景順長城基金：貿易戰陰霾籠罩 短期投資仍需謹慎為主

• 2018年6月20日 ZhangHongYuan來源：網易財經 355 16
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  2018-2024年中國能源金融行業市場前瞻與未來投資戰略分析報告

  在一個供大于求的需求經濟時代，企業成功的關鍵就在于，是否能夠在需求尚未形成之時就牢牢地鎖定并捕捉到它。那些成功的公司往往都會傾盡畢生的精力及資源搜尋產業的當前需求、潛在需求以及新的...

A股市場表現不盡如意，個股全盤飄綠。

政策微調預計加速，短期調整后市場修復仍需時間。在外憂加劇的情況下，內部政策的微調空間將繼續打開，同時節奏上預計也將有所加快，如定向降準等政策均有較大概率出臺。但短期政策的調整更多會階段性改善市場情緒，在中美貿易沖突和流動性壓力實質緩解前，市場修復仍需一定時日。結構上，市場對于現金流管理以及盈利質量的溢價有望繼續提升，消費品和部分優質成長將繼續占優。

中信保誠基金：市場大跌的原因主要有以下幾點 “錯殺”的優質標的逐步跌出價值

一是中美貿易戰開打，對市場的影響由前期情緒擾動轉為對后續基本面實質影響的擔憂。6月15日中美宣布互相加征500億美元商品關稅，預示中美貿易摩擦進入實質對戰階段。6月18日美國白宮聲明將考慮對中國額外2000億美元出口商品加征10%關稅，商務部也很快做出強有力回應。市場對貿易戰進一步惡化的擔憂加劇，并開始擔憂貿易戰對未來經濟增長和新興產業發展的實質影響，甚至擔憂中美貿易沖突會擴大到金融、政治等其他領域。

二是國內宏觀數據整體偏弱，5月社融收縮加劇進一步加大了下半年經濟下行壓力。上周公布的5月觀數據顯示終端需求進一步走弱，其中基建投資和社消總額增速均有明顯回落。另外，表外非標劇烈收縮導致5月社融僅7600億元，同比少增3023億元。社融存量同比進一步回落至10.3%。年初以來，表外非標累計收縮2.8萬億元，帶動社融同比少增1.5萬億元。實體經濟信用持續趨緊，加大了后續經濟下行壓力。

三是緊信用下債務違約風險擔憂上升。信用持續收縮下，部分杠桿率過高的企業出現融資困難，近期債務違約事件頻發，信用風險加大。從近期央行負責人表態來看，防范金融風險仍是長期持久戰，預示著緊信用過程仍將持續。臨近季末流動性相對較為緊張，下半年信用債到期規模也較大，市場對債務違約風險的擔憂上升。

四是本次美元加息央行沒有跟隨，人民幣匯率貶值壓力加大。6月美元如期加息25BP，且聯儲表態偏鷹派并上調年內加息次數至4次。相反歐央行議息會議偏鴿。考慮到美國經濟相對較強，預計美元指數短期仍較強勢，對新興市場的流動性沖擊仍將反復。本次央行沒有跟隨美元加息，更多是考慮保持貨幣中性寬松以對沖緊信用的負面沖擊，體現了一定了貨幣政策獨立性。但是，中美利差持續低位以及貿易戰沖突加劇，一定程度上加大了人民幣貶值壓力。今日在岸人民幣匯率下跌逾500點，并跌破6.47關口，創逾五個月新低。

此外，股權質押風險也加大了市場下跌的負反饋效果。當前A股股權質押規模較大，雖然整體風險可控，但仍有400多只個股質押跌破警戒線，也有部分個股因質押平倉出現“閃崩”。今日市場再次大跌，一定程度上與股權質押風險暴露形成了負反饋作用。

預計市場短期維持弱勢震蕩，發生系統性風險可能性不大，不必過度恐慌。中美貿易戰靴子落地，但后續仍存加劇可能;央行表示信用違約風險可控，短期有助于穩定市場情緒，但防范化解金融風險方向未變;資管新規對權益市場影響長期存在，市場整體仍是弱勢震蕩為主。但隨著風險擾動因素的相繼落地，以及調整壓力的持續釋放，當前市場估值水平已經低于16年初“熔斷”之后水平，一些被“錯殺”的優質標的逐步跌出價值，后續可以擇機布局，相對更看好先進制造、消費升級等方向。

景順長城基金：貿易戰陰霾籠罩 短期投資仍需謹慎為主

景順長城基金分析，今年以來中美貿易摩擦不斷，導致海內外市場頻頻出現波動，投資者憂慮情緒蔓延，壓制市場風險偏好。盡管中美雙方之間一直不停地進行磋商，但是目前來看貿易摩擦再度升級，開始宣布關稅清單、規模及實施日期，使得市場悲觀情緒蔓延。盡管美國加收關稅占中國總出口額的比例較低，對國內經濟影響有限，但是也使得我們更加關注科技創新發展的重要性，以及我們對自主研發能力提高的迫切需求。

我們從關注中美貿易摩擦以來，一直認為雙方之間的談判是持久戰，不會短期內一蹴而就達成共識，可能存在反復和膠著，從而對市場風險偏好造成壓制，盡管中美之間的分歧可能會隨著談判逐步減少并達成共識，但道路仍然是曲折的。總體來說，短期市場仍然存在擾動，影響仍在發酵，貿易戰陰霾籠罩，短期投資仍需謹慎為主，風格上擁抱有業績穩定性性的公司，并需持續密切地關注貿易戰的發展態勢及影響。

博時基金：經濟增長基礎堅實 堅定長期投資信念

今天市場異動加劇，博時認為影響市場的兩個主要因素為：一個是貿易戰，美國聲稱將加大對中國出口商品加征關稅的范圍;另一個是金融監管趨勢下經濟后續走勢。短期來看，貿易戰后續走勢的確較難把握;但針對內需的相關政策有望后續延續調整，市場對國內需求的預期有望獲得改善，從這個角度看，內需驅動的板塊大概率能獲得相對收益。

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