昨日滬指收盤大跌2.53% 創出今年以來新低

• 2018年5月31日 ZhangHongYuan來源：證券時報 769 46
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昨日，A股大跌，其中滬指收盤大跌2.53%，創出今年以來新低，藍籌股、成長股多數收跌。

昨日，A股大跌，其中滬指收盤大跌2.53%，創出今年以來新低，藍籌股、成長股多數收跌。

昨日國內的消息面相對平穩，導致A股市場承壓的主要因素來自于外圍擾動。在意大利政局不確定性增加、中美貿易摩擦再起、美元回流引發新興市場動蕩等多方面因素的擾動下，亞太股市表現均疲弱。

海外因素對A股市場一直具有較為明顯的擾動效應。從投資者結構來看，A股投資者結構仍然是以散戶為主，他們的投資情緒也更容易受到短期因素影響;從投資偏好來看，風險偏好較高的投資者將不確定因素更多地理解為短期擾動，交易行為更為激進，而風險偏好較低的投資者交易行為傾向于防御，易帶來對外圍因素的“過度解讀”。此外，在A股開放的大背景下，各資本市場相互影響效應也出現增強趨勢。

長遠來看，外圍因素不能成為左右A股市場的決定力量。其一，雖然不少A股公司近年來在穩步推進國際化布局，但是海外業務占比超過40%的上市公司家數依然不足總量的10%，主要集中在電子、化工、紡織服裝等行業。因此，國內市場仍然是A股上市公司盈利的基石。

其二，國內經濟依然延續穩中向好發展態勢，今年企業利潤、財政收入實現兩位數增長。而從未來趨勢看，經歷前期“去產能”帶來的利潤率提升之后，不少企業的盈利增長有望向更依賴于企業資本運作效率的提升轉變，進而增強經濟增長的可持續性和帶動產業轉型升級步伐。

第三，從A股市場監管角度來看，A股朝著投融資功能完備、基礎制度扎實、市場監管有效、投資者權益得到有效保護的道路前行，在監管環境明顯改善的基礎上，決定股價的根本因素，最終必然要落腳于公司業績和成長性上。外圍的干擾因素所帶來的情緒化宣泄，并不能從根本上改變上市公司的估值曲線。

統計數據顯示，經過大幅調整后，截至5月30日收盤，A股整體估值滾動市盈率PE(TTM)已經回落至17.08倍，其中上證50、中小板、創業板指估值分別約10倍、33倍以及54倍，基本落在歷史估值中位數水平甚至歷史中位數略偏低的估值水平。也正因此，昨日才會出現不少產業資本和大股東出手增持自家公司股份。

綜上所述，影響A股市場的核心力量，絕非外圍不確定性，而是上市公司業績的成長性以及公司治理的規范性。相關A股公司要想筑起投資價值的藩籬，依然應該以這兩點為“牛鼻子”，提升公司的吸引力。

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