就在于，是否能夠在需求尚未形成之時就牢牢地鎖定并捕捉到它。那些成功的公司往往都會傾盡畢生的精力及資源搜尋產業的當前需求、潛在需求以及新的...

A股市場表現不盡如意，個股全盤飄綠。

全周來看，長端利率債收益率表現相對較好，10Y國開收益率下行5.4bp。信用債表現不如利率債，市場情緒依然較為謹慎，除了高等級品種外，收益率整體上行，信用利差和等級利差仍在走擴。

國壽安保基金認為，央行溫和態度仍是有利于債市的因素，但短期內可能邊際利好有限，降準可能暫時難以落地。短期內能夠觸發收益率大幅下行的因素可能不多。

臨近7月，需要關注基本面預期差、地方債供給放量和信用風險發酵的影響。短期內建議在6月下旬擇機止盈，未來可以觀察一段時間后再考慮是否參與利率債交易性機會。信用債配置仍以高等級品種為宜，當前可以保持流動性等待未來信用風險充分發酵后的介入機會。

股票市場

股票市場方面，上周A股指數先漲后跌，呈現倒U型，上證綜指跌1.48%，深圳成指跌2.57%，創業板指大跌4.08%。行業漲幅前三為鋼鐵(3.08%)、房地產(1.02%)和非銀金融(0.95%);漲幅后三為國防軍工(-5.79%)、計算機(-5.82%)和通信(-7.89%)。

國壽安保基金認為，宏觀事件較多影響了整體市場情緒，其中尤其以美聯儲加息后全球央行表態影響了大類資產配置的方向，整體上看美元快速走強后，新興市場國家風險資產壓力均較大。另外考慮到獨角獸上市的潛在“抽血”預期，短期建議仍以相對謹慎的策略為主。

中期來看，無論從估值水平、交易行為、政策走向等多方面分析，市場已經接近底部區域，后續市場可能受到已有的因素壓制，但繼續向下的空間相對有限。后續建議對流動性保持關注，其中尤其是場內流動性因素，主要潛在風險在股權質押。

行業方面，我們認為市場面臨一定壓力后，仍建議以防御性、低系統風險行業為主，同時也可以兼具一些前期調整充分、估值偏低的周期行業，建議關注銀行、公用事業等行業的個股機會。主題方面，關注獨角獸、世界杯、粵港澳等概念的交易機會并及時防范風險。

摩根士丹利華鑫基金：短期波折不改中期趨勢

我們認為市場受到以下因素的影響較大：

1.部分白馬股前期漲幅顯著，且近期輿論對白馬藍籌影響偏負面。今年以來市場“二八分化”明顯，白馬股呈現“抱團取暖”的態勢，累計漲幅較大，估值已進入區間上限，面臨較大拋壓。同時近期輿論導向對白馬藍籌的影響偏負面，使得股價進一步承壓。

2.資金成本持續提升，市場擔憂實體經濟的承受能力。十年國開債收益率逼近5%，國債收益率逼近4%，同時在金融去杠桿的大背景下貨幣政策難以邊際寬松。一方面資金面偏緊將對市場流動性產生負面影響，另一方面市場擔憂過高的資金成本對實體經濟造成影響，進而拖累上市公司業績。

盡管短期波折，但我們繼續看好后續市場。目前A股盈利提升的過程并未結束，由于消費升級的支撐和科技創新，企業的ROE仍處于提升階段;而經濟從高速向中速增長切換較為確定，利率向上空間有限，總體對權益資產形成支撐。從2016年熔斷以來市場的三輪調整來看，業績環比向上，估值合理的板塊均有明顯超額收益，此時我們認為應當加強布局明年業績增長明確的個股。

鵬華基金：貿易沖突后續升級的概率大幅提升 市場修復仍需一定時日

中美貿易沖突的短期加劇，使得后續升級的概率大幅提升，全球市場風險偏好均出現大幅下挫，A股市場同樣難以幸免。后續重點關注中美貿易沖突演繹可能。

信用偏緊背景下，股票市場流動性同樣面臨一定壓力。4月以來開始發酵的信用違約擴散目前尚未看到改善跡象，使得整體市場流動性相對偏緊，股票市場流動性同樣受到沖擊。往后看，股權質押等個股流動性擔憂將有所加大，但考慮存在壓力的股權質押個股占比相對較低，預計對市場造成的沖擊相對可控。

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