進口車及零部件關稅下調 對國內汽車行業有何影響？

• 2018年5月23日 ZhouXun來源：騰訊 廣發證券汽車 1293 84
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  2018-2023年汽車混合動力系統產業深度調研及未來發展現狀趨勢預測報告

  隨著國內經濟的發展，汽車混合動力系統市場發展面臨巨大機遇和挑戰。在市場競爭方面，汽車混合動力系統企業數量越來越多，市場正面臨著供給與需求的不對稱，汽車混合動力系統行業有進一步洗牌的...

將汽車整車稅率為25%的135個稅號和稅率為20%的4個稅號的稅率降至15%，將汽車零部件稅率分別為8%、10%、15%、20%、25%的共79個稅號的稅率降至6%。

財政部5月22日發布公告，自2018年7月1日起降低汽車整車及零部件進口關稅，將汽車整車稅率為25%的135個稅號和稅率為20%的4個稅號的稅率降至15%，將汽車零部件稅率分別為8%、10%、15%、20%、25%的共79個稅號的稅率降至6%。

此次關稅調整符合預期，對國內汽車市場總體影響可控

此次關稅調整符合我們之前的判斷，4月4日國務院宣布對美進口汽車加征關稅，我們發布報告的觀點是：中美貿易，合則共贏，戰則俱損，中美先后公布關稅清單更可能是雙方之間相互試探，系統性風險仍可控。早在17年11月9日，中美元首會晤達成“中方逐步適當降低汽車關稅”共識，我們發布了市場最早關于汽車關稅的深度報告，報告中提到，汽車關稅稅率逐步下降是大勢所趨，從量的角度考慮，我國汽車進口市場規模與國內汽車市場規模相比較小，進口關稅若下降對我國汽車市場總體影響可控。

整車進口關稅由25%下降至15%，估算乘用車含稅進口價約下降8%

我們認為進口關稅下降對汽車行業有一定影響，但不必過分擔心，自主調整、影響可控是政策調整關鍵。

一方面我國汽車整車和零部件進口規模總體不大，另一方面進口乘用車價格與國內主流市場重疊度較低。

據中汽協統計，2017年我國進口乘用車共計122.8萬輛，進口總額為49.9億美元，則單車平均進口價格約為4萬美元，約合人民幣25萬元。若假設我國進口乘用車平均海關價為25萬元，關稅稅率按25%、增值稅稅率按16%、消費稅稅率按5%~40%計算，則稅后價格為38.2~60.4萬元，若關稅稅率下降至15%，在同樣條件下稅后價格為35.1~55.6萬元，降幅為8%。進口關稅下降直接帶來進口車終端售價降低，對進口品牌銷量帶來積極貢獻，長遠來看進口車價格下降或對國內合資、自主品牌提高自身競爭力起到促進作用。

關稅下降對零部件行業影響可控，長期看放開有助于創新和行業洗牌

根據中汽協統計，2017年我國汽車零部件產品進口額為388.2億美元，從細分領域來看，傳動系統、車身附件是進口金額占比較高的零部件商品，其次是發動機零部件、汽車電子。考慮到我國零部件供應體系相對較為穩定、進入新供應體系需要較長的認證周期，我們認為中短期來看關稅下降對國內汽車零部件行業影響不大，長期來看汽車產業逐步放開有利于創新和行業洗牌，具備核心競爭力的零部件企業有望獲得發展良機。

投資建議

關稅稅率下調對我國汽車行業有一定影響，但影響可控。我們繼續推薦業績穩定增長低估值高股息率藍籌華域汽車、上汽集團，同時重卡是汽車行業內具有國際競爭力的細分領域，重卡龍頭公司18年銷量穩定性、盈利韌性或超預期，且分紅率存在進一步提升可能，估值修復空間較大，我們推薦依靠新產品周期，未來份額或持續提升的中國重汽，低估值高壁壘、業績穩健、分紅率或提升的威孚高科A股、B股，以及受益于大排量重卡滲透率提升，國際化領先的濰柴動力。

風險提示

宏觀經濟增速不及預期;相關政策力度推進不及預期，汽車行業景氣度下降。

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