氯堿行業市場調查分析報告2024

• 方蔓桃 2024年1月26日 來源：百度 921 57
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春節前的上漲行情需追溯至22年底。從22年11月開始，國內宏觀情緒發生較大轉變，疫情政策明顯調整疊加市場普遍對2023年經濟復蘇持積極態度，大宗商品一改頹勢開啟反彈行情。PVC方面海外需求釋放加劇了國內市場的看漲心態。在上游挺價及節前宏觀氛圍火熱下盤面漲至6700一

從近五年PVC主力合約年內波動幅度、年內活躍合約最大持倉量看，2020-2023年PVC品種的活躍度相較以往有顯著提高，截至2023年10月初主力合約最大持倉量突破百萬手。一方面在行業高速發展、期貨作為金融工具被業內普遍使用;另一方面，由于盤面波動的加劇以及宏觀、產業邏輯相對清晰下資金參與度高。

回顧2023年，PVC主力合約走勢呈現偏倒“N”型。

春節前的上漲行情需追溯至22年底。從22年11月開始，國內宏觀情緒發生較大轉變，疫情政策明顯調整疊加市場普遍對2023年經濟復蘇持積極態度，大宗商品一改頹勢開啟反彈行情。PVC方面海外需求釋放加劇了國內市場的看漲心態。在上游挺價及節前宏觀氛圍火熱下盤面漲至6700一線。

為確保氯堿行業數據精準性以及內容的可參考價值，我們研究團隊通過上市公司年報、廠家調研、經銷商座談、專家驗證等多渠道開展數據采集工作，并對數據進行多維度分析，以求深度剖析行業各個領域，使從業者能夠從多種維度、多個側面綜合了解氯堿行業的發展態勢，以及創新前沿熱點，進而賦能氯堿從業者搶跑轉型賽道。

氯堿行業是以原鹽和電為原料生產燒堿、氯氣、氫氣的基礎原材料產業，后續通過添加其他物質與之發生反應得到更多的氯堿產品。氯堿產品種類多，關聯度大，其下游產品達到上千個品種，具有較高的經濟延伸價值，它廣泛應用于農業、石油化工、輕工、紡織、建材、電力、冶金、國防軍工等國民經濟各命脈部門，在我國經濟發展中具有舉足輕重的地位。我國一直將主要氯堿產品產量作為國民經濟統計和考核的重要指標。

中國氯堿行業始于20世紀20年代末;在1949年前，氯產品僅鹽酸、漂白粉、液氯等少數品種。1949年后，在提高設備生產能力的基礎上，對電解技術和配套設備進行了一系列改進。在20世紀70年代初，氯堿行業中陽極材料進行了重大革新，開始在隔膜槽和水銀槽中用金屬陽極取代石墨陽極。在20世紀80年代，氯堿行業中的蒸餾設備、堿液蒸發，以及氯氣加工、三廢處理等工藝也都先后進行了改革。如今，我國氯堿產量已達到全球的一半以上。

在2021年1月15日，中國石油和化學工業聯合會發布《石油和化學工業“十四五”發展指南》。《發展指南》指出以強化提升石化產業、優化整合傳統化工、大力發展化工新材料、升級完善新型煤化工、加速布局集約綠色發展作為行業高質量發展的主導方向，推動我國石化和化工產業質量、生產效率和效益水準的轉型升級，到2025年，我國石化和化工產業的基礎和競爭優勢將居世界前茅。

近年來，中國氯堿工業迅速發展，原有氯堿企業紛紛擴大了生產能力，一些新的企業也相繼投產，產能快速提升，氯堿工業呈現出加速向規模化，高技術含量方面發展的態勢。中國氯堿工業在產能迅速提升的同時，技術也獲得了長足發展，規模化裝置增多，裝置技術水平提高。

氯堿行業的主要核心產品為燒堿和聚氯乙烯(PVC)，氯堿行業每生產1噸PVC通常伴產0.75-0.8噸燒堿，從供需角度看，PVC景氣上行將拉動行業開工增長，使得燒堿供需結構寬松進而景氣下行，反之亦然。因此氯堿行業的PVC和燒堿這兩種主要產品存在此起彼伏的“蹺蹺板效應”。

燒堿期貨于23年9月上市，從主力合約SH2405呈現先沖高、大幅回落再低位震蕩的走勢。在燒堿期貨上市之初，宏觀政策基調積極疊加國內能源在安檢限產下走勢強勁，大環境商品氛圍火熱。燒堿供需面轉強，液堿上游庫存數周回落至偏低水平;下游對講予以正向驅動，氧化鋁廠月度簽單出現追漲現象。在十一前伴隨宏觀降溫以及對05合約未來維持高價的擔憂，盤面觸及3000一線后開始回落，而現貨端在上游檢修集中下仍偏強，進而導致了基差出現極端走勢。至10月中下旬，山東因環保問題出現氧化鋁廠限產、對年尾云南限電影響氧化鋁需求也有擔憂，氧化鋁廠開始下調燒堿簽單報價。燒堿供需邊際轉弱，庫存止降累庫下盤面延續跌勢;但現貨端跌幅更大，基差轉至貼水。而后由于燒堿眼下驅動不足，但對應遠月合約宏觀預期有支撐、但利潤偏高下估值存疑，盤面轉為區間震蕩。

