海底撈上市AB面 2018年上半年海底撈實現營業收入73.43億元

• 2018年9月5日 GuoMeng來源：北京青年報 財華社 1083 69
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餐飲龍頭企業海底撈通過上市聆訊，對于具體公開招股和掛牌時間，海底撈稱尚未確定，“以公司經監管機構批準發布的正式公告為準”。

海底撈上市AB面

海底撈成立于1994年，是一家以經營川味火鍋為主、融匯各地火鍋特色為一體的大型跨省直營餐飲品牌火鍋店，全稱是四川海底撈餐飲股份有限公司，創始人張勇。

餐飲龍頭企業海底撈通過上市聆訊，對于具體公開招股和掛牌時間，海底撈稱尚未確定，“以公司經監管機構批準發布的正式公告為準”。根據港交所披露的最新信息，海底撈已通過港交所的上市聆訊，同時更新了招股書。招股書顯示，2018年上半年海底撈實現營業收入73.43億元，比上年同期的47.56億元增長54.4%。

海底撈聆訊材料顯示，全國門店達362家，招股書中截至今年6月30日門店總數是341家。2017年底海底撈門店總數為273家，截至目前今年新開店95家，其中64家店在三個月內實現月度收支平衡。今年上半年，海底撈營業收入73.43億元。海底撈2015年-2017年營收總額分別為57.57億元、78.08億元、106.37億元。

海底撈收入的增長得益于餐廳網絡的擴張。招股書內指出，截至最后實際可行日期，海底撈經營餐廳數量共362家，除了中國內地的331家，海底撈還在臺灣、香港、新加坡、韓國、日本及美國等國家和地區設有31家門店。

門店激增最直接的影響是海底撈整體的運營收入。單從運營收入講，2017年全年海底撈錄得收入106.37億人民幣，2015至2017年復合年增長率為35.9%，而2018年上半年取得收益73.42億，同比上漲54.4%。而在招股書餐廳收入中引人注目的是，2018年上半年海底撈新開設餐廳收入同比增加161%，而現有餐廳收入同比增加為48%，可見收入的增長最終得益于海底撈今年下沉二三線城市的經營戰略。

按照地區劃分餐廳經營所得，海底撈在今年上半年來自一線城市的收入為18億人民幣，去年同期此數據為14.27億元，同比增長26%;來自二線城市的收入為34.68億，去年同期23.40億，同比增長48%;來自三線及以下城市的收入為14.01億，去年同期6.36億，同比增長120%，可見二三線城市餐廳收入增長明顯。另外，從整體顧客的人均消費來看，二三線城市的人均消費與一線城市相差無幾，但卻一起帶動了海底撈整體翻臺率。上半年其在二線城市的翻臺率最高達到5.1次/天，而整體翻臺率則為4.9次/天。近3年來，海底撈的翻臺率分別為4.0次/天、4.5次/天以及5.0次/天。根據沙利文報告，海底撈的翻臺率在中國主要中餐品牌中較高。

業界普遍擔心由于海底撈門店擴張速度過快而導致盈虧失衡。根據沙利文報告，當前國內主要的中餐品牌通常在3到6個月及在15到20個月內達到首次盈虧平衡及現金投資回報，而在海底撈，根據更新后的招股書顯示，達致首次盈虧平衡只需要1到3個月。

另外，財華社于較早前發布的一文中指出，海底撈相對完善的關聯交易產業鏈也為其控制成本的一大有效途徑。據悉，目前海底撈的主要底料供應商為集團旗下的頤海國際，加工食材的主要供應商也屬于旗下蜀海集團，而新餐廳的裝修材料及門店翻新也主要由蜀韻東方提供。值得一提的是，扎魯特旗海底撈為海底撈的火鍋主要食材——羊肉的主要供應商，這與以從新西蘭進口羊肉的呷哺呷哺相比，具有明顯的控本優勢。

關于海底撈下半年表現，招股書指出，收入的波動受新餐廳開業的數目和速度影響，由于集團的新餐廳一般集中在下半年及農歷新年開業，即是在上半年新開業餐廳不能貢獻整個上半年6個月的收入，反之下半年便可貢獻到6個月收入，因此在那一個年度內新開業的餐廳，通常會為下半年帶來較大收入貢獻。

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