2018-2024年中國直縫電阻焊鋼管行業發展前景及深度調研分析報告
隨著國內經濟的發展，直縫電阻焊鋼管市場發展面臨巨大機遇和挑戰。在市場競爭方面，直縫電阻焊鋼管企業數量越來越多，市場正面臨著供給與需求的不對稱，直縫電阻焊鋼管行業有進一步洗牌的強烈要...
開年以來，港股市場波動較大，不少個股的大漲大跌已成常態。比如今天要看的理文造紙(2314.HK)。
開年以來，港股市場波動較大，不少個股的大漲大跌已成常態。比如今天要看的理文造紙(2314.HK)。
2018年7月31日，理文造紙發布了靚麗的中期業績公告。隔日股價跳漲6.03%，隨后在8港元價位橫盤至今，股價走勢圖如下：
早在此次中期業績披露之前，理文造紙的股價已經經歷一波大跌：從2018年5月中旬的9.58港元一路跌至7月中旬的6.46港元，2個月時間跌幅達32.57%，隨后股價才開始回調。
事實上，可以看到理文造紙的這場大跌趨勢最早要追溯到2017年的9月中旬，按當時最高復權股價10.71港元來算，至今年7月中旬已經下跌近40%。
那么，理文造紙在這近一年里到底發生了什么?是什么讓市場對其靚麗業績不買賬?先來看最新的中報業績。
業績速讀：營收利潤雙雙創新高，毛利率5年來首次下滑
根據理文造紙中報披露，今年上半年共銷售產品295萬噸，同比增長6.5%，每噸利潤為1009港元，同比增長27.4%，紙品利潤單價創下新高。今年上半年，理文造紙的營收和凈利潤也都創下歷史新高：
今年上半年，理文造紙營收為163.7億港元，同比增長43.1%;凈利潤為29.8億港元，同比增長35.9%。不僅絕對值都創新高，同比增幅也都是近五年來最高。
但是，值得注意的是，理文造紙的中期毛利率卻迎來2014年以來的首次下滑：從去年上半年的26.91%降至今年上半年的25.18%，減少了1.73個百分點。毛利率的下滑，可能正是市場擔憂的地方。
造紙廠的毛利率主要由兩方面決定：一個是紙品的出廠價，另一個是原材料的采購價格。而這兩端的價格在過去一年多漲幅迅猛，尤其是原材料價格的飛漲，讓市場對其未來的利潤產生擔憂。而今年美國掀起貿易戰后，擔憂更甚。
美廢價格將上揚，國廢供應能否跟上?
近年來我國一直在開展對“洋垃圾”的打擊。
2017年8月，相關文件出臺，將從2017年底開始正式禁止進口未經分揀廢紙。2018年3月，廢紙進口新規正式開始實施，新規要求申請進口廢紙許可的企業，年產能需達到5萬噸，且將進口廢紙含雜率從1.5%降至0.5%。
在對進口廢紙的多重限制下，國內紙廠將原材料采購轉向國廢，但是由于我國廢紙收購體系尚不完善，國廢的供應無法跟上激增的廢紙需求，從而導致國廢價格飆漲，而進口廢紙因需求關系價格有所回落。
可以看到，國廢的價格從2017年12月份開始上漲，今年5月份漲幅進一步上升。
另一邊，進口廢紙的價格整體上是一個下降趨勢。按照這種走勢，原本業內預計外廢價格將持續下滑，這將利好能夠獲得大部分進口廢紙配額的大型紙廠。
但是，貿易戰開打多少影響了這一預期。
公開的信息顯示：2018年8月8日，美國貿易代表辦公室正式公布對160億美元中國商品加征25%關稅清單。作為反制措施，我國商務部也公布了對美國輸華商品加征關稅的清單，此次新增商品稅目就包括了美國進口廢紙。若實施新關稅后，美廢的進口關稅將由0提升至25%。
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