氯堿工業行業作為國民經濟的重要組成部分，不僅在我國化工材料行業意義重大，在全球經濟發展中都具有舉足輕重的作用。不過氯堿行業屬于周期性行業，行業景氣度隨周期變化。行業受宏觀經濟形勢影響較大，當宏觀經濟向好，氯堿產業受消費帶動，增長較快;當宏觀經濟下行，氯堿產業需求放緩，雖然周期性影響有一定滯后，但是氯堿產業的趨勢基本與宏觀經濟一致。

我國燒堿產量為3674萬噸，同比上漲6.25%，2021年1-7月產量為2231萬噸，與2020年1-7月份產量2002萬噸比，同比上漲11.44%。

具體的，2023年氧化鋁行業開工率偏低，一方面由于原料鋁土礦供應不足導致，另一方面因利潤問題出現部分高成本邊際裝置停車。從鋁土礦角度看，國內將持續維持偏緊狀態。我國鋁土礦對外依存度自2020年以來維持在50-70%左右。在印尼2022年宣布鋁土礦出口禁令后，幾內亞成為主要替代進口國，但運輸成本的增加以及幾內亞雨季導致供應不穩情況。據資訊商信息2024年幾內亞鋁土礦出口增量或超1500萬噸，預計我國鋁土礦進口量將維持增長勢頭，國內鋁土礦緊張問題依舊但有所改善。氧化鋁下游電解鋁方面，根據SMM統計，截至2023年12月，國內電解鋁建成產能約為4519萬噸(包含部分已建成未投產及未退出產能)，運行產能增長至4299萬噸附近。在4500萬噸產能紅線下，后續國內新項目多以產能置換的形式落地。鑒于電解鋁產能接近上限而開工也處于高位，預計增產空間有限，氧化鋁需求增量有限。從終端看地產保交樓在24年存下滑可能，對鋁材需求趨弱;新能源車及單車用鋁量或有可觀增長。

近年來，隨著人們環保意識的加強，同時在雙碳概念(碳中和、碳達峰)的政策背景下，氯堿工業是化學化工，也是高能耗、高污染的行業。政府不斷出臺政策規范其發展，調整行業產業結構，進行產業供給側改革，具體出臺的政策包括限制生產規模，調整產能結構，限制制作裝置，實行差別化電價，增加審批難度等。

氯堿行業發展趨勢

在2016年8月3日，2016年8月3日發布的《國務院辦公廳關于石化產業調結構促轉型增效益的指導意見》中明確要求嚴格控制尿素、磷銨、電石、燒堿、聚氯乙烯、純堿、黃磷等過剩行業新增產能，相關部門和機構不得違規辦理土地(海域)供應、能評、環評和新增授信等業務，對符合政策要求的先進工藝改造提升項目應實行等量或減量置換。本意見為原則性指導意見，各省結合自身現狀對于上述指導意見中涉及的過剩產能處理方式各有不同。但氯堿行業產能未來擴張將受限，產能等量和減量置換使經營不善的企業可以退出市場，優勢企業可以擴大規模，有利于產業集中度的提升。

春節后市場回歸“理性”，伴隨上游套保盤增加，盤面回吐過熱情緒帶來的“泡沫”。而后在強預期弱現實下主力合約在6000上方震蕩反復。四月中后段，金三銀四的表現基本宣告需求預期有所高估，盤面交易弱現實邏輯，PVC在高庫存弱需求的壓力下跌至5字頭。伴隨著檢修季的去庫不暢、海外價格不斷走弱以及原料價格下移導致的動態成本線下移，PVC 價格在6月初基本回落至2022年11月一線水平。

在二季度后端，淡季講預期，宏觀暖風不斷下國內大宗多數筑底反彈。三季度在政策刺激、印度進口需求釋放以及能源高價帶動下PVC反彈至6600一線水平。鑒于9-10月傳統旺季微觀需求并不理想，業者對高價普遍產生擔憂，上游套保動作下盤面在10月前已有回落。至“金九銀十”后段旺季預期證偽市場交易淡季、高庫存等現實，盤面回落至5800-6000一線。期間在宏觀與政策擾動下盤面有所反復。

此外，在“十三五”期間，國內氯堿行業發展迅速，燒堿和聚氯乙烯產能、產量繼續穩居世界首位。東部地區氯堿產業將依托區域位置及產業鏈優勢，探索出與化工新材料、氟化工、精細化工和農藥等行業結合的綜合發展模式，比如浙江省發展規劃中要求做強寧波石化產業基地，充分發揮寧波基地的地域條件、港口資源、產業基礎等優勢，科學規劃和布局鎮海、北侖、大榭三大區塊重大石化項目和下游延伸產業鏈;西部地區則依托資源優勢建設大型化、一體化“煤電鹽化”項目;中部地區依托自身區位特點，發展氯堿化工，并重點發展精細耗氯產品，形成了多個具有特色的氯堿精細產業園。我國東部、中部和西部地區不同成長路徑和發展特點的氯堿產業帶已經形成。

